摘要
要闻公告
美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润增长，继续高于去年同期。截至周五（5月4日）的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.58美元，一周前是2.30美元/蒲式耳，去年同期为1.35美元/蒲式耳。
美国农业部(USDA)豆粕出口销售报告显示：截至4月26日当周，美国2017-18年度豆粕出口净销售246000吨，2018-19年度豆粕出口净销售61200吨。
期现市场
受压于巴西大豆供应充裕，且上周五中美贸易对谈暂未取得实质性的进展，5月4日CBOT豆粕期货缩量下跌。当下市场观望情绪加重，后市需密切关注消息面动态以及美国播种季的天气情况，预计短线美豆将维持区间震荡行情。5月7日，国内豆粕现货价格进一步下跌，销区货源充足。另且上周的中美贸易对谈尚未取得实质性的进展，预估短期内豆粕价格将维持震荡。5月7日豆粕期货全线多涨跌不一，主力合约收跌，总成交量和持仓量均明显回升。
期权市场
5月7日，豆粕期权总成交总量为82,658 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加26,712 手，总持仓量为375,420 手，较上一交易日增加6,024 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.44 和1.05 ，投资者预期有所收紧。连粕主连的5日历史滚动波动率上升，位五年历史50百分位以上、逼近75百分位水平。但主力和次主力购沽隐波悉数下滑。
后市展望
上周五5月4日，由于中美贸易对谈进展有限，美豆市场交投谨慎，期价有所下滑。5月7日，受压于当前油厂胀库现象加剧且后期大豆到港量将逐渐加大等基本面利空因素，我国豆粕期货价格明显回落。即使当下政策面上对国内豆市场有所支撑，但短线豆粕期价较大概率会维持震荡偏弱的走势。当下需密切关注消息面上动态，持仓风险增加，宜轻仓观望，静待市场企稳。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
受压于巴西大豆供应充裕，且上周五中美贸易对谈暂未取得实质性的进展，5月4日CBOT豆粕期货缩量下跌。当下市场观望情绪加重，后市需密切关注消息面动态以及美国播种季的天气情况，预计短线美豆将维持区间震荡行情。
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1.2 国内市场
5月7日，国内豆粕现货价格进一步下跌，销区货源充足。另且上周的中美贸易对谈尚未取得实质性的进展，预估短期内豆粕价格将维持震荡。5月7日豆粕期货全线多涨跌不一，主力合约收跌，总成交量和持仓量均明显回升，成交总量为2,694,346 手，增加616,916 手，持仓总量为4,275,232 手，增52,618 手。其中主力m1809合约结算价为3200 ，结算价跌幅为0.16 %，成交量为1,968,878 手，较上一交易日增加472,434 手，持仓量为3,100,424 手，当日减仓量约为9,332 手。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
5月7日，豆粕期权总成交总量为82,658 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加26,712 手，总持仓量为375,420 手，较上一交易日增加6,024 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.44 和1.05 ，投资者预期有所收紧。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的61.02%、8.54%，持仓量占比分别为69.12%和13.13%。主力m1809合约系列成交量和持仓均有所增加，成交量为50,436 手，比上一交易日增加14,436 手，持仓量为259,482 手，比上一交易日增加2,830 手。
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主力m1809期权合约系列中成交量最大的合约为3600认购和3200认购（9月豆粕期货结算价格为3200 ）。合约成交量PCR为0.52 ，较前一日降0.13 。持仓量PCR为1.00 ，较前一交易日上升0.03 。多空力量分布较为均匀。当前价格压力线在3600，支撑线维持在3000。
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次主力m1901合约成交量最大的合约执行价为3650认购（1月豆粕期货结算价格为3236 ）。合约成交量PCR为0.65 ，较前一日降0.58 。持仓量PCR为1.91 ，较前一交易日下跌0.01 ，市场整体情绪较为平稳。
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从持仓量变化来看，主力9月合约系列中各合约持仓多有增加，但量能偏低，其中3000认购增仓最为明显（9月豆粕期货结算价格为3200 ）另3200认沽增仓而3200认购减仓。次主力1月合约中3650认购增仓相对最高（1月豆粕期货结算价格为3236 ），整体仓位变动维持低位，市场操作较为谨慎。
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5月7日，豆粕期货低开低走。豆粕期权成交和持仓量均有增加。总持仓量PCR略升，交投情绪较为平稳，近期市场不确定性较大，短期操作以观望等待为主。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
5月7日，豆粕期货主力震荡收低，连粕主连的5日历史滚动波动率上升，位五年历史50百分位以上、逼近75百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为8.42 %、6.33 %、9.21 %和9.43 %。
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（2）隐含波动率
图14-15分别为5月7日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3200 ，1月豆粕期货结算价格为3236 。
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主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波多有下调。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，购沽隐波同样多数降低。
后市展望
03
受压于巴西大豆供应充裕，且上周五中美贸易对谈暂未取得实质性的进展，5月4日CBOT豆粕期货缩量下跌。当下市场观望情绪加重，后市需密切关注消息面动态以及美国播种季的天气情况，预计短线美豆将维持区间震荡行情。5月7日，国内豆粕现货价格进一步下跌，销区货源充足。另且上周的中美贸易对谈尚未取得实质性的进展，预估短期内豆粕价格将维持震荡。5月7日豆粕期货全线多涨跌不一，主力合约收跌，总成交量和持仓量均明显回升。
5月7日，豆粕期权总成交总量为82,658 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加26,712 手，总持仓量为375,420 手，较上一交易日增加6,024 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.44 和1.05 ，投资者预期有所收紧。连粕主连的5日历史滚动波动率上升，位五年历史50百分位以上、逼近75百分位水平。但主力和次主力购沽隐波悉数下滑。
上周五5月4日，由于中美贸易对谈进展有限，美豆市场交投谨慎，期价有所下滑。5月7日，受压于当前油厂胀库现象加剧且后期大豆到港量将逐渐加大等基本面利空因素，我国豆粕期货价格明显回落。即使当下政策面上对国内豆市场有所支撑，但短线豆粕期价较大概率会维持震荡偏弱的走势。当下需密切关注消息面上动态，持仓风险增加，宜轻仓观望，静待市场企稳。仅供参考。
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