期权日报-多空无序切换的市场，更能体会我强调的期权学会等待的重要性

上表表示根据市场趋势预判的不同采用不同的期权策略。策略回顾:A股周五冲高回落，成交量持续下降。我们在上周五盘前提示了市场近期波动无序，很难把握方向趋势交易，像周五行情临近中午收盘十几分钟放量拉升，北向资金与主力资金均出现十几亿的净流入，但午后随即无征兆开始持续回落，几乎最低点收盘，如果用期权来交易操作成功率或较低。再看周末海外疫情人数仍在快速上升，欧美股市再次大跌，A50也跌超-2%，所以我们认为当前期权操作上继续空仓静待时机或是最佳选择。
我们始终认为衍生品交易能“等”才是关键，等待自己认为最有把握的机会，这个市场短期起伏有很多是无序的，只有每次做自己较大概率的机会最终才能积累出正收益。
我们在5月21日，开通了WIND期权模拟盘，未来将根据我们的咨询服务策略买卖期权，这样子可以让您更容易感受到我们的策略是否有效。下面是昨日的持仓与收盘资金变动（初始资金10万元，交易手续费5元/张）：截止收盘盈利34.1%。

今日策略建议：昨日上证50ETF涨0.56%，沪深300ETF涨0.46%。因市场情绪多空切换飞快，当前并无十足的方向把握，所以今日期权建议继续空仓静待时机。

核心提示
【趋势研判】
1、外盘走势：周五欧美股市大跌，其中道指跌-4.06%，纳指跌-3.79%，欧洲股市跌幅超-4%左右。日本今日开盘跌-2.6%，韩国开盘跌-2%，外围市场对今日上证50ETF来讲负面影响。
2、消息面：整体中性。1）、政治局决定发行特别国债，新口风呼之欲出。周末没有等来降息降准，但发行特别国债让市场稍稍为之一振，从前两次发行后A股走势来看中长期会有一波行情，这次能否给市场带来信心我们拭目以待，对A股而言属于中性偏利好影响；2）、证监会周五核发4家企业IPO批文。与之前每周的3只相比小幅提速，但考虑到上周只有1家科创板注册，所以还是保持了每周5家的上市节奏，对A股来讲属于中性偏小幅负面影响；3）、海外疫情增长人数再创新高，全球多国禁止粮食出口。欧美股市在上周五晚出现大跌，今晨原油再遭恐慌抛售，全球资金风险偏好仍在下降，对A股来讲属于中性偏利空影响。
3、技术面：单从技术指标来讲，沪指半小时图上的MACD与KDJ指标线成死叉共振状态，显示对应级别的调整还有下跌动能，3月27日高开的缺口2764.9点和3月25日跳空缺口3722.4点对上方的股指具有向下吸引力。不过5日均线有原来的向下运行转为勾头向上，对回落的股指构成顶托。
4、衍生品：昨日50ETF认购认沽期权持仓比微降至1.46附近，300ETF认购认沽期权持仓比降至1.28，A50期指盘后跌-2.21%，国内上证50期指（IH）主力合约基差贴水-23.4个基点（T-1日基差贴水-21.7个基点），A50期指基差为贴水-2.32%（T-1日基差升水2.16%）。国内沪深300期指（IF）主力合约基差贴水-30个基点（T-1日基差贴水-34.6个基点）。

数据服务
1、昨日市场数据回顾：

1）、上证50ETF与沪深300ETF标的：
上证50ETF上个交易日涨0.56%，沪深300ETF涨0.46%。
2）、上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权（2004合约平值2.7）：
期权总成交量
平值认购期权涨跌幅
平值认沽期权涨跌幅
平值认购/认沽涨跌幅比
186.7万
11.89%
-7.24%
1.64

昨日总成交量较前一交易日小幅增长6.5%，认购/认沽期权涨跌幅比率为1.64(>1）。
3）、沪深300ETF期权（2004合约平值3.7）：
期权总成交量
平值认购期权涨跌幅
平值认沽期权涨跌幅
平值认购/认沽涨跌幅比
148.7万
9.09%
-4.91%
1.85

昨日总成交量较前一交易日增加6.2%，认购/认沽期权涨跌幅比率为1.85（>1）。
2、期权数据统计分析：（2020.3.27）
期权数据一览
50ETF
300ETF
认购认沽持仓比
1.46
1.28
认购认沽成交比
1.29
1.20
波动率指数（IVX）
21.12%
21.38%
实际波动率（ETF）
20.67%
20.72%
认购隐含波动率（ATM)
30.37%
30.20%
认沽隐含波动率（ATM）
35.21%
37.77%

1）、上证50ETF期权：昨日认购认沽成交比较前一日升至1.29附近，认购认沽总持仓比微降至1.46附近。平值附近，认购认沽期权IV较前一交易日微升，50ETF历史波动率较前一交易日微升。
期权活跃合约近3个月每日期权隐含波动率均值（2019.11.14至2020.2.14）:

2）、沪深300ETF期权：历史数据不足，无法统计，未来将展示。

3、期权杠杆：
实际杠杆率= 期权合约涨跌幅 / 标的物涨跌幅
理论杠杆率= Delta * 标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价
1）、上证50ETF期权：
3月27日，期权2004合约平值认购（执行价2.70）的实际杠杆率是21.23倍，理论杠杆率是15.76倍；认沽（执行价2.70）实际杠杆率12.93倍，理论杠杆率是12.62倍。
期权活跃合约近3个月每日平均杠杆倍数（2019.11.14至2020.2.14）：
均值（倍）
最大值（倍）
最小值（倍）
55.35
347.52
20.31

2）、沪深300ETF期权：
历史数据不足，无法统计，未来将展示。

4、指数（现货）及股指期货（IH/IF）统计分析：
上个交易日上证50指数上涨0.45%，收于2701.44。上证50股指期货主力合约上涨0.55%，收于2688，期现基差为-23.4。沪深300指数上涨0.32%，收于3710.06。沪深300股指期货主力合约上涨0.23%，收于3680.2，期现基差为30个基点。
综上所述，上证50与沪深300或将维持短期宽幅震荡。

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