市场波动下资产配置新工具新上市可转债ETF受关注

在宽幅波动的市场环境下，如何找到一种兼顾权益市场的机会，和固收类资产稳健抗风险能力的资产配置工具？近期率先上市交易的可转债ETF——博时可转债ETF（511380）或是一个不错的选择。

博时可转债ETF于3月6日正式成立，基金规模逾6亿元。数据显示，4月7日上市交易首日，博时可转债ETF成交活跃，全天成交额超过2.56亿元，换手率达42.74%，颇受市场关注（数据来源：Wind，上交所，20200407）。作为创新设立的跨市场可转债主题类ETF，具有覆盖面广、分散投资、跟踪紧密、持仓透明、费用低等特点，既解决了投资者在投资可转债时主动择券的难题，又可便捷配置可转债资产。

对于不太熟悉可转债的普通投资者而言，可转债一般由上市公司获批发行，投资者持有可转债，可到期后由发行公司兑付本金和利息，也可按发行时约定好的价格“转换”为上市公司股票，当股票现价高于转股价时，就产生了额外收益的机会。
简而言之，可转债是一种既可以获取“正股”上涨收益，又有债券收益作为“保底”的投资品种。Wind数据显示，2019年上证综指上涨22.30%，中证转债及可交债指数回报为20.78%，及时跟进；2020年，A股出现大幅震荡，可转债则呈现出独立行情，截至3月31日，上证综指下跌9.83%，同期中证转债及可交债指数上涨0.09%，防守能力突出，配置价值凸显。

市场波动之下向可转债市场要收益

经过了2019年的上涨，可转债市场现在还适合投资吗？博时可转债ETF基金经理邓欣雨认为，虽然可转债估值已回升到近两年高位，但仍处于历史平均水平。在2018年悲观环境下，可转债估值恐慌性地压缩到历史最低位，处于显著低估状况，2019年开始正常恢复，当前估值并不贵。可转债市场可能呈现出供不应求局面，需求支撑会很强。

受疫情在全球范围的扩散，近期风险资产下行显著。在风险资产下跌期间，债券收益率也下行至历史低位，如国内10年国债收益率下至2.6%附近。对可转债市场影响如何？“从一些估值指标对比看，未来风险资产更占优，而且经调整后可转债绝对价格的吸引力重现。需求方面固收类投资者对可转债的关注越来越多，考虑到纯债市场收益率已偏低，未来纯债回报空间可能难完全达到投资者收益诉求，向可转债市场要收益或是趋势。”邓欣雨表示。

而拉长时间线看，中证可转债及可交换债券指数自有数据（2003年1月）以来至今年3月初年化收益8.40%，高于同期中证转债指数、中证全债指数8.02%和4.39%的年化收益水平，也高于同期上证综指5.07%和沪深300指数8.38%的年化收益水平，显示出长期配置的收益价值。

市场稀缺品种出身固收“名门”

对于普通投资者而言，由于可转债兼有债券、股票和期权的特性，条款多、结构较为复杂；而且市场上个券数量庞大，对应的股票行业分布广泛，不能真正完全覆盖和深入了解企业情况，往往无从下手。在此情况下，利用ETF工具就成了不错的选择，但此类投资工具以往在国内市场几乎还是一个空白。

而随着国内投资者群体日益庞大，出现了一大批投资理念较成熟、需求多样的投资者，指数投资工具为越来多的人所接受。据近期腾讯理财通联合中国基金报的调研数据显示，疫情期间申购了指数基金的基金投资者有27.72%，这一趋势可能与投资者越来越来接受指数投资的理念有关。

博时可转债ETF可以视为“复制指数”——即采用抽样复制法跟踪中证可转债及可交换债券指数，投资于标的指数成份债券和备选成份债券的资产比例不低于基金资产净值的80%，该指数成份券涵盖广，不仅涵盖沪深两市的可转债券，还覆盖沪深两市的可交换债券。指数成份券超过240只，反映沪深交易所可转债和可交换债券的整体表现，是更大程度和更好投资国内可转债市场的优质标的。

作为国内老牌公募基金，博时基金固定收益部门在过去的十年中，获产品单项金牛奖共10次，截至2019年末，博时基金旗下债券基金规模合计超2200亿元，领先行业，公司持续开发各类多样化产品，满足客户全方位的固收投资需求。

在指数投资方面，博时基金同样拥有丰富的管理经验，和个性鲜明、层次丰富的全领域指数投资工具，公司指数投资品牌“指慧家”涵盖核心宽基、特色主题、海外、商品、大数据、债券等多个类别的优质指数产品，截至2019年末，指慧家旗下各类ETF及指数基金产品总规模超过680亿。

博时可转债ETF基金经理邓欣雨有着十余年从业经历、是一位履历扎实的博时固收团队“骨干”，2008年加入博时后历任固定收益研究员、固定收益研究员兼基金经理助理、博时转债增强等基金的基金经理，其管理的博时稳健回报A任职年化回报达7.83%。

杜远/文
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