【期权】市场持续下挫，隐含波动率仍然较高——期权周报（联系人：祝涛）

1、金融期权市场表现
金融期权方面，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交活跃度继续提升，上周日均成交量为398.12万张，较前周增加14.07%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.85，相对前周有所回落，现处于历史中等水平。上周认沽-认购持仓比为0.49，同样较前周有所回落，该指标现处于历史较低水平。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为乐观。
沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交318.60万张，成交额29.96亿元；沪深300股指期权日均成交7.34万张，成交额7.12亿元；嘉实300ETF期权日均成交60.93万张，成交额5.92亿元，总体成交活跃度均有一定提升。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为乐观。
波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为32.38，沪深300期权波动率指数分别为34.34、34.69和37.32，分别较前周小幅回落1-3个点；目前50ETF期权偏度指数为96.54，沪深300期权偏度指数分别为99.21、99.43和97.76，总体变化不大，目前仍历史较低水平。总体而言，投资者对后市的波动预期仍然较高，尾部风险预期相对较低。
2、商品期权市场表现
商品期权方面，上周成交活跃度提升幅度较高的是豆粕期权，成交量涨幅为62.05%；持仓量提升幅度较高的是PTA期权，涨幅为15.14%。
综合成交和持仓信息来看，投资者对沪铜、棉花、橡胶、甲醇、黄金期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、白糖、PTA期货后市走势态度较为中性，对玉米、铁矿石期货后市走势态度较为谨慎。
3、场外期权市场
截止到2020年3月15日，通过中证报价系统累计交易的场外衍生品共计10255笔，累计初始名义本金1370.01亿元，其中场外期权累计成交7964笔，累计初始名义本金1037.87亿元，较前周增加1.25亿元，增幅明显回升。权益类场外衍生品交易活跃度最高，累计初始名义本金1172.27亿元，占比85.57%，黄金场外衍生品累计初始名义本金78.72亿元，占比5.75%。
4、策略推荐
对于长线投资者，建议采取备兑策略。上证50和沪深300指数近一年均呈区间震荡走势，近期受疫情及外围市场影响虽震荡幅度有所加宽，期权的隐含波动率较高，备兑策略收取的权利金较高，可以增厚更多的收益。
对于短线投资者，近期仍可采取gamma交易的策略，目前外围市场波动较为剧烈，美股市场仍难言企稳，VIX指数周中再创近期新高，目前仍处于60+的高位，受其影响，短期A股市场的波动可能仍会较高。不过由于目前隐含波动率已相对较高，gamma交易的性价比有所下降。
波动率短期快速上升后，多数情况下会缓慢回落，投资者后续也可关注市场逐渐企稳后做空波动率的机会。
5、风险提示
突发事件造成市场剧烈波动的风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2020年3月23日《渤海证券研究所晨会纪要》
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【期权】市场持续下挫，隐含波动率仍然较高——期权周报（联系人：祝涛）

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