期权策略笔记32：在市场情绪中逆风而行

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作者：富伽马来源：期权星球（ID:vix-777）
【心得及总结】上周给大家提到了期权“无成本做多”的好办法，不过却把这个策略的名字都忘记提了，今天这里补充上，策略的名字叫做“牛三腿”。这里“牛三腿”之所以有魅力，在于其超高的胜率。但事实上，这个策略只有十分少的时间会出现这种难能可贵的机会，它的关键在于市场必须出现“深虚合约能覆盖牛市价差成本”的契机，也就是说虚值合约必须足够贵！
那什么时候深虚合约能足够贵呢？在以前的波动率讲解的章节中提到，市场情绪会影响期权合约的供需，进而影响期权的价格，所以当市场情绪很高涨的时候，期权合约的价格就会越贵。那什么时候市场情绪会高涨呢？一般有以下两种情况：
（一）疯狂看涨当投资者对市场保持极端乐观态度的时候，投资者会在期权市场上大力抢购认购期权，尤其是虚值（深虚）合约，因为投资者会认为虚值合约会转化为实值合约。
（二）恐慌杀跌当投资者对市场极度担忧时，投资者会争着在市场上买保险，而虚值合约成本更低会更受“追捧”。
OK~我们已经知道了虚值合约很贵的发生情景，而这时候正赋予了“三腿”策略极大的胜率。笔者在这里给各位做个总结：当投资者认为一段“猛涨”或“急跌”行情马上要结束而想“逆势”交易时，他极有可能能在市场上找到“三腿”策略的组建良机。
Anyway，前面吹了那么多牛逼，那实际这个策略的收益如何呢，让我们来看看哈：

【标的分析】两市的成交量在这周的量级明显无法跟以前相比，表面市场情绪开始趋于平稳，而笔者认为目前市场的主旋律仍然为空间震荡，以300为例，A股继续在3600-3900区间中的格局正是A股蓄力爆发最健康的形态。
【波动率分析】
（数据来源：www.7vix.com）
波动率方面，根据我们自编的指数显示，隐含波动率和实际波动率正式收敛完成，后续隐波应还会有回吐空间，但预计速度将会减缓。
【卧龙1号】目前净值0.9357（目前增强指数收益约4.5%）持有24万份300ETF备兑卖出认购期权24张4月300ETF购3.8策略旨在日积月累，长期在ETF持仓基础上增强收益
红线为产品，绿线为沪深300ETF

【麒麟2号持仓及净值】
目前净值1.0481，组保下持仓不到六成卖出宽跨式卖出180张4月300ETF沽3.4卖出180张4月300ETF购4.0认购牛市价差买入180张4月300ETF购3.7卖出180张4月300ETF购3.8

期权策略交易的实操性强，读者对期权基础知识了解有一定基础后能够更好理解其中的策略原理，若读者能有一定的交易经验，效果将更好。希望本栏目能帮助交易期权的朋友加深对期权策略的理解，但不构成任何投资引导，请读者对市场及期权投资仍保留独立性。

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