期权策略 | 中长期看多期指但恐短期二次探底破位，如何配置期权策略？

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A股现在估值很低，刺激政策预期力度较大，同时海外疫情严峻，对实体经济破坏难以预估，这两方面因素构成了当前市场主要多空矛盾。中长期看多，短期怕二次探底破位，是对目前市场的看法。

有了市场看法，需要用工具去实现最大收益，单纯交易现货可能是无法实现的。我们推荐两种衍生品交易策略：

（1）买入6月份IF股指期货，同时滚动买入行权价3500的看跌期权说：（2）买入行权价3750的看涨期权

策略逻辑基于以下几点

（1）IF贴水，做多提供增强收益，目前6月份IF，贴水60个点左右
（2）贴水收益正好覆盖看跌期权成本，当月的3500看跌期权价格在20左右。
（3）选择3500看跌，是因为多头最害怕的是跌破3500的重要支撑，这一行权价看跌期权既提供重要保护，也相对便宜
（4）选择3750看涨，是因为上涨主要阻力在于20日均线，若能站上20日均线，反弹高度可期，因此选择3750看涨，成本比平值的相对更低

策略效果及操作要点

两种策略均让投资者享受市场上行收益，同时在市场下行时减少亏损。
区别在于第一个策略做多远月合约，相对更长期一些，第二个策略更积极的短期看多。成本上看，第一个策略贴水基本覆盖期权费，成本较低，第二个策略净付出期权费，成本较高，相对的收益弹性跟大。
操作注意点上，第一个策略IF多头可以作为底仓，看跌期权可以滚动操作，手数匹配上也可以灵活一些；第二个策略，注意仓位，净付出权利金的策略，并且是虚值期权，一般不超过总仓位5%。

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