期权：上证50下跌后估值来到了低位，再加上期权隐波高价格贵，重点推荐策略：备兑策略迎来黄金布局时间！

期权：上证50下跌后估值来到了低位，再加上期权隐波高价格贵，重点推荐策略：备兑策略迎来黄金布局时间！
3月20日上证50ETF现货报收于2.624元，上涨2.34%，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额884.869亿元，期现成交比为0.45，权利金成交金额21.428亿元；合约总成交3574814张,较上一交易日减少23.42%，总持仓3461589张，较上一交易日减少3.25%。认沽认购比为0.84(上一交易日认沽认购比1.05)。
3月20日沪深300ETF现货报收于3.644元，上涨1.33%，沪深300ETF期权总成交面额988.836亿元，期现成交比为0.46，权利金成交金额23.774亿元；合约总成交2670324张,较上一交易日减少27.39%，总持仓2065423张，较上一交易日减少1.53%。认沽认购比为0.89(上一交易日认沽认购比1.06)。

最近真的是大起大落频发，实在不是那么好操作，上周五包括A股在内的亚太股市皆有不错的反弹行情，结果今天早上就又掉到冰窟窿里了，所以现在盘面非常复杂，看不清的还是别随意下手的好，期权操作的难度也相应比较大，如果风险控制能力和承受能力都不太大的，期权现在最好也是多看少动，以日内为主吧。上周五A股反弹，至收盘300和50指数分别涨1.79%和2.28%。
波动率方面，上周五随着大盘反弹，恐慌收敛，期权市场隐含波动率也随着情绪回落不少，300和50期权均大幅降波约5个百分比。分别来看，50ETF期权4月平值隐含波动率跌至31.5%，其中认购期权收29.0%，认沽期权收33.5%，这个差距在最近来说基本不算差距了。300期权方面，深市159919ETF期权平值隐波收33.5%，沪市510300ETF期权平值隐波收32.0%。159919ETF与510300期权间则应在0.5%左右，最近这两个期权总是保持较大的波动差距，都是有套利机会的，只是因为波动是在剧烈，这里的套利空间可能不大。
交易方面，观点大致不变，截止发稿，隐波今天又是大涨，所以义务仓又有不错的机会，但是没有风控技术的与其不做也不要随意出手，出手了的一定要控制好仓位和预留风险控制手段，时间也不要太长，毕竟最近指数和情绪都比较敏感，频繁反复。主要策略有两个：一个是DELTA中性裸卖；另一个是比率价差卖两个买一个。权利仓建议还是用价差策略来应对，看涨就牛价看跌就熊价（这样就可以尽量避免波动率陷阱问题：看对了方向，却没赚钱甚至亏钱）。

接着上周五的一个讨论，现在的50估值已经非常有性价比了，不仅低于世界主要指数的估值，甚至也低于了自己90%的时间的估值，所以这时候慢慢布局50ETF是个很不错的选择，另外期权这边也能用备兑策略来控制风险，或许还有额外的一个盈利机会呢。
备兑策略就是在买入50ETF的同时，根据50ETF的数量来卖出对应的期权认购合约，两者的比例是10000份50ETF对应一张50认购期权。
50ETF
10000份
25790
4月虚一档认购2.6
1张
898

对冲保险空间
3.48%
如图就是一个完整的备兑策略效果，数据截止今天中午收盘。这个策略意味着，在下跌的时候，只要50ETF跌幅在3.48%以内，期权这边的盈利完全能覆盖甚至超过50ETF这边的损失。而如果上涨，当然期权这边的亏钱速度大概是50ETF的一半。而如果不跌补涨，一个月后期权的898块钱按全部归你，就是为你一个月增加了50ETF的3.48%的收益。所以简单说就是用一半的潜在盈利速度完全对冲50指数3.48的跌幅，甚至一个月内最好情况下还能额外带来3.48%的收益。再加上50估值的历史地位，这个策略这时候就非常适合要求稳定和风险可控的资金需求了。
50 ETF
2.624（+2.34%）
50指数
2628.42（+2.28%）
50加权波动率指数
33.42（-12.38%）
300 ETF
3.644（+1.33%）
300指数
3653.22（+1.79%）
300加权波动率指数
34.84（-9.86%）

上图分别为50ETF和沪市300ETF的波动率指数

投资者观点
相关策略
潜在最大风险
如果看涨
参考一：可使用牛市价差组合策略（例如“买入X月购2.70、卖出X月购2.80”组合，行情上涨后进行止盈挪仓）。参考二：隐波较大时，认沽比率价差策略（例如买入一张3.00沽，同时卖出两张或多张2.90沽）
策略一：最大亏损为两个合约的权利金价差；策略二：指数如果一直大跌理论亏损无上限。
如果震荡
策略一：隐波较大时，看空波动率策略，双卖虚值或者平值合约（比如双卖2.65认购和认沽），切记控制好Delta和Gamma值，风险点是隐波上涨，导致卖方风险度抬升，切记控制仓位。策略二：隐波平稳或较小时，看多波动率策略，跨式策略（比如双买2.65认购和认沽），平值或虚值合约认购认沽双买。
策略一：最大亏损理论无上限；策略二：最大亏损就是付出的权利金
如果看跌
参考一：投资者可使用熊市价差组合策略（例如“买入X月沽2.80、卖出X月沽2.70”组合，行情下跌后进行止盈挪仓）。参考二：隐波较大时，认购比率价差策略（例如买入一张2.70购，同时卖出两张或多张2.80购）
策略一：最大亏损为两个合约的权利金价差；策略二：指数如果一直大涨理论亏损无上限。

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