隐含波动率或开启跌势，期权交易当偏卖少买

隔夜外围股市继续因冠状病毒疫情全球扩散恐慌大跌，A股早盘受累低开。但与昨日戏码不同的是，神创板没能再续深V神话甚至整日领跌市场终收跌在昨日最低点之下（大跌4.66%）；地产、基建、银行等此前被市场“抛弃”的票今天则逆势维稳至300和50指数明显强于大势，收盘300和50分别下跌1.23%、0.26%。

2月期权到期日标的盘中波动不可谓不大，期权市场隐波较昨日继续小升。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权3月平值隐波收涨约0.5个波动率至22.0%+，其中认购期权收22.5%-、认沽期权收22.0%；300期权隐波同样小升约0.5个波动率，000300指数期权3月平值隐波收26.0%，159919ETF期权3月平值隐波收24.0%+,510300ETF期权3月平值隐波收23.5%+。

隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图蓝色、黄色、绿色分别为3/6/9月期权隐波（2月期权因到期忽略），背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。

神创板今天这样一个大跌，我个人觉得小疯牛的预期极可能受到控制，虽然强国的政策预期还存在，但理性一些后参与者应该难以再用暴力上车的方式搏涨。反过来，急速上涨概率减小，大跌呢？之前高层定调今年经济目标暂时不变，有很多经济学家预期还会出很多刺激政策，所以只要预期还在问题就不在内部。而外部目前核心关注应是国际疫情的发展是否可能导致全球大跌影响A股，这个表示短期难以看懂，唯有且行且看。

如上，小疯牛的预期得到控制，只要国际疫情不泛滥成黑天鹅300和50指数连续大跌艰难（这轮蓝筹白马明显涨得少），未来阶段行情有比较大的概率呈区间震荡行情，震荡趋弱修正一些最近的连涨亦不影响震荡的势头。在结合目前隐含波动率在连续波动后来到了22-23%的位置，尽管不高但肯定不低，所以预期短期内隐含波动率或重回跌势，卖权时间大概率将至。

交易的执行上，短期当偏卖少买原则，即使是赌方向者也当预防赚了方向输了隐波的窘境，要博方向请最好用牛/熊市差价降Vega控制到0附近。中性卖权者可以参考Delta绝对值小于等于0.2的合约参与，很早之前的有说过，期权的Delta绝对值可以理解为该合约到期变为实值的概率（反过来即是卖方的输钱概率）。

最后还得补一句，中性卖权得做好策略前压力测试与风险预案，建议看看有关压力测试与Delta对冲技巧的老文。

1、回顾ETF期权卖方最黑暗历史，总结期权卖方风控基本法则
2、中性卖权隔夜别忘压力测试
3、期权卖方需要了解的Delta对冲技巧简述

隐含波动率或开启跌势，期权交易当偏卖少买

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