【发鹏期权说】迷雾将清,300期权品种间隐波套利规律季度小结

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阿远   2020-3-24 16:32   15197   1
美国超级救援计划令隔夜外围继续稳定,美股vix指数高位加速回落,今日亚洲市场开盘即红火一遍,A股亦未能够免俗止跌大涨。不过从日内来看,A股的表现明显不及H股即亚洲其他“友商”,创业板一度翻绿让投资者有些失望,尾盘蓝筹崛起收复失地终得日内大涨,至收盘300和50指数分别大涨2.69%、3.12%。
外围情绪明显收敛,300和50期权隐波也再度回落,不过似乎是出于A股日内有些内生性弱势的担忧(相对外围少跌+创业板弱抑制人心),今日跌幅有些小。分别来看,50ETF期权4月平值隐波跌近3个波动率至33.5%+,其中认购32.5%+、认沽34.5%+;300期权这边隐波跌幅则在2个波动率上下,000300指数期权4月隐波收39.0%+、159919ETF期权4月隐波收37.0%+、510300ETF期权4月隐波收35.5%-。
写到这看了眼美股Vix期货主连,已经在46%左右,较高峰的80%已经跌了接近1半,国内300期权4月隐波隐波在Vix80%的时候好像是在42%上下,现在人家已经大幅回落,我们还在36%的近期相对高位附近横着。只想说一句,迷雾将清时,别错过降波。
隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图,左侧两图红色、蓝色、黄色、绿色分别为3/4/6/9月期权隐波,背景为标的走势,上为50ETF期权、下为300ETF期权;右侧两图彩色曲线为今日,淡蓝色为昨日,上为50ETF期权、下为300ETF期权。
回到今日想说主题,3个300期权自2019.12.23上市以来,至昨日已经运行3个月整,对300期权上市后的隐波规律做一个简要回顾,来看一张510050、510300、159919ETF期权与000300指数期权平值隐波走势图(数据截止今日收盘):
接着看一幅有关50与300期权隐波差、300期权间隐波差的图:
图上展示出几个上市后基本保持的规律:
a.300和50期权的隐波走势基本相似,近3月隐波总体呈震荡走高走势,符合历史数据所展示的300与50的走势相关性达到90%+的事实;
b.300期权的隐波总体比50要高,这是过去3月300指数实际波动率较50指数更大的真实反映,隐波差在0至-3%之间,最近半个月因为全球股市波动波动也基本稳定在范围内;总体应如之前老文章用历史波动率差所说,300指数与50指数之间实际波动率差主要在正负5%波动;
c.510300ETF期权与159919ETF期权的隐波差很小,过去3个月徘徊在正负1.0%之间,最近全球波动较大的时刻两者的隐波差明显波动较以往提升不少,甚至有前者比隐波低2%的情况(比如今日收盘),相信这样的波动不会是常态,后续回归至正负0.5%的概率很高,毕竟做这个套利的Delta对冲成本可以说基本为0;
d.000300指数期权的隐波最高,过去3个月比510300ETF期权的隐波高的范围总体在1至4%之间,基本符合用300指数期货当月连续与510300ETF历史波动率差核算的-2%至5%区间,差价均值在2%上下,实盘隐波差的波动率区间同样会因为基本不用做Delta对冲而更小。最近同样因为全球波动的原因,该差价波动较之前大了许多。
4个金融期权间基本形成了可靠的隐波差关系,后期的波动率套利可以有一个基础的参考基准,最近因为全球波动,相关机会明显增多,有敞口余量者多做多赚。
好了,希望下个交易日顺利!

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