2020年首个“四巫日”恰逢波动率空前本周五市场会有什么不同？

　　财联社（上海，编辑卞纯）讯，本周五，金融市场将迎来本年度第一个“四巫日”。从以往经验来看，“四巫日”这一天市场交易量会激增，波动性加剧。
　　四巫日是指季月（三月、六月、九月、十二月）的第三个星期五，为美国市场衍生性金融商品的到期结算日，当天股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期，预期中资产价格会有较大的波动，尤其是在盘初以及四巫小时这两个时段，因为交易员要在期权和期货合约到期前结清头寸。随后，这些头寸通常会在晚些时候到期的合约中重新开放。
　　但本次“四巫日”的情况却有所不同，因为当前的市场正因为疫情蔓延而处于极度恐慌之中。为遏制恐慌，美联储紧急降息至零，并携手美国政府开启直升机撒钱模式。
　　本周一，美股一周内第三次触发熔断，这也是美股史上第四次熔断。三大股指当日的跌幅均超11%，创下1987年“黑色星期一”以来的最大单日跌幅。恐慌指数vix在周二暴涨42.99%，收报82.69，创下收盘纪录新高。

　　本周五市场波动性会急剧攀升吗？野村证券分析师麦克艾利戈特（Charlie McElligott）在报告中指出，本周五期权市场可能成为混乱的根源——至少在某些角度看的确是这样的。
　　但他也指出，一般来说“四巫日”当天所有资产类别的波动性都会非常大，但就目前来看，股市波动本就极大，恐慌指数VIX也处于历史高位，波动性再度飙升的空间不大。
　　不过这并不意味着市场就无需担心了。这位分析师指出，市场可能会出现新的状况。
　　“我们在周五要面对一些困难的情况，尤其是随着VIX波动率指数期权合约到期，市场可能出现新的混乱。而芝加哥期权交易所暂停场内操作的情况，我们之前也从未遇到过。这可能是有史以来不确定性最大的一个‘四巫日’。”
　　衡量恐慌指数VIX30天波动情况的VVIX指数达208，创自2006年以来的最高纪录.在这种情况下，野村认为期权市场将出现罕见的大幅震荡。麦克埃利戈特指出，野村证券目前对SPX/SPY（即标普500指数期权/标普500指数ETF）组合选项的评估显示，该组合伽马值约为100。在期权合约于周五到期后，伽马值可能下降36%，波动幅度将相当大。
　　两大类买家（一类是去年秋天开始的基于标普500波动性的期权组合，另一类是期限为数月的基于VIX的期权组合）大量买入了3月到期的看跌期权。
　　野村认为，在这些期权到期后，市场的波动性可能得以缓解。一些投资者可能再一次开启“做空波动性”的仓位。

　　此外，野村还为投资者总结出了市场可能出现的其它风险：
　　纽约证交所的3100家上市公司中，近2600家目前处于“卖空限制”状态。
　　由于市场内部因素出现变化，成交量较低但整体走势较好的期权合约的adv/decline比率（相对涨跌比率指标）出现变动，这可能意味着部分资金出现异动。
　　“系统性基金”的操作空间已所剩无几——自2010年以来，风险平价基金的股票风险总敞口已大幅降低，CTA正在控制市场。而后者更是已经发出做空信号，尽管其敞口还可能出现调整。
　　因标普500指数期货剧烈波动，过去几个交易日大规模多空较量频频上演。当前市场抛售风险仍在增加，期权期货市场在“四巫日”的波动恐将放大。

战神巴蒂 · 2020-3-18 19:18:18

拭目以待

2020年首个“四巫日”恰逢波动率空前 本周五市场会有什么不同？

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2020年首个“四巫日”恰逢波动率空前本周五市场会有什么不同？