2019年1月14日期权投资资讯——标的周度反弹，隐波回调。

一、统计数据
上个交易日，全市场期权合约成交金额7.06亿元，共153万张。上个交易日，1月认购成交金额为29502万元，约64万张；1月认沽成交金额为20371万元，约56万张。

上个交易日，30日历史波动率下降1.32%，达14.5%；Gvix下降5.65%，达18.1%。

数据来源：衍生品经纪业务部,Wind

二、期权市场点评
上周行情回顾：
上周，标的震荡上行，周度涨幅1.60%。金融三板块中，保险领涨，周度涨幅1.18%，银行周度反弹0.79%，券商周度反弹0.34%。第三大权重股贵州茅台周度涨幅5.63%。1月隐波上周继续回落，收于20.7左右。
策略周度回望与调整：
回顾上周，标的整体上行，调整主要集中在混合看空策略。总体上，调整思路为权利仓换仓至2月合约持有，同时增开义务仓来调节总持仓，利于较长时间的持有仓位。看本周，经过上周的上涨，标的距离前期阻力还剩1%-2%的空间，暂时本周思路为待标的上行受阻后，增开看空头寸。目前对于标的近期走势依旧判断为区间震荡，而非突破上涨。但交易上且看且调整，若标的强势上行或政策实质性利好再出，则不排除看空头寸止损离场的可能。

三、今日期权策略思考
阅读说明：本版块每日跟随行情变动调整。所有日期均包含超链，记录当天开盘前的观点，点击直达当日内容。以下策略中，备兑策略基于长周期下依旧看好国内市场，所以目前点位下将持续存在，收益体现或以年记。而其余策略，则是短期市场观点的策略表达。每个策略中，“建仓观点”指开仓第一日观点，不随时间改变；而每日调整写在“今日点评”；对于每日凡是满足了条件的调整，将罗列在“调整观点”里。
i)备兑策略
建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评：
上周五标的收涨，备兑策略浮盈继续扩大。看今日，继续持有。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓（当月合约临到期前，向次月合约移仓）即可。
风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。但策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

ii)混合看跌

建仓观点：2018年12月20日。美股连续下行，国内银行板走势危险，或将带动标的下台阶后重建震荡区间。目前隐波上行，起手建仓使用权利方。
调整建议：
1）2018年12月21日。昨日标的跌幅明显，今日增开卖出更低行权价的认沽合约。目的在于，保持看空，但减小delta和vega的敞口，利于持仓。
2）2018年12月24日。权利仓换仓1月，若低开，增开卖出1月深度虚值认沽，但保持持仓delta为负。
3）2019年1月7日。原有混合看空持仓的基础上，逢高增开认沽权利仓看跌。
4）2019年1月8日。增开卖出虚值的认沽，利用义务仓降低总体持仓的vega风险。注意，增开后，请保持总持仓delta为负，继续看空。
5）2019年1月10日。认沽权利方移仓至2月认沽持有。
6）2019年1月11日。增开卖出2月认沽，进一步消减vega以及delta敞口。
今日点评：
上周五标的再度上行，但增开的卖出2月认沽回补了不少收益。期权盘面上，上周五各月微笑左端上行，右端回落，期权市场偏空情绪继续加强。看今日，交易上建议静待标的波动，若标的上涨超1%，考虑增开2月认沽权利仓。若标的回落，幅度超-1%则考虑增开卖出2月虚值认沽。若标的小幅盘整，则不如观望。
风险提示：混合持仓看空，风险与收益均有限。若后续国内政策加码，则可能改变对标的的走势判断。

四、策略跟踪
板块说明：点击下表日期可看到当日资讯内容，记录当时调整思路，其中策略名称下方的日期给出了策略下线时的详细回顾分析。本版块用于模拟策略盈亏，假设每次以合约开盘价或预设条件第一次到达时的价格成交。但期权合约的实际价格波动巨大，单日振幅可达几倍甚至几十倍，故下表的虚拟收益与实际收益必有巨大偏离。同时，策略时常会有日内调整，无法完整展示于此。同时，由于合规问题，仅对历史操作跟踪，不作为今日交易参考。据此交易，盈亏自负。请悉知。

过往策略列表（说明：点击下列日期，可看策略开平当日分析）
时间
单组收益率
年化收益率
策略简评
1.混合仓位看空

10/11~10/30
2.5%
45%
权利仓搭配义务仓，降低持仓成本。
2.区间看涨
11/16
11/01~11/15
0.97%
24.4%
看对了隐波跌势，覆盖了看错标的方向的亏损，从而盈利。
3.收割时间价值
12/13
11/22~12/12
12.9%
216%
预判标的区间盘整，卖出虚三档合约构成卖出宽跨式，收割时间，并在标的面临方向选择前离场。
4.混合看空
12/18
11/26~
12/17
5.04%
79.4%
根据隐波走势，权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润，两次日内交易增厚了利润。

五、聊天板块
本轮标的反弹行情，硬生生错过。但既然都到了这个位置，不如继续留观看看标的到底可以涨去哪里。总体上，对于标的春节前后的观点依旧是12月下旬乡下突破后需重建新的区间震荡，只是尚不知震荡区间的上下边界该在什么位置。所以，且看且调整吧。另外，近期的混合看空看似一路“硬抗”，但其实一路的卖出虚值认沽默默给持仓加血。反倒是，这个阶段下，单纯的权利仓持仓才更加值得担忧，不论是认购或者认沽。各位，小心。

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