导语
为了选择最好的期权合约，你需要考虑和分析各种不同的选择所带来的不同结果，以便获得最佳的收益。
我们以股票价格预期上升，因此决定购买看涨期权合约为例来说明如何选择看涨期权合约。然后，你可以进行类似的分析，在股票价格预期下跌的时候如何选择购买看跌期权合约。
我们将会用3个例子来说明如何选择购买看涨期权合约。
当你购买看涨期权合约的时候，你对股票价格是有一个看涨的预期。
在选择好目标股票之后，你需要选择购买适当的期权合约。
选择适当的期权合约并不像表面看起来那么简单。
选择一种适当的期权合约需要考虑各种不同的可能性。
例如你需要考虑各种不同的到期时间，是选择当月到期还是选择在今后两年里的某个月份到期
你也需要考虑各种不同的执行价格，其可以低干股票价格（价内期权）、接近股票价格（平价期权），还可以高于股票价格（价外期权）。
哪一种期权合约能产生最大的收益？
为了回答这个问题，你必须能够判断XYZ 股票的价格变化是否能够为你选择的投资工具带来足够的上升空间。
股票价格是由于两个星期后将要发布的財务报告而突然上升15%,还是在未来的一年时间里缓慢稳 定地上升25%?
当你考虑各种不同的看涨期权合约时候，你要考虑股票价格的上升幅度以及股票价格在什么时候上升。
同时，如果股累价格没有产生预期的上升，那么你就要思考在什么时候退出交易才能使自己的损失降到最低。
最常用的方法是：当你考虑购买特定的看涨期权合约的时候，首先要判断期权合约的价格有多大比例是时间价值。
记住，当期权合约到期的时候，期权合约的时间价值也最终降低至零。
然后，问自己这样一个问题：“股票价格能在短时间内上升 到期望的髙度吗？这样股票对应的期权合约产生的收益才能弥补期权合约的时间价值损失，并产生合理的利润。”
如果回答是肯定的，那么你就有充分的理由来购买这 种期权合约。
我们用下面的例子来说明这个最常用的方法是如何运作的。这些例子里的某些价格是通过期权定价工具计算出来的。
现在你认为XYZ股票的价格很快就会上升，在4月上旬，XYZ股票的价格为每股 67美元。
例3：你正考虑购买4月到期、执行价格为70美元的价格为毎股1.50美元的看涨期权合约。
这种期权合约看起来还是很便宜的，但是它真的值得购买吗？为了回答这个问题，下面我们来分析XYZ股票的价格需要发生什么样的变化，才能使对应的这种期权合约产生合理的收益。
这份4月到期、执行价格为70美元的看涨期权合约在两个星期之后就要到期了。由于这是价外期权，所以其每股1.50美元的价格都是时间价值。
如果XYZ股票的价格突然在一个星期之内飙升至毎股73美元，那么期权合约的价格就为每股3.70美元（3美元的内在价值和0.70美元的时间价值）。
也就是说，毎股1.50美元的投资带来了2.20美元的净收益，但这需要XYZ股票的价格在一周之内上升9%。
如果XYZ股票只能在未来的两个星期内缓慢上升，并在期权合约到期之前达到每股71.50美元，则期权合约的价格就为1.50美元（这1.50美元都是期权合约的内在价值，时间价值为零）。
在这种情况下，XYZ股票的价格在3个星期之内上升了7%,你在期权交易上盈亏平衡。
假如XYZ股票的价格在期权合约到期前的一个星期下跌至每股68.50美元，那么期权合约的价格就仅为1美元（这1美元全部都是时间价值。因为这是价外期权，并且此时距离期权合约的到期时间只有1个星期。
尽管股票的价格缓慢上升，但是你在期权交易上却产生了每股0.50美元的损失，同时 你也没有时间来弥补这个亏损了。
小结：这份4月到期的期权合约是低价的，但是如果要从期权交易中获得良好的收益，那么股票价格就需要在期权交易开始之后立即产生急剧的上升， 这是不现实的，所以这笔交易具有很髙的风险。
例4：此时你在考虑购买5月到期、执行价格为65美元的看涨期权合约，这种期权 合约的价格为每股4.20美元。
看起来这种期权合约要比例3介绍的4月到期执行价格为70美元的期权合约贵，事实真的是这样的吗？
下面我们来分析XYZ股票的价格需要发生什么样的变化，才能使对应的这种期权合约产生合理的收益。
这份5月到期、执行价格为65美元的期权合约将会在7个星期之后到期。
由于这种期权是价内期权，内在价值为每股2美元（67-65 = 2）,因此，其时间价值为2.20美元(4.20-2.00=2.20) 0和例1相比，我们在这种期权合约的时间价值上多付出了0.70美元 （2.20 - 1.50=0.70)，但是我们却给期权合约产生合理的收益留下了更长的时间。
如果XYZ股票的价格能在未来的5~6个星期内上升9%，达到毎股73美元， 那么这种期权合约的价值就为每股8.60美元(8美元的内在价值和0.60美元的 时间价值)。
也就是说，每股4.20美元的投资带来了4.40美元的净收益，尽管和例1相比，这种期权交易产生的收益并不高，但是这种5月到期、执行价格为65美元的期权合约给股票价格上升到每股73美元留下了更长的时间。
假如XYZ股票的价格在未来的6个星期内没有发生太大的变化，在期权合约到期前仅达到每股71.50美元。
在这种情况下，期权合约的价值就为毎股 6.50美元(这6.50美元全部都是期权合约的内在价值，其时间价值为零)。
在这种情况下你可以获得每股2.30美元(6.50 - 4.20=2.30)的收益。
在例1里，XYZ股票的价格在期权合约到期时达到每股71.50美元，但是却没有产生任何的收益。
假如5月到期、执行价格为65美元的期权合约在到期的时候，XYZ股票 的价格达到毎股69.20美元，那么这份5月到期、执行价格为每股65美元的看 涨期权合约的价值就为4.20美元 |
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