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来源：东方财富网 【摘要】 成熟的投资者都知道，任何妄求在投资中的绝对无风险，都是痴心妄想。再好的投资策略也总有出纰漏的时候，正因为绝对安全的不存在，因此，对于散户投资者来说，如何找到一样成本低廉却又有效的风险对冲工具，就尤为必要了。 股票期权交易，就是这样一份给股票资产上保险的“对冲工具”。或许有资深投资人会问，我知道这些大道理啊！但是现在A股市场只有50ETF和300ETF期权，而我手里持有的是中小创股票，你怎么做对冲啊？A股历史上素来有所谓的“跷跷板”效应，2016、2017整整两年，光50成分股在涨，中小创根本没动。又比如2020年2月3日大跌后，中小创尤其是创业板涨得可猛了，但蓝筹权重呢？反弹力道远不及小盘股。这怎么做对冲？要知道对冲的前提条件是现货与期权呈现完全反比走向关系才行啊！ 财爷给您提供一个小方法，希望可以帮到您。 【正文】 在只有50ETF、300ETF期权可以做的条件下，如果你持有中小创股票现货，怎么计算对冲量呢？ 1、先计算个股与上证50ETF之间的Beta值。 2、50ETF与vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权之间，通过Delta值来转换。 1、Beta值是什么？个股跑输跑赢大盘的相对期间取值 比如，50ETF与个股的Beta值是0.5，当50ETF上涨1%，个股上涨0.5%；当50ETF下跌1%，个股下跌0.5%。 打开choice金融终端，搜索栏输入“beta”，跳出来第一行沪深股市指标便是，beta参数面板，截止交易日期选择2019年4月8日，起始交易日选近半年，计算周期选日，标的指数选上证50。左下角输入水井坊600779，跳出结果是1.4758。 说明当时50ETF每涨1%，白酒股水井坊涨约1.5%。日K线也显示水井坊走势当时是很强劲的。 假设水井坊股价40元，你持有10000股，总市值400000元。 需要用上证50ETF对冲，50ETF当时市价2.8960元。 对冲需要卖出：400000×1.4758÷2.8960≈200000份50ETF。 2、50ETF份额折算成50ETF期权所需份额 2019年4月8日，如果采取保护性买入认沽策略并新开仓。那么可以选择买入开仓“50ETF沽5月2900”，代码10001790。 Choice查询可知，50ETF沽5月2900的Delta值为-0.4110，含义就是50ETF涨1，该期权跌0.4110。 所以你需要的认沽期权张数=200000份÷0.4110≈48张。 注意，这48张是完全对冲，下跌风险得到一定规避的同时，考虑到2019年4月8日的50ETF沽5月2900报价是0.0984，光48张的权利金就要47232元，所以一旦对冲成功，你的利润也被冲减掉了。 而且Beta值只是一定期间的相关性的平均取值，不排除600779股价跌了，认沽期权不涨也跌的。为什么？因为水井坊逆着大盘走了，它跌，50ETF还在涨，所以50ETF认沽期权才会跌。你是买方，自然期权头寸也亏钱了。结果变成，对冲交易不成，反而两头吃耳光。 财爷建议您，一旦个股期权上市或者中证500ETF之类的ETF期权上市了，就不要用50ETF、300ETF期权做对冲。实在实在不行，中小创用300ETF期权对冲更好些，上证50指数和中小创股票跷跷板走势的概率很大的。
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