【ETF期权通】300ETF期权中的实值和虚值的区别在哪里？

　　来源：ETF期权通
　　春节前一周受长假叠加肺炎疫情影响，市场回调比较明显，经过多日的反弹后，两市股指上周总体维持震荡盘整走势，创业板指盘中再创反弹新高。
　　而50ETF，300ETF，这几日也是走出了单边上涨的小趋势。

　　根据行情的上涨，那么认购期权肯定也是跟着涨的，在这样的行情中，各类合约的表现都是如何的呢？
　　以300ETF认购合约（2月3日买入）为例，如下图：

　　图1：50ETF 30分钟K线走势

　　图2：浅度实值认购合约3600 30分钟K线走势
　　实值认购3600合约的走势，基本上都紧密跟随300ETF的价格的涨跌，跟随性很高。合约涨幅大约2.7倍（2月3日低点至2月7号收盘价）。

　　图3：平值认购3700合约 30分钟K线走势
　　平值认购3700合约，也能够做到有效跟随，但是在300ETF回撤的时候，3700合约比3600合约回撤的较多。合约涨幅大约3.6倍（2月3日低点至2月7号收盘价）。

　　图4：虚值认购40000合约， 30分钟K线走势
　　认购4000合约，相较于上面俩个合约，算是比较虚值的合约了，这个合约在300ETF的上涨期间，跟随的情况明显不如上面两个合约，说明虚值合约在跟随标的涨跌方面，明显差于平值和实值合约。所以，对于认购期权的实值合约而言，近期行情上涨，内在价值增加，就算时间价值有所减少，但是内在价值增加的比较多的情况，认购的实值合约也是有所涨幅的。对于认购期权的虚值合约而言，本身就没有内在价值，就算行情的上涨，也没有内在价值的变化，此时时间价值再减少一下，那整体的合约价格就出现了不涨反跌的情况了。
这个就是为什么强调，在近期的行情里，波动率下跌的时候，一定要选择实值合约的原因！！！在行情上涨的同时，认沽期权是下跌的，那么各类合约的跌幅又是如何的呢？

　　图5：浅度实值认沽合约3800 30分钟K线走势
　　实值认沽3800合约的走势下跌严重，2月3日的最高点是4861，截止7日收盘价460，该合约跌幅为85%。

　　图6：平值认沽合约3700 30分钟K线走势
　　平值认沽3700合约的走势下跌较严重，2月3日的最高点是2398，截止7日收盘价237，该合约跌幅为90%。

　　图7：虚值认沽合约3600 30分钟K线走势
　　虚值认沽3600合约的走势下跌较严重，2月3日的最高点是1667，截止7日收盘价118，该合约跌幅为92%。

　　此次行情小阶段的上涨，我们可以得出以下几点结论：
　　1．合约价值状态的改变，从实到虚，会大大增加你的亏损幅度．
　　2．趋势判断错误，一旦合约处于虚值状态，该止损应果断止损，择机再进场。
　　3．虚值合约不要硬抗，不要试图后面的行情能轻易反转，而且是需要大幅反转才能再一次把不利的虚值状态变为实值。股民都知道，先跌停再涨停，股价实际上还是亏的。
　　4．虚值状态的合约一旦进一步亏损时，千万不要轻易补仓、加仓，期权投资没有传统股票的“摊低成本”之说，这样只会让你越亏越多。
　　5．虽然平值、虚值合约的权利金较便宜，杠杆高，也许能在一些行情中获得更大的利润。但是从做风控的角度来看，实值合约的选择要比平值、虚值好做的多。
　　6．期权更适合日内或短线的操作，做好必要的止盈止损。
　　7．波动率上涨，带动期权合约时间价值的上涨，有利于期权价值
　　8．波动率下跌，带动期权合约时间价值的下跌，不利于期权价值
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