建材行业周报：关注新型建材成长属性及成本端的边际改善

一周市场回顾

本周大盘回调，建材板块亦出现下跌。建筑材料申万一级行业指数下跌 4.43%，跑赢沪深 300 指数 0.92pct；各细分行业指数普跌，具体来看，水泥制造指数下跌 4.32%，玻璃制造下跌 6.83%，管材指数下跌 2.15%，耐火材料指数下跌5.76%，其他建材指数下跌 4.40%。个股层面，建材本周涨幅前三个股为亚士创能（20.63%）、四川金顶（4.52%）、黄河旋风（10.14%），跌幅前三个股为开尔新材（-12.35%）、亚玛顿（-15.44%）、柘中股份（-15.64%）。

建材各子行业运行情况

水泥方面， 2018 年 11 月，全国高标号 P.O42.5 水泥均价（不含税） 384.5 元，同比增长 21.7%， 1-11 月累计均价同比增长 22.3%。

本周全国水泥价格较上周上涨。上涨为河北、江苏、浙江、上海和安徽等部分区域；下调为湖南常德、益阳和甘肃兰州，幅度 10-20 元/吨。 11 月下旬，水泥需求大体平稳，华北、西北季节性减弱，价格上涨因受环保限产影响，供应仍紧张。后期各地水泥价格再大涨可能性较小，以稳为主。

玻璃行业，本周国内浮法玻璃平均价格较上周下跌，库存有所下降，后市或有上涨。玻纤行业，国内无碱粗纱价格上周下跌后本周平稳。原材料方面，原油价格大跌后，沥青、 PPR 价格现下跌。

建材行业核心观点及推荐

水泥行业高景气度，推荐华东、中南区域标的。当前南部地区旺季，需求环比向好。高价格之下，水泥行业将继续表现出高盈利特征， 2018 年行业利润有望创下历史新高。我们对 2019 年水泥需求判断以稳为主，或有小幅下降，供给冲击仍在低水平。基于水泥行业的高盈利与低估值，推荐高景气度的海螺水泥、华新水泥、万年青。

关注新型建材的成长属性，原油价格下跌后部分标的成本端有边际改善。新型建材白马股经过调整之后估值降至历史区间的低位，相关子行业仍具空间，推荐具备成长属性的个股。东方雨虹作为防水材料行业龙头，营收保持快速增长，沥青原材料价格出现下跌，盈利能力有望逐步企稳并修复。伟星新材塑料管道业务零售与工程并举，零售属性强，成长稳定性与盈利能力较优，为价值投资优选标的。中国巨石作为全球玻纤行业龙头，持续推进新产能建设与成本节省，盈利持续快速增长，市场担忧中美贸易摩擦及玻纤行业供给加大；而随着公司美国工厂投产，将有助于在美实现“以外供外”，且新增产能中，巨石仍占据并不断扩大中高端市场，公司中长期成长性仍优。

风险提示：宏观经济下行将导致行业需求萎缩，燃料、原材料价格快速上涨将侵蚀行业盈利空间。
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建材行业周报：关注新型建材成长属性及成本端的边际改善

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