市场回顾： 本周沪深 300 下跌 3.51%收 3143.48，非银金融（申万）下跌 5.06%，跑输大盘 1.56 个百分点，涨跌幅在申万 28 个子行业中排第 15名。其中保险板块跌幅最小,下跌 4.13%;其次是券商板块下跌 5.64%;多元金融板块则下跌 8.16%。个股方面，本周券商板块中国元证券跌幅最小，下跌 1.94%；而保险板块中中国人保涨幅最大，上涨 60.91%；多元金融板块中新力金融上涨 4.34%，涨幅最大。
券商： 继证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》，本周沪深交易所发布《上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》。整体来看，回购细则意见稿提高了股份回购的便利度，有助于提升上市公司回购股份的积极性。前期政策对于上市公司实施股份回购后申请再融资的，在一定规模内取消再融资间隔期限制，审核中给予优先支持。这有助于缓解企业回购对自身现金流的冲击，同时企业再融资规模也有望回暖。当下政策鼓励优质企业并购重组，另外科创板的设立也有望为券商投行业务带来增量收入，预计券商投行业务收入将边际改善。 另外， 各路纾困资金也在加速进场， 据证券日报， 目前各地政府、券商、险资等成立或拟成立的纾困专项基金规模已超 5000 亿元。 企业融资环境改善有助于化解股票质押业务风险。后续伴随各项政策和措施的不断落地，券商板块业绩和估值均有进一步改善空间， 仍建议关注龙头券商中信证券（ 600030）、 华泰证券（ 601688）。
保险： 11 月份以来，市场对于保险公司 2019 年开门红关注度上升。 由于 2018 年开门红销售遇冷，各家险企二季度保费收入才开始转暖，当下仍在冲刺全年业绩任务，因此整体来看险企备战开门红较之前较晚。 国内经济下行背景下，险企销售大单将会受阻， 2019 年开门红仍将承压。当然，为了提升产品吸引力，目前多家险企也推出了 4.025%利率产品。另外， 险企也会在保障型产品上持续发力，后续仍需持续关注险企开门红布局。 而投资端方面，目前股市已经处于历史低位，持续下行空间有限，且近期监管层出台多项政策呵护资本市场，投资收益有望改善。另外，长端利率仍维持高位震荡，预计仍将延续。当下险企 PEV 估值处于历史较低水平， 四季度保费收入改善下年报或表现亮眼， 建议关注中国平安（ 601318），新华保险（ 601336）。
风险提示： 股票市场低迷，监管政策变化
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