运输行业：当油价暴击邂逅票价上调

近期，国际原油价格大幅回落， G20 峰会中美首脑会晤临近；国内方面新航季提价重启。基于此，推荐油价风险释放、提价带动盈利弹性的航空； 4 季度整体来说依然维持前期观点，弹性优选油轮，防御首推公路。

航空：核心变量改善，静待估值切换。国内外环境趋于平稳，布伦特油价跌破 60美元/桶关口，新航季提价如期而至，如果后续 G20 峰会中美首脑会晤取得积极进展，预计航空股的高贝塔属性将推动核心公司的估值切换行情。

防御性配置：优选“铁公机”。以相对收益作为目标的投资者，可以在高股息率的铁路、公路行业寻找投资机会，推荐宁沪高速、大秦铁路；同时，建议配置资产负债率低、现金流充裕的机场板块。

海运：中期复苏趋势确立，旺季积极布局。 3 季度业绩筑底和 4 季度的旺季涨价兑现，直接驱动油轮公司的 PB 估值修复，而近期大幅回调的原油价格继续为油运需求锦上添花。中期逻辑方面，去订单背景下的供给增速下行、美国页岩油运能释放、 IMO2020 限硫令这三大因素，将支撑行业未来 1-2 年的景气回升。

快递：行业变革期，边际改善逻辑选股。竞争加剧叠加新业务扩张，致使快递业中期盈利承压，但长期看有利于加速竞争格局改善。快递业核心投资逻辑仍是成本效率和新业务卡位布局，建议关注管理改善、增速回升的申通快递和圆通速递，中长期推荐韵达股份和顺丰控股。
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运输行业：当油价暴击邂逅票价上调

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