大盘下跌时，食品防御性强。 日本经济下行时，大盘出现大幅下滑。非必需消费品指数表现较不稳定，波动较大，在某些阶段会出现跌幅大于大盘的情况；而必需消费品和食品由于是生活必需品，弹性较小，受经济和消费影响小，跌幅皆小于大盘，体现了较好的防御性。细看下跌原因，必需消费品和食品防御性强主因： 1、市场大跌期间投资者会追求稳定性更高、抗风险能力更强的必选消费，给予其相对更高的 PE 水平，使得二者 PE跌幅较小； 2、必需消费品和食品受经济环境影响较小， EPS 持续稳定增长。双重作用下必需消费品和食品表现相对平稳。
海外龙头多元化、全球化并进发展，长期表现较优。 日本调味品行业出现新趋势：健康便捷、加工用调味品兴起，集中度提升。龙头龟甲万紧随行业趋势调整经营策略。长期看，其发展路径为：单品起家扩张-多品类运营-全球化布局。在经济下行期间，部分企业运营困难，而龙头市占率稳定较高、壁垒强，受经济周期影响小，因此龙头并购活动更频繁。从市场表现上，在市场大跌期间，龙头 EPS 稳定增长、 PE 跌幅小，因此具有较 好的防御性。长期上食品龙头业绩稳定下 EPS、 PE 皆上行，具有戴维斯双击效应，长期表现优于市场。
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