行业观点
目前纺织服装各版块估值处于 2010 年以来的历史底部区域： 2010 至今，SW 女装板块市盈率（ TTM）最高值为 188.5x、最低值为 13.7x、平均数为61.6x、中位数为 51x，最新市盈率（ TTM）为 15.4x。 SW 男装板块市盈率（ TTM）最高值为 36.2x、最低值为 10.3x、平均数为 18.6x、中位数为17.4x，最新市盈率（ TTM）为 16.4x。 SW 休闲服装板块市盈率（ TTM）最高值为 97.1x、最低值为 12.7x、平均数为 34.8x、中位数为 31.8x，最新市盈率（ TTM）为 18.3x。 SW 鞋帽板块市盈率（ TTM）最高值为 102.2x、最低值为 13x、平均数为 33.9x、中位数为 35.5x，最新市盈率（ TTM）为19.9x。 2010 至今， SW 家纺板块市盈率（ TTM）最高值为 58.3x、最低值为 14.4x、平均数为 29.1x、中位数为 27.8x，最新市盈率（ TTM）为17.7x。 SW 纺织制造板块市盈率（ TTM）最高值为 61.8x、最低值为14.2x、平均数为 29.9x、中位数为 27x，最新市盈率（ TTM）为 15x。
上市公司回购彰显信心： 近期，纺服各板块部分重点跟踪上市公司纷纷发布回购计划和实施回购，上市公司回购进一步彰显信心。 歌力思 9 月 11 日公告拟以 5000 万元-2 亿元回购 2.83%的股份数， 11 月 1 日累计回购股份0.11%；太平鸟 18 年 10 月 23 日公告拟回购金额最低不低于 5,000 万元，最高不超过 1 亿元，预计回购数量占总股本 0.83%；南极电商 9 月 19 日公告拟以 1.5 亿元-3 亿元回购 1.11%的股份， 11 月 2 日累计回购股份0.04%；比音勒芬 10 月 31 日实际控制人谢秉政提议以集中竞价方式回购，回购总金额不低于 5,000 万元，不超过 1 亿元；华孚时尚 10 月 22 日公告拟以 3-6 亿元回购 3.94%股份；鲁泰 3 月 6 日公告拟以不超过 6 亿元回购 B股，占总股本 8.12%， 10 月 31 日累计回购 B 股 6.14％。
历史估值低点，价值投资机会显现，精选高确定性价值标的： 我们从增长确定性、股东回购情况、 估值等几个维度，进行标的精选。 建议重点关注高确定性的价值型标的： 例如品牌服饰板块歌力思、太平鸟，新零售板块南极电商，纺织制造板块华孚时尚和化妆品板块珀莱雅等。投资建议
建议重点关注高确定性的价值型标的： 歌力思（ Q1~Q3 扣非归母净利润同比+24%， 18 PE 为 15x）、太平鸟（ Q1~Q3 扣非归母净利润同比+50%， 18PE 为 14x）、南极电商（ Q1~Q3 扣非归母净利润同比+90%， 18 PE 为21x）、华孚时尚（ Q1~Q3 扣非归母净利润同比+9%， 18 PE 为 9x）、珀莱雅（ Q1~Q3 扣非归母净利润同比+50%， 18PE 为 30x）。风险提示
社零消费增速放缓、存货减值风险、原材料波动风险
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