匿名人员
2018-12-30 01:24
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核心观点： 上周煤炭指数下跌 5.4%， 弱于沪深 300 下跌 3.5%。 动力煤，产地方面，陕西地区煤价整体下行，其中榆林地区降幅达 10-20 元不等；内蒙古鄂尔多斯地区电煤受下游采购疲软影响，煤价下降 5-20 元不等；山西晋北地区稳中有降。 港口方面， 水泥化工行业在利润尚可的情况下高价接货，叠加下游缺乏进口煤资源的电厂有采购意愿，在港口煤价经历大幅回调后贸易商开始挺价，本周港口动力煤价企稳回升。 在产地环保安检、冬季旺季以及进口煤平控等因素作用下，港口动力煤价或将继续窄幅震荡，预计区间 600-700 元/吨。 焦炭， 本周钢材现货价格大幅下降导致钢企利润严重缩水，钢企方面开始压价采购以降低成本，同时焦企方面开工仍处高位，且库存有不同程度的累积，多数焦企已接受钢企的降价要求。当前焦企利润尚可，钢企方面仍有压价空间，预计焦炭价格将弱势下行，但考虑焦炭整体库存偏低，预计底部价格有一定支撑。 炼焦煤， 受环保检查以及年底保安全生产的影响，山西地区炼焦煤资源尤其是优质低硫煤种仍显得偏紧，但考虑到价格已达近年高位，叠加下游焦炭行情迎来拐点，炼焦煤价或将高位弱势波动。 投资策略上， 由于政策调控、水电替代以及贸易商预期情绪波动等因素，今年煤价整体呈现淡季不淡、旺季不旺的态势，当前经济下行压力较大，股票估值整体处于低位，主要推荐低估值及长期盈利稳健高股息的可穿越周期的龙头公司陕西煤业、中国神华等，焦化股推荐： 开滦股份、山西焦化等，焦煤股推荐： 淮北矿业、潞安环能等。
行业要闻回顾：（1）中煤与六大发电央企签订 5 亿多吨煤炭中长协议；（2）1-10 月山西规上原煤产量 72764.6 万吨，同比增长 2.4%；（3） 2018 年黑龙江关闭小煤矿 207 处，淘汰产能 1093 万吨；（4） 整合 9 家涉煤企业，辽宁能源国企“巨无霸”诞生；（5）神火股份拟定增募资不超过 20.5 亿元用于煤矿改扩建项目。
国际煤价：动力煤价全面下降，焦煤价格上升。（1）国际港口动力煤价格全面下降。 截至 11 月 22 日， 纽卡斯尔动力煤价格收于 98.84 美元/吨， 周环比下降 5.11%； （2） 截至 10 月 29 日，至澳洲峰景矿硬焦煤价格收于 220.0 美元/吨，周环比上升 0.46%。
国内动力煤价：港口动力煤价格上升， 港口焦煤价格环比上升。（1） 截至最新日期， 环渤海动力煤指数 570 元/吨， 周环比下降 1 元/吨，秦皇岛 Q5500K 动力煤平仓价收于 629 元/吨，周环比上升 4 元/吨。（2）截至 11 月 23 日， 京唐港山西产主焦煤库提价收于 1870 元/吨，周环比上升 40 元/吨；唐山二级冶金焦价格收于 2515 元/吨，周环比下降 100 元/吨。（3） 截至 11 月 16 日， 无烟煤价格环保持平，喷吹煤价格持平。
国内库存：秦皇岛港库存上升，电厂库存上升； 焦煤港口库存下降， 独立焦化厂焦煤库存上升。（1）本周，秦皇岛港库存 575.5 万吨，周环比上升13.5 万吨，广州港库存 238.0 吨，周环比下降 5.4 万吨。（2）六大电厂库存 1763.40 万吨，周环比上升 21.06 万吨，日耗煤 55.10 万吨，环比上升2.00 吨/天，可用天数为 32.00 天，环比下降 0.81 天。（3）京唐港炼焦煤库存 125.0 万吨， 环比下降 3.9 万吨，独立焦化厂（100 家）炼焦煤总库存 867.2 万吨，周环比上升 15.52 万吨。
风险提示： 经济增速不及预期；政策调控力度过大； 可再生能源替代等。
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