商贸零售行业2018年11月份第3期周报：政策利好频出，短期优选超跌百货和小市值标的

行业表现回顾：

上周 CS 商贸零售指数上升 6.27%，上证综指上升 3.09%，深证成指上升 5.41%，跑赢上证综指 3.18pct，跑赢深证成指 0.86pct。其中， CS 百货、 CS 超市、 CS 连锁涨跌幅分别为 7.14%、 2.69%以及 4.85%。

周核心观点：

十月宏观数据显示经济仍处于下修阶段，社零数据触及 2004 年以来的最低点。近期积极信号频出、民企纾困政策出台，政策面对冲力度加强，使得市场聚焦于超跌反弹的中小市值和高成长标的，预期下周仍是关注重点。零售板块中，百货受可选消费弱势表现影响，已接近 03 年以来的底部估值水平（ PE 仅处于 10%水位），短期超跌方向推荐关注区域龙头重庆百货等，具备区域消费能力强支撑，盈利下行预期风险较小，长期优选行业龙头天虹百货、王府井；跨境通、南极电商具备小市值、高成长等特点，建议短期关注。

宏观经济的不确定性下，四季度消费环境整体承压。长期来看，压制消费的外部因素正边际减弱，静待减税促消费等政策见效。考虑居民存在消费提质的需求，消费核心驱动力仍对零售行业形成支撑，看好行业的长期发展趋势。各板块中，超市行业兼具高成长和确定性，长期配置价值凸显；可选消费推荐化妆品和黄金珠宝、百货关注优势龙头整合之势。

超市：居民生鲜需求仍旺盛，受益必选消费弱周期属性和 CPI 上行预期，超市板块兼具高成长和确定性。近期永辉表示将放缓云创开店的脚步，将年初开店过千家的目标调整至 500-600 家，云超开店节奏不变。永辉本次开店计划的调整基本符合预期。消费降速冲击零售业的同店增速，超市板块可通过门店拓展保持增长。重点推荐同时受益行业和基本面改善的永辉超市、家家悦。

百货： 9-10 月节假日拉动坪效短期小幅反弹；长期来看，行业进入存量市场争夺阶段，看好龙头扩张整并、提升集中度之势，重点推荐天虹股份、王府井。

黄金珠宝：黄金珠宝类产品销售额在市场避险情绪、防通胀的需求下逐渐回暖，推荐关注渠道完备的龙头周大生。

化妆品：可选消费中化妆品板块持续高景气。看好从无到有、从低端到高端双线引领高成长的化妆品市场。重点推荐珀莱雅，公司电商渠道高增长，双十一有望大幅提振业绩。

风险提示：行业复苏低于预期，大盘下行风险
查看PDF原文

商贸零售行业2018年11月份第3期周报：政策利好频出，短期优选超跌百货和小市值标的

浏览过的版块