银行行业：资管新规影响跟踪第13期：券商资管发力，企业融资边际改善

事件描述

上周（ 11.12~11.18）新发行资管产品跟踪。

事件评论

银行新发行理财产品数量较前一周有所减少，收益率继续趋降。据 Wind不完全统计， 11.05~11.11 当周新发行理财产品较前一周减少 117 款（前周增加 73 款）。分类型看，发行理财产品中非保本浮动型占比 75.25%，较前周上升 15bp，今年资管新规出台以来非保本理财发行占比显著提升。资产配置方面，当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产（非标为主）比例分别为 24.10%、 30.22%和 35.28%，较前周分别上升 3bp 和下降 19bp、 16bp。收益率方面，当周全市场 1 个月、 6 个月期限理财产品平均年化预期收益率分别为 4.18%、 4.45%，较前周均下降 3bp。

信托发行规模、利率均显著下降， 11 月以来券商资管发行明显增加。据Wind 不完全统计， 11.05~11.11 当周新发行信托产品 52.7 亿，较前一周减少 78.2 亿；平均预计收益率 7.43%，较前周下降 55bp。其中，贷款类信托发行 0.7 亿，较前一周减少 7.8 亿；平均收益率 7.45%，较前周下降35bp。此外，据 Wind 不完全统计，进入 11 月以来，券商资管发行规模明显增加，尤其是另类投资型产品。

债券发行小幅回升，地方债低量、企业融资边际改善。据 Wind 不完全统计， 11.12~11.18 当周新发行各类债券 9590.3 亿，较前周增加 368.7 亿。具体，地方债实际发行 188.6 亿，较前周增加 148.6 亿，票面利率 3.04%，较前周下降 87bp；公司债发行 289.3 亿，较前周增加 36.4 亿，票面利率5.16%，较前周上升 80bp；短融发行 835.4 亿，较前周减少 403.9 亿，票面利率 3.77%，较前周下降 24bp。 ABS 发行 620.9 亿，较前周增加 37.3亿。

投资建议：总体来看，银行理财发行量继续徘徊在低位，较为平稳，预期收益率仍趋势下行；信托发行规模回落，但 11 月以来券商资管发行明显增加；地方债发行继续低量，企业融资边际改善。随着政策逆周期调节逐渐渗透，信用紧缩压力有望逐步缓解，从而大幅缓解经济下行压力，中长期看银行资产质量将更好而不是更糟，板块具备较高的中长期配置价值。

风险提示： 1. 金融去杠杆进一步趋严；

2. 市场利率大幅波动。
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银行行业：资管新规影响跟踪第13期：券商资管发力，企业融资边际改善

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