文化传媒行业月报：5G带动短期题材发酵，中长期关注细分龙头

行业市场回顾：11 月中信传媒指数上涨 4.49% ，跑赢上证综指（-0.56%）5.05 个百分点，跑赢创业板指（4.22%）0.27 个百分点，排在 A 股板块涨跌幅第 10 名，与 10 月相比上升 4 名，经历了 11 月的几次反弹行情后已经进入涨跌幅排名中上游位置。各细分子板块互有涨跌，电影动画子版块下跌幅度较大，达到-7.18%，受益于 5G 利好，广播电视上涨 11.82%，其次是平面媒体上涨 8.55%。

行业要闻：（1）近日，国家广播电视总局向各省广电局、总局直属各单位和中央广播电视总台办公厅印发了《关于促进智慧广电发展的指导意见》。《指导意见》提出力争用 3-5 年时间，广播电视在内容制作、分发传播、用户服务、技术支撑、生态建设以及运行管理等方面智慧化发展协同推进，初步形成布局合理、竞争有序、特色鲜明、形态多样、可持续发展的智慧广电新格局，使人民群众能够享受更加丰富、更加优质、更加便捷的广播电视服务。

（2）11 月 29 日，一则名为《横店工作室会议内容》的通知在影视行业里引起热议。通知显示，影视工作室需对自身缴税情况自查自纠，并启动补税工作，总体来看，“工作室补缴税款需要按工作室总收入的 20%左右计算”

行业评级及投资主线：自 2012 年以来，中信传媒指数 PE 均值为45.67 倍，中位数为 45.38 倍。以 2018 年 11 月 30 日收盘日计算，中信传媒板块 PE 为 19.48 倍，同期创业板 PE 为 30.20 倍。

自 18 年以来，传媒板块估值一直位于底部区间，估值存在较大的优势，随着外部政治环境的紧张开始出现缓和趋势，板块估值迎来修复的可能性较大，继续维持行业“同步大市”投资评级，建议密切关注行业政策面的改善的机会。部分与科创、5G 等概念相关的个股可能短期受情绪影响存在投资机会，但中长期仍需观察政策落地的具体进展情况；我们认为中长期仍然以关注各细分领域的龙头公司为主，逻辑在于龙头公司普遍拥有良好的基本面和现金流状况，能够受益于行业洗牌带来的马太效应，建议关注超跌的细分领域龙头公司。个股方面建议关注分众传媒、视觉中国、华策影视、三七互娱、完美世界、游族网络、中文传媒。

风险提示：政策监管持续收紧；商誉减值风险；行业发展不及预期。
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