长江计算机周观点：金融IT企业成长性归因分析

报告要点

上周计算机板块行情回顾

上周中信计算机指数下跌0.89%，跑输沪深300指数1.82个百分点，板块成交额906亿元，较前一周环比下降26.06%。计算机子板块中仅部分板块上涨，其中大数据子板块涨幅较大，上涨2.90%；涨幅前三的个股为广博股份（13.44%）、数字认证（10.67%）、飞天诚信（9.38%）。

本周聚焦：金融IT企业成长性归因分析

近期市场较多关注宏观经济周期对IT企业的影响，为分析金融IT企业与宏观经济的相关性，我们将非银IT企业、银行IT企业收入同比增速与GDP同比增速作比较，可发现非银IT企业收入与GDP正相关性较大，但部分时期呈现“逆周期性”。为了探求影响非银IT企业收入的因素，我们分析A股成交量、非银金融企业（下游客户）研发费用支出发现，非银IT企业收入与A股成交量正相关性颇大，但也受其它因素作用；非银金融企业研发费用增速与GDP增速有时出现背离，例如2017H1-2018H1期间，判断有其它因素产生更大影响。

根据对下游金融企业IT需求的理解，我们认为影响非银IT企业成长性的因素主要包括五点：金融企业盈利能力（宏观经济、市场成交量）、政策变化、金融创新、产品迭代升级与增量市场。非银IT企业的收入增长，是各因素叠加综合作用的结果，这一点也可从恒生电子与金证股份的IT产品发展历史看出。基于后四个因素向好的事实逻辑，我们认为2019-2020年有望成为非银IT企业收入增长可预见的拐点期，建议关注行业投资机会，重点关注龙头企业恒生电子。

上周行业要闻精选

【亚马逊云服务AWS推出基于ARM架构的计算服务】得益于采用节能的ARM处理架构服务器芯片，亚马逊云服务AWS推出了更便宜的计算服务；【阿里巴巴集团宣布最新一次组织升级】阿里云升级阿里云智能。加强技术、智能互联网的投入和建设；天猫自我升级和裂变为大天猫。为未来5年到10年的发展奠定组织基础和充实领导力量，全力打造阿里商业操作系统。

本周核心观点及投资建议

市场高度关注的G20期间中美贸易谈判落下帷幕，未来三个月内，中美国际形势或将退为次要因素，市场走势将主要由内因和基本面决定。建议关注恒生电子、太极股份、超图软件、华宇软件、思创医惠、用友网络等个股。。

风险提示：

1.商誉减值风险；

2.业绩不及预期的风险。
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长江计算机周观点：金融IT企业成长性归因分析

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