核心观点
行情回顾：本周大盘呈调整走势，全周沪深300指数上涨0.93%，创业板指数上涨1.58%，纺织服装行业全周下跌0.41%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌0.65%和0.17%。个股方面，行业内中小市值标的涨幅靠前，我们覆盖的老凤祥等取得了正收益。
海外要闻：（1）六福10月下旬中港同店销售开始倒退。（2）周大福中期纯利增8.8%，10月始销售急转直下。
A股行业与公司重要信息：（1）老凤祥：石力华等38名经营技术骨干与国新张创发起设立工艺美术基金，总规模为人民币30亿元，38名“经营技术骨干”合计拟出资4.74亿元认购该基金份额，间接持有“老凤祥有限”3.47%股权。（2）拉夏贝尔：全资孙公司拟出资3,534万欧元收购LaChaApparelIISa?rl60%股权，若本次交易顺利完成，公司将持有NafNafSAS100%股权。（3）浙江富润：泰一指尚自愿追加业绩承诺：2019和2020年净利润不低于1.59亿元和2.07亿元。（4）森马服饰：公司控股股东邱光和先生以大宗交易方式向公司董事及高管徐波和邵飞春先生分别转让537.13万股和268.57万股，转让均价8.04元/股。（5）华孚时尚：拟推出第三期员工持股计划，参加对象为公司中高层管理人员、公司及子公司业务技术骨干，其中董监高出资比例为55.76%，其他员工出资比例为44.24%。（6）拉芳家化：公司拟使用现金80,800万元向上海缙嘉增资并收购其51%的股权，标的公司2019-2021年承诺净利润分别不低于12,000万元、15,600万元、20,280万元。（7）海澜之家：拟在未来连续五年（2018-2022年）每年以不低于预案发布前一会计年度经审计的归母净利润的20%且不超过30%的资金回购公司股份，第一期回购股份资金总额不低于人民币6.66亿元，不超过人民币9.98亿元。回购股份价格不超过人民币12.00元/股（8）11/10~11/23消费行业投融资情况：a.纺织品B2B平台百布获得3000万美元C1轮投资
本周建议板块组合：森马服饰、海澜之家、老凤祥和歌力思。上周组合表现：森马服饰1%、海澜之家0%、老凤祥5%、太平鸟-3%和罗莱生活-1%。
投资建议与投资标的
本周市场延续弱势整理，纺织服装板块整体表现平淡，小市值标的相对更活跃。在终端零售放缓阶段，三季度以来各品牌与制造龙头应对大环境的变化，不断适应调整与布局：（1）借助各自优势，在线上线下通过多品牌、多品类来延伸渠道与客群，在弱市中进一步抢占市场份额。（2）面对贸易政策不确定性与下游订单的多元化，制造产能加快向东南亚低成本区域扩张。（3）借助股份回购政策调整，18年以来板块中不少公司开启股份回购，在市场低迷阶段进一步绑定公司与股东的利益，维护市值。考虑到17Q4与18Q1基数偏高，叠加零售环境的疲弱，短期行业增速面临一定压力，但我们认为，当前龙头公司估值已较为充分地反映市场悲观预期，未来市场出现回暖后龙头的优势和弹性将更大。周末两大龙头海澜和森马分别公告回购计划和高管增持公告，我们认为对于企业发展和提振板块信心具有正面作用，本周继续看好龙头公司老凤祥、森马服饰和海澜之家，同时建议关注多品牌发展初见成效的歌力思、罗莱、安正时尚等公司。对于制造类公司，建议关注未来汇率贬值加剧带来的阶段性机会。
风险提示
行业投资风险主要来自于国内零售终端短期的压力、棉价和人民币汇率波动等。
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