一周期权荟｜50ETF期权——股市迎新年开门红

上周股市赢得新年开门红。具体来看，指数周环比均大涨，其中深100ETF涨幅最大，为3.74%，创业板指收跌2.36%。上周沪深两市成交额大幅上升，日均成交额为6476亿元，环比增加1239亿元。上周北向资金继续维持净流入，净流入额为177.74亿元，连续十三周净流入。

上周宏观大事件回顾，美国总统表示将于15号签署中美第一阶段协议，仪式将在白宫举行。中国高级别代表将出席，稍后将去北京，将开始第二阶段的对话。

12月31日公布中国12月官方制造业PMI50.2，前值50.2，连续两个月处于50以上；

1月1日央行决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；

1月2日公布12月财新制造业PMI终值51.5，前值51.8；

1月4日，银保监会发布关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见，意见指出，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，银行保险机构要提高直接融资比重。

PMI等经济数据企稳，降准促进市场流动性，促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，均会进一步提振市场。

本周重点宏观数据：1月6日公布中国12月财新服务业PMI、1月7日公布中国12月外汇储备；1月9日公布12月CPI、PPI数据、1月10日公布中国12月M1、M2、社融等数据

上周四个交易日中，前三个交易日均上涨，周五微跌，周环比大涨，看涨期权均上行数倍，沪深300ETF期权持仓量稳步提升，看涨情绪高涨。波动率方面，期权隐含波动率均大幅上行，300ETF期权隐含波动率上行较多。波动率提高，卖期权性价比开始凸显，若继续看好股市，推荐备兑策略。

经济数据企稳，降准等政策支持，油价推涨通胀预期仍待观察，总之，股市或继续偏强运行。

商品期权——资金大幅流入农产品

本周商品期权标的中农产品中多数上涨，农产品多数品种持仓超过历史同期，2020年，农产品值得重点关注。

【豆粕】中美达成第一阶段性协议，从美方的表述看，中方在未来两年内，将从2017年240亿美元进口美国农产品额度上，增加到400-500亿美元。若协议签订，中方落实，中国采购美豆量将恢复正常，甚至会超过2016年历史记录3605万吨的进口量。那么将使美国大豆库存进一步下滑，将由当前的供给过剩转向偏紧，CBOT大豆仍有上涨空间。

南美方面，巴西大豆播种接近尾声，阿根廷大豆播种过半，天气均无明显异常。

国内方面，需求仍旧偏淡，市场预计春节后进入需求低谷，基差报价已经转负。不过从数据上看，生猪恢复进程有望快于预期，农业部数据，11月份生猪存栏环比增长2%，这是自去年11月份以来首次回升，能繁母猪存栏环比增长4%，已连续两个月回升。从辽宁省农业农村厅获悉，辽宁省生猪存栏同比降幅逐步收窄，11月份生猪存栏同比减少1.2%，存栏量接近去年同期水平。大北农、正邦、金新农等上市猪企均实现成功复养，模式可复制。

另外的重要因素是汇率，在当前汇率下，盘面压榨利润已经走差，豆粕实际下行空间有限。

总之，当前市场看好油脂，豆粕承压，不过当前油粕比已处于历史偏高位置，待春节后需求低谷过了，特别是2020年生猪产能恢复进程有望快于预期，届时需求增加促进压榨，油脂承压，中国采购加速，推涨CBOT大豆价格，从而推动豆粕上行。

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[/h1]本文内容来源喜鹊资本研究部统筹：靖熹／编辑：椿恋