匿名人员
2018-12-30 01:17
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本期投资提示：
库存拐点已经出现，部分钢厂开始采暖季限产。本周 Mysteel 五大品种总产量 1503.58万吨，总库存 2103.29 万吨，总需求 1502.05 万吨。其中产量同比+126.08 万吨(前值+140.10），环比-24.04 万吨(前值+12.78)；库存同比+73.13 万吨(前值-29.15)，环比+1.53 万吨(前值-18.71)；需求同比+23.80 万吨(前值-8.01)，环比-44.28 万吨（前值-30.42）。库存方面，同环比由降转升。五大品种中螺纹和中厚板的库存小幅下降，其他品种均有小幅上升，整体库存与上周相比升幅不大，但由降转升意味着库存拐点的到来。库存结构继续保持钢厂库存回升，社会库存下降的趋势，并且厂库升幅持续在扩大，而社库降幅却持续在变小。预计下周库存环比的升幅还将扩大。产量方面，同比继续大幅上升，环比小幅回落。五大品种产量环比均有不同程度下降，其中中厚板产量降幅最大。板材产量主要受安阳钢铁等采暖季限产和部分钢厂短期检修影响，而长材则与山东、河北和安徽等地钢厂采暖季限产有关。需求方面，同比小幅上升，环比有所下降。五大品种中除线材需求小幅上升外，其余品种需求均有明显下滑，板材整体需求降幅大于建材。需求自 10月中旬以来连续 5 周下降，虽然进博会结束后上海及周边地区需求有所恢复，每日建材成交量也有少许回暖，但出库情况一般，意味着一方面需求随季节缓慢萎缩，另一方面上海及周边地区压制的需求影响并不大。本周钢材产品加权价格变动-5.09%至 4281 元/吨。
铁矿石价格下跌。外矿供给端，上周（11/12-11/16）北方六大港口进口矿到港量 916.1万吨，环比变动-135.2 万吨。国产矿供给，根据 11 月 23 日数据，国产矿山企业产能利用率 62.8%，环比变动-0.3 个百分点；需求端，本周钢厂高炉开工率 67.54%，变动-0.3个百分点，产能利用率 77.26%，变动-1.2 个百分点。本周进口 PB 粉矿 61.5%、唐山铁精粉 66%分别变化-4.29%、-11.58%至 558、626 元/吨。焦炭价格下跌。供给端，全国焦企产能利用率 77.6%，环比变动+0.6 个百分点；100 家样本钢厂焦炭库存+0.09 天至13.8 天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-4.00%、0.00%至 2400、1575 元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-5.02%、+1.49%至 2656、6800 元/吨。
吨钢毛利下降。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-146、-155、+20、+14、-64 元至 558、620、59、185、115 元/吨。钢材社会库存下降，铁矿石港口库存微增。本周钢材社会库存变化-2.37%至 842 万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-3.34%、-2.85%、-1.90%、-0.43%、-2.07%至 307、101、210、116、109 万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+0.29%至 14314 万吨。
投资策略：需求季节性走弱，库存降幅收窄，临近拐点。采暖季限产力度不及去年，现货价格开始回调。成本仍在高位，预计 Q4 盈利为全年最低水平，股价难有良好表现。相对收益情况下，推荐此前经过大幅回调，目前 PB 估值处于底部，且采暖季受错峰生产影响减小的河钢股份、首钢股份。
重要信息回顾：
Mysteel：中南废钢持续跌价，废钢惯性下滑
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