化工行业周报：化工产品跌跌不休，关注OPEC会议结果

报告要点

产品价格变动分析：石油价格维持弱势，化工产品跌跌不休

本周原油均价环比下跌，主要由于美国原油库存连续十周录得增加，叠加OPEC及俄罗斯减产存在不确定性，市场担心原油供应过剩。由于成本端缺乏支撑，下游需求步入淡季，诸多化工产品集体下跌。12月6日即将举行的OPEC会议商谈结果或将对油价乃至下游化工产品价格产生较大影响。

重要产品短期供给分析：尿素开工下行，长丝负荷持平

尿素：本周因多家装置减产或检修，开工率降至56.2%；企业库存为88.3万吨，环比上升12.1%，同比增加131.8%。涤纶长丝：本周涤纶长丝装置平均开工率为76.7%，环比持平，FDY与POY库存环比持平，分别为21.5天和19.5天。

热点聚焦：巴斯夫路德维希港厂暂停TDI生产

事件：11月26日，巴斯夫对外宣布，由于莱茵河水位较低，该公司暂时停止在路德维希港工厂生产聚氨酯原料。简评：莱茵河被称为欧洲的黄金水道，河流上下游分布众多化工企业，欧洲对化工产品的陆运管控非常严格，因此一直以来化工产品的物料及成品运输多依赖水运和火运。由于冬季并非丰水期，莱茵河水位较低可能产生持续影响。根据天天化工网统计，截至2017年底全球TDI产能规模大约为297.8万吨/年，而巴斯夫在路德维希港的TDI装置年产能达到30万吨，占比全球总供给约10%，叠加上海科思创年产25万吨装置于11月15日停产检修，预计将持续45-50天，TDI供给受到较大影响，短期内TDI价格有望维持反弹，长期趋势需要关注万华化学及连石化学产能投放进度。

投资观点：偏向化工新材料及农药

经济增速放缓，下游诸多行业需求不佳，12-1月化工行业适逢淡季，产品价格和盈利存在一定压力。投资上，更为侧重偏成长的板块，看好化工新材料、农药等；长期关注涤纶长丝产业链、具备核心竞争力的细分龙头。（1）化工新材料：政策支持，液晶面板、IC产业持续向中国转移，带来上游材料进口替代的机会；汽车排放标准升级，带来催化剂相关产业成长机遇，相关企业有飞凯材料、国瓷材料、万润股份等。（2）农药：环保收紧，农药部分企业停产或退出，供给优化，龙头积极丰富产品，有望继续增长，相关企业有利尔化学、扬农化工。（3）涤纶长丝：个税改革，居民可支配收入增长，有望拉动纺服消费，长丝需求长期往上，龙头公司向上游大炼化领域延伸，拓展发展空间，相关公司有桐昆股份。

风险提示：

1.原油价格大幅波动；

2.化工产品终端需求持续走弱。
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