行情回顾： 上周（11 月 19 日-11 月 25 日）上证综指下跌 3.72%、申万休闲服务指数下跌 4.04%，上周休闲服务指数跑输上证综指 0.32 个百分点，在申万 28个一级行业指数涨幅排第 8位。年初至今上证综指下跌 22%，申万休闲服务指数下跌 11.51%，申万休闲指数跑赢上证综指 10.49 个百分点，在申万 28 个一级子行业中涨幅排第 2 位。上周细分板块全部下跌，其中酒店（-7.77%）、中证体育（-7.27%）教育服务（-5.10%）、景点（-4.24%）、旅游综合（-3.05%）、餐饮（-2.44%）。板块的估值为中证体育 20.16、景点 23.22、酒店 25.26、旅游综合 26.29、教育服务 47.30、餐饮 81.29。
重点数据追踪： 英国旅游研究表明多代同堂的旅行越来越流行。GroupAccommodation.com 最近进行的 Generations On The Move 研究显示， 83%的受访者认为多代人出游是一个愉快的体验， 75%以上的受访者表示他们会再次计划这样的度假。近 70%的受访者表示他们的多代出游会选择出境游。只有不到四分之一（23%）的人表示相比和家人出游，他们更喜欢和朋友旅行，因为与家人之间存在代沟。只有十分之一的婴儿潮一代游客（55 岁以上）表示担心代沟的问题，而对这一问题表示担心的Z 一代游客（24 岁以下）占 35%。
行业新闻概览：（1）餐饮旅游： 中免与阿里达成战略合作， 助力免税新零售； 同程艺龙将港股 IPO 价格定在 9.8 港元； 美团点评 2018Q3 营收 191亿元,同增 97.2%；韩大型旅游集团拟投海南， 博鳌至首尔航线或开通；哈牡高铁线试运行，“最北高铁”沿线建设加快，即将全线通车；三亚财政补贴鼓励开国际航线， 每班最高补 90 万。（2）酒店： 首旅对收购如家专设公司债转股增加注册资本；北京将财政拨款支持 16 家奥组委签约旅游酒店。（3）体育： 万达体育 4290 万元收购赛事转播公司永达天恒体育传媒 55%股权；世界大学生电竞联赛 WUCG2018 全球总决赛落地三亚，巨星 AlanWalker 倾情助阵；预计到 2020 年我国运动休闲特色小镇的投资额将在 5000-9000 亿元之间。（4）教育： 教育部公布最新进展， 1 个月整改了近 8 万所校外培训机构； 江苏教师调动评先、晋职晋级要提供没有从事有偿补课的证明。
上市公司重点公告： 锦江股份（600754.SH）： 公司拟现金收购控股子公司 Keystone 少数股东 Fortune News International Limited 和 EverFelicitous Limited 持有的 Keystone 合计 3.49825%的股权，本次交易价格为人民币 351,216,077.14 元。本次交易完成后，公司对 Keystone 的持股比例由 93.0035%上升至 96.50175%。 大东海 A（000613.SZ）： 原告海南信达与被告大东海集团、被告粤亚公司金融借款合同纠纷一案，三亚市中级人民法院于 2018 年 5 月 23 日立案，现三亚市中级人民法院根据海南信达的申请，通知公司作为共同被告参加诉讼。 当代明诚（600136.SH）：公开发行公司债券票面金额为人民币 100 元，本次公开发行的公司债券规模为不超过人民币 8 亿元（含 8 亿元），本次公开发行公司债券募集资金在扣除发行费用后，拟用于偿还有息债务和补充本公司流动资金。
投资建议： 从基本面考虑，我们建议在配置中重点关注以下几个因素：（1）具备复制能力和成长性的行业，包括免税、人工景区、酒店；（2）龙头和具备竞争优势；（3）盈利增速和估值。据此，建议关注： 中国国旅、宋城演艺、中青旅、锦江股份、首旅酒店。
风险提示： 1、自然灾害和安全事故风险。游客接待量是影响旅游行业的主要因素，自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。 2、行业竞争加剧的风险。旅游行业发展迅猛，吸引众多社会资本纷纷涌入，行业参与者数量的增加使得行业面临竞争不断加剧的风险。 3、投资并购整合风险。行业近年来并购增加，随着并购数量的增加，投后并购整合难度增大，进入新的业务领域和团队面临团队融合的风险和企业经营的风险。
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