上周板块上涨 0.95%，跑赢同期沪深 300 指数 0.93 个百分点，取得相对收益。10 月以来经济下行压力增大，银行的风险偏好在监管引导下被动提升或对资产质量带来较大挑战。 周末中美元首在 G20 峰会上达成暂停互相加征新关税共识， 对市场信心的提振和后续磋商进展值得关注。 目前银行板块估值对应18 年 0.90xPB， 从中长期来看，在行业业绩稳健背景下，绝对收益确定性依然较强， 后续仍需关注国内外经济形势变化。 个股方面，我们推荐基本面边际改善的上海银行和光大银行，继续看好大行和招行。
银行： 过去一周 A 股银行板块上涨 0.95%, 同期沪深 300 指数上涨 0.93%，A 股银行板块跑赢沪深 300 指数 0.02 百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名 9/29。不考虑次新股， 16 家 A 股上市银行涨幅靠前的是招商银行（ +2.40%）、浦发银行（ +2.00%），涨幅靠后的是南京银行（ -0.43 %）。次新股里涨幅靠前的是常熟银行（ +1.66%）、 无锡银行（ +0.36%），涨幅靠后的是张家港行（ -2.32%） 。 14 家 H 股上市银行涨幅靠前的是招商银行（ +3.19%）、 建设银行（ +2.93 %）。 信托： 陕国投 A、爱建集团分别上涨 1.8%/1.0%， 安信信托、 中航资本、 经纬纺机分别下跌0.2% /0.6%/11.6%。
行业新闻回顾及展望。 回顾:(1)中美两国元首在 G20 峰会上就经贸问题进行对话，双方同意暂时停止互相加征新的关税。 (2)央行联合银保监会、证监会发布《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》 ,提出附加资本要求和杠杆率要求。 (3) 10 月末银行业金融机构资产总额/负债总额分别同比增 6.6%/6.2%。 (4)中国银保监会就修改外资银行管理条例实施细则公开征求意见。 (5)11 月初银保监会主席郭树清表示《商业银行理财子公司管理办法》本月下旬将正式发布。 (6)10 月规模以上工业企业实现利润总额同比增长 3.6%，增速比 9 月份放缓 0.5pct。 1-10 月份，实现利润总额同比增 13.6%，增速比 1-9 月份放缓 1.1pct。 (7)工商银行公告： 拟出资不超过 160 亿元发起设立工银理财有限责任公司。 (8)农业银行公告： 拟设立农银理财有限责任公司，注册资本为不超过 120 亿元。 (9)建设银行公告： 拟与发改委共同发起设立战略性新兴产业发展基金，子公司拟出资 53 亿元。展望： 11 月金融数据。
资金价格。 过去一周， 央行未进行公开市场操作。 银行间拆借利率走势向上， 7 天/14 天拆借利率上升 12BP/44BP 至 3.45%/3.22%。 国债收益率走势向下， 1 年期/10 年期国债收益率下降 3BP/4BP 至 2.48%/3.36%。
理财价格。 理财产品平均年收益率(Wind)为 4.41%， 环比上周上升 2BP。
信托市场回顾。 11 月截至上周，集合信托共成立 1234 只，成立规模 1185亿元，平均期限 1.59 年，平均预期收益率为 8.29%，与 10 月相比上升 20bps。
同业存单。 过去一周， 1 月期 /3 月期 /6 月期 /1 年期 AAA+级同业存单利率分别上升 15bps / 1bp/ 2bps / 2bps 至 2.47% /3.14% /3.23% /3.43%。 11 月末同业存单余额为 9.56 万亿元，较 9 月末增加 4017 亿元，其中 25 家上市银行同存余额占比约为 52.7%。
债券融资市场回顾。 据 WIND 统计，截止 18 年 11 月上周， 非金融企业债券净融资规模 3477 亿元，其中发行规模 9819 亿元，到期规模 6341 亿元。
风险提示：经济下行导致资产质量恶化。 超预期，金融监管超预期。
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