机械行业周报：动力集中动车组招标启动，装备采购趋势上行

动力集中动车组招标启动，替代普客长期空间大

11 月 28 日，国家铁路局颁发时速 160 公里动力集中电动车组型号合格证和制造许可证。 30 日，中铁投公告将采购短编组动集 10 组，长编组动集 18 组。将于 2019 年 1 月 5 日实行的列车调整图中已加入动集担任车次情况，其中既有对原 T、 Z 车次的替代（升级为 D7XX），也有在城际线路的使用（ CXXXX）。

动集是复兴号上的中国标准在更大范围内的延伸和应用，是下一代普速铁路的主力车型。通过改善普铁客运效率、升级旅客乘坐体验，动集在实际投运后有望推动客运量增长提速，进而带来更大规模的采购和使用。

截至 2017 年底受铁总管辖的客车总量约为 6 万辆，按照 25 年的使用年限计算，平均每年的更新缺口为 2400 辆。结合新车验证过程的放量节奏，预计 19 年动集替代量约为 1000 辆，以 8 辆/组换算则相当于 125 组。考虑到近三年客车采购大幅缩减带来的空缺，预计 2020 年动集有望实现翻倍增长。

未来两年铁路装备采购趋势上行，利好整车龙头

2016-2017 年高铁通车里程处于低谷，且 2017 年通车线路中大部分是中西部和短途城际线，动车组配属密度较低。根据我们的统计，预计 2018-2020 年高铁平均通车里程在 3500 公里以上，尤其后两年将开通商合杭高铁、成贵高铁、郑济高铁、昌赣高铁等八纵八横主干线，对高速铁路网互联互通作用大，车辆需求较大。 2018 年前三季度动车组交付量基本持平，未来两年动车组需求的主要基调是维持平稳，既有线路加密和城际铁路需求带来的扰动影响有限。预计19-20 年年均交付量为 330-350 标列，其中绝大部分为复兴号。

铁总于今年 7 月宣布货运增量行动方案，成为带动 18-20 年机车和货车需求的最主要因素。在推进大宗货物运输“公转铁”的指引下，今年 1-10 月国家铁路货物发送量同比增长 8.3%，尤其 9-10 月日均装车分别达 14.8 万车、14.9 万车，连续刷新历史记录。与此同时，铁路货车拥有量近年来仅维持微弱增长，成为货运量继续增长的瓶颈。结合 2020 年货运量目标和财新网报道，预计 18-20年货车需求量约为 20 万辆，机车需求量约为 3500 台，均突破此前最高采购量。

综上，动集之外，未来两年机车、货车需求将实现爆发增长，动车组维持相对平稳，铁路装备采购总体将趋势上行。机动客货多点开花之下，轨交整车龙头中国中车有望全面受益，业绩反转确定性强。

风险提示： 1. 铁路固定资产投资下滑；

2. 动力集中动车组采购不及预期。
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