家电周度观点（18W48）：还有哪些家电新品类值得期待？

报告要点

周度专题核心内容

延续此前寻求增量抵御周期的分析思路，通过以下三方面标准筛选家电行业 “新品类”，一是已具有一定规模且持续高增长，另一方面中长期具备较好的成长空间，三是消费决策与地产关联度相对较低；据此我们认为干衣机（洗烘一体机）、吸尘器（含扫地机器人）、洗碗机及搅拌机等品类值得关注，家用中央空调、集成灶、按摩椅等品类中长期成长空间较大，但与地产关联度较高；此外，对于公司层面而言“新品类”概念更广，如厨电企业拓展洗碗机、热水器、蒸箱等业务，小家电企业拓展厨电、破壁机、照明等业务，均具有短期增量贡献能力。

上周板块行情回顾

上周大盘小幅收涨，家电板块表现较为平淡，其中海信家电及青岛海尔录得一定正涨幅；四季度以来空调、厨电等子行业经营虽有所承压但龙头表现相对平稳，有望超出市场悲观预期；且各蓝筹估值已相对偏低，业绩与估值匹配度优势凸显；总体来看，上周家电指数下跌 1.36%，在申万一级行业中排名第 27位，分别跑输沪深 300 指数及上证综指 2.29 及 1.70pct；上周家电板块涨幅前三个股为日出东方（ 13.09%）、高斯贝尔（ 10.22%）及科沃斯（ 6.96%），跌幅前三个股为奥马电器（ -15.24%）、顺威股份（ -14.32%）及金莱特（ -8.94%）。

行业重点数据跟踪

产业在线披露 18 年 10 月冰洗彩行业产销数据： 10 月冰箱、洗衣机、彩电总销量分别同比增长 4.90%、 2.12%及 16.88%，其中内销分别同比下滑 2.60%、增长 2.16%及增长 8.84%，外销分别增长 17.02%、 2.03%及 21.24%； 10 月冰洗彩在国庆促销及双十一备货带动下内销增速环比均有所改善，出口方面冰箱及彩电增速表现亮眼，或与后续加税预期致使厂商短期抢出口有关；后续来看，冰箱内销出货随更新需求释放或将逐步改善，洗衣机随着产品结构稳步升级内销仍将延续表现稳健；彩电随农村更新需求及智能化替代内销或维持低速增长。

本周观点及投资建议

虽然近期行业景气有所承压，但考虑到原材料及汇率冲击减缓、基数下行等因素，预计后续基本面有望逐步趋稳，且在上半年空调较好表现驱动下，行业全年业绩表现仍有望优于年初悲观预期；站在当前时点，我们依旧认为配置家电板块的核心主逻辑并未发生实质性变化，家电蓝筹稳健业绩增长、优异资产质量及估值比较优势依旧存在，近期股价调整提供中长期配置良机；维持行业“看好”评级，持续推荐业绩稳健增长、估值相对不高且在全球具备较强竞争力的行业龙头格力电器、美的集团及青岛海尔，同时我们基于自上而下维度依旧坚定看好厨电及中央空调行业长期发展前景，推荐华帝股份、老板电器及海信家电。

风险提示： 1、终端需求表现不及预期； 2、原材料价格波动； 3、汇率大幅波动。
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