商业贸易行业周报：家家悦收购福悦祥开启跨区域扩张

板块行情回顾。本周申万一级商业贸易行业指数并未随市场反弹，呈现小幅调整，周下跌-0.92%，同期沪深 300 指数收涨 0.93%，跑输沪深 300 指数1.85 个 pct。本周市场小幅反弹，上证综指及深成指均微涨，收红十字星。上证综指本周收涨 0.34%，深成指本周收涨 0.59%，创业板指本周涨幅最高周收涨 1.5%，中小盘指则收涨 0.87%。从行业表现来看，申万一级行业指数涨多跌少，其中农林牧渔、电气设备以及食品饮料领涨，钢铁板块则大幅下跌，周跌幅超过 4%，其余家用电器和商业贸易行业跌幅靠前。全部子板块中多业态零售领涨。

家家悦收购张家口福悦祥，通过并购方式开启跨区域扩张。 2018-11-26 家家悦发布关于投资张家口福悦祥连锁超市有限公司的公告。以自有资金 1.56亿元投资持有张家口福悦祥连锁超市有限公司 67%股权，其中受让股权投资 8637 万元，对标的公司增资 7000 万元，投资完成后，标的公司注册资本由 6800 万元变更为 1.58 亿元。标的公司旗下拥有 11 家超市门店及 200亩土地。

收购完成标志着家家悦跨区域扩张布局，且福悦祥资产优质，门店经营面积1000-5000 平，与家家悦原业态接近易于发挥协同作用。福悦祥物流拥有的约 200 亩土地将用于打造集常温物流、生鲜加工及中央厨房于一体的综合物流综合体，形成区域供应链优势。标的公司门店地处张家口市，享受张家口作为冬奥会举办地优越的地理位置和区位优势。

投资建议。本周行业表现明显弱于市场，从基本面来看未能有数据支撑行业整体回暖，行业虽处于旺季周期但表现平淡，较难有超预期表现，我们依然维持轻行业重个股的观点。重点关注防御性较好的必选消费品表现，同时关注在行业增速放缓的背景下能够通过扩张等方式抢占存量市场份额的行业龙头。子行业中，持续推荐线上业绩已见改善、线下快速扩张的苏宁易购；同时关注业绩提升、成长性确定的子板块龙头，天虹股份、家家悦、永辉超市以及红旗连锁。

风险提示：宏观经济下行超预期风险；消费意愿低于预期风险；新业态推进低于预期风险。
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