金属钴:国外钴价下滑，国内钴价加速下行。本周，MB低等级钴价格为32-32.6美元/磅，较上周下调0.95美元/磅。国内金属钴中间价格378元/公斤，较上周下滑9.64%。本周外媒报价加速下滑，但国内钴价格下滑更快，受此影响中间品及钴矿折扣系数再度下探，分别跌破6折/5折，年底钴冶炼厂冲业绩积极低价甩货冲击国内市场供应，供需失衡价格加速下滑的现象短期难以好转。此外，电池市场进入淡季，下游市场订单量小幅走低，并且需求商因年底资金压力较大采购谨慎，市场几乎不留库存。情绪方面，受G20峰会召开影响，由于此前对是否继续加征关税不可预期，情绪面偏紧，导致一轮情绪释放。但最终G20就中美贸易问题达成共识，停止升级关税贸易限制，市场紧张情绪得到缓解，我们认为未来跌幅将会放缓。我们依次推荐拥有自有矿的企业，首推合纵科技，华友钴业、洛阳钼业，以及寒锐钴业、盛屯矿业、道氏技术。
钴盐：市情绪紧张，钴盐价格全线下探。本周，氯化钴价格为8.6万元/吨，较上周下行9.47%，硫酸钴价格7.05万元/吨，较上周下滑9.03%。四氧化三钴价格为29.25万元/吨，较上周下滑9.3%。本周钴盐产品价格全线下挫，虽然钴原料系数折扣及外媒价格虽也有一定程度下调，但降幅仍不及钴盐下跌幅度，废料生产商仍有利可图，原生料厂商为回款，忍痛蚀本签单，市场交易气氛尚可，但生产商报价气氛低迷，等待市场低价库存出清后价格稳定信号。此外，四氧化三钴需求减弱，下游厂商虽然库存量已处于历史地位，但依旧保持少量补货，交易价格一路向下，龙头大厂无奈减产以转产其余钴产品。我们认为，短期内钴盐由于供过于求，下游观望气氛浓厚，积极降低库存水平，市场交投零星，价格重心还有向下修正的空间，但长期我们持续看好钴盐品种。
三元523：需求淡季到来，三元材料价格小幅下滑。
本周，三元材料523价格16.2万元/吨，较上周下滑2.41%。虽然钴盐和镍盐价格走低，但是前驱体生产商调整价格后拒绝继续降价，因此本周前驱体价格持稳。三元材料市场交易尚可，交易价格随原材料交易价格下跌相应下滑。湖南，福建，北京，贵州大厂单晶及小颗粒产品的订单饱满，积极出货。三元材料市场开工率稳定，碳酸锂价格保持平稳，下游三元电池市场成交进入淡季需求回落，因此三元材料价格小幅回落。我们认为目前，三元材料需求处于淡季，且短时间内受年底资金压力影响，预计523价格还有下行空间。
锂盐：碳酸锂价格坚挺，锂盐价格持稳。
本周，电池级碳酸锂中间价为80000元/吨，较上周持平。氢氧化锂周度价格为115500元/吨，较上周下降1.7%。本周，正极材料市场因下游电池进入淡季，市场需求走弱。大型正极材料生产商订单相对稳定，市场成交稳定。短期内碳酸锂生产厂商挺价，且下游库存量水平较低，预计碳酸锂价格还将持稳。氢氧化锂方面，由于在前期碳酸锂价格下滑时保持稳定，随着下游电池市场淡季到来，采购情绪不旺盛，高镍三元发展仍有待观望，且部分氢氧化锂生产商扩产，因此当前氢氧化锂价格开始下滑。我们认为，随着国内电池企业积极研发高镍系电池产品，未来对锂产品的需求将持续扩大，我们坚定看好碳酸锂，氢氧化锂等锂盐品种。
镍与镍盐：下游需求偏弱，红土镍矿采购量及销售量齐向下。
本周，红土镍矿中间价维持在56美元/吨，基本面暂无变化。采购方面，10月中国镍铁冶炼商红土镍矿采购量共计为1,268,500吨，环比下滑73.4%，同比下滑54.6%。其中，山东镍铁冶炼商红土镍矿采购量为258万吨，环比、同比分别增加1.8倍和3.5倍；广东省镍铁冶炼商红土镍矿采购量为43万吨，环比、同比分别下滑68.9%和21.8%；辽宁省镍铁冶炼商红土镍矿采购量为11万吨，环比走低24.1%，同比下降35.3%。消费量方面，10月中国镍铁冶炼商红土镍矿消费量为203万吨，环比走低52.5%，同比下降59.6%。其中，山东省镍铁冶炼商红土镍矿消费量为79万吨，环比下滑8.1%，同比减少36.8%；广东省镍铁冶炼商红土镍矿消费量为31万吨，环比走低77.0%，同比下降61.3%；内蒙古镍铁冶炼商红土镍矿消费量19.5万吨，环比下降32.8%，同比走低52.4%。我们认为，产销量大幅下滑是由于下游不锈钢厂进行减产或检修，需求较弱，并且年底下游前驱体生产商保持库存低位，需求不旺，预期未来价格还有向下修正空间。
风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险
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