国防军工行业深度报告：国家队发力商业航天，关注航天产业链机会

1、本周市场回顾： 1）板块指数：本周中申万国防军工指数上涨 1.13%，

同期沪深 300 上涨 0.93%，国防军工行业跑输大盘 0.2pct，在 28 个一级行业中排名第 6； 2）板块估值：军工板块 PE 为 51.49 倍，航天装备板块估值为 49.75 倍，航空装备板块为 46.49 倍，地面兵装板块为 49.93 倍，船舶制造为 76.75 倍。其中，前三个子板块估值接近 2009 年历史低位。 3）个股表现：本周国防军工板块个股普涨，*ST 船舶、光电股份、中直股份、中船防务、中航电子五家公司本周位列板块涨幅前五，其中*ST 船舶本周上涨 7.62%。

2.“空中 5G”项目落户重庆，首发星预计年底发射

航天科技、中国电信等 4 家央企牵头发起的东方红卫星移动通信有限公司在重庆揭牌，注册资本 20 亿元，将负责建设与运营全球低轨卫星移动通信与空间互联网项目（鸿雁星座），开展通信、物联网、移动广播、导航增强、航空航海监视、宽带互联网接入等增值服务。鸿雁星座首期投资 200 亿元，首颗卫星计划在今年年底发射，最终将建成由 300 颗卫星和数据处理中心组成的系统。

3.两大航天央企布局商业航天，有望带动航天产业链快速发展

近两年我国运载火箭、微小卫星、地面测控、卫星应用等领域商业化进程有所加快，航天科工和航天科技也在积极布局商业航天产业。航天科工集团发布了千亿规模的商业航天规划，打造“五云一车”为代表的商业航天工程；航天科技集团发布了以商业航天发射、卫星应用为核心的商业航天发展规划，其中“鸿雁星座”是我国目前投资规模最大的商业航天项目，未来将带动产业链上下游超千亿元产值规模。

投资建议：关注航天产业链上下游投资机会

随着商业航天市场逐渐成熟，航天产业链上下游企业有望持续获益。建议关注（1）上游宇航元器件、零部件供应商：航天电器、航天电子；（2）宇航制造与卫星应用龙头：中国卫星；（3）下游商业应用及终端产品供应商：四维图新、北斗星通。

风险提示：商业航天发展不及预期。
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国防军工行业深度报告：国家队发力商业航天，关注航天产业链机会

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