纺织服装行业周报：维持推荐核心组合

1.本周行业热点

12 月 1 日， G20 峰会期间中美元首就经贸问题达成共识：停止升级关税等贸易限制措施，且不再针对其他产品采取加征关税措施。

2.最新观点

中美贸易战将影响中国纺织服装出口因外需回暖、汇率贬值带来的复苏趋势。美国公布的 2000 亿美元加征 10%关税项目中，纺织服装项目约 1000 余个，涉及绝大部分纺织原料、半成品以及少量服装附件产品。涉及中国对美国纺织服装出口额约 103 亿美元，占中国对美国纺织服装及原料出口额的 22.6%，出口企业 2 万家左右。当加税正式生效，中国纺织服装出口受影响的比例约为 3.81%。 12 月 1 日，特朗普总统已同意，在 2019 年 1 月 1 日，他将以 10％的税率将价值 2000 亿美元的产品的关税留下，而不是在此时将其提高到 25％。

由于在美国公布的 2000 亿美元加税项目清单中大多产品可替代性较强，部分纺织制造产能将进一步转移至东南亚等人力成本较低、较多税收优惠的国家。因此，中国纺织服装出口的回暖预计会受到一定程度的影响。

我们维持推荐出口占较高、贸易战背景下具备海外产能布局的纺织制造企业龙头百隆东方（ 601339.SH）：公司的优势在于“具有竞争力的出口产品” +“较强的企业盈利能力” +“汇兑收益” +“出口退税率提高的政策支持” ，我们建议持续关注公司越南产能释放、汇率持续贬值背景下带来的业绩改善。
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