沪深300股指期权：大涨后今日期指或略偏强震荡

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股指期货：大涨后今日期指或略偏强震荡
今日期指或略偏强震荡为主。昨日期指未出现利多落地后的高开后单边回落走势，主要与市场预期后期仍有利多落地，且市场看涨预期高涨有关。对比过去几次春季躁动行情驱动因素看，当前基本面仍构成春季躁动行情条件。隔夜消息面来看，央行官员发文称，目前不适宜用大幅扩表的方式提供流动性，通过调整法定存款准备金率调节流动性是合适的选择；从国际比较看，目前我国法定存款准备金率仍然较高，具有较大的调整空间。隔夜欧美股市亦录得开门红，美股继续创历史新高。当前从期指交易角度看，主要须注意上涨趋势下，如何做好应对诸如冲高回落走势，技术性修整走势等。预计今日期指在大涨后涨势趋缓，偏强震荡为主，但多头格局延续。操作上以逢低做多或区间思路交易为主，注意止盈止损。

黄金：金价震荡走高，多单持有
短期市场震荡走高；中期来看市场呈现震荡行情。
沪金2006日内关注区间345-350元/克。346.5附近多单持有，下破346.5止损。

白银：技术仍偏强
隔夜外盘白银再度收涨，下方支撑参考17.6-17.8附近，上方阻力参考18.2-18.3附近；内盘沪银主力2002夜盘亦收涨，下方支撑参考4300附近，上方阻力参考4450附近。隔夜美股追随全球股市上涨，中概股大涨，英镑大跌；欧元区12月制造业PMI终值46.3，连续第11个月低于荣枯线；12月中国财新制造业PMI微降至51.5，结束五连升。
操作上，近期黄金站上1480位置后再突破1500位置，并续创两个月新高，短期技术偏强，白银亦偏强。

铜：中小企业生产持续扩张，支撑铜价
美国12月Markit制造业PMI终值略低于预期，但依然处于扩张区间；德国12月制造业PMI终值好于预期和前值。中国12月财新制造业PMI终值小幅下滑，结束连续五个月的回升，但仍明显高于2019年前三季度，其中生产扩张和增加库存意愿有所增强。从现货情况看，长江现货升贴水上升，库存增加；LME现货贴水扩大，库存减少。美国制造业持续扩张，中国中小制造业企业生产良好，将限制价格回落空间。沪铜2003合约回落空间有限，支撑48800元/吨，阻力49500元/吨。

铝：累库明显，铝价上方承压
隔夜伦铝回落，沪铝夜盘亦回落。宏观方面，目前市场预计美国、欧央行1月维持利率不变的概率较高，美国12月Markit制造业PMI终值略不及预期，欧元区、德国、法国2019年12月制造业PMI终值均好于预期及前值，显示出欧洲经济正逐渐企稳回暖。我国12月财新制造业PMI继续维持在荣枯线上方，表明经济延续企稳状态。从行业面来看，此前公布的电解铝社会库存继续累库，巩义地区累库最为明显，对电解铝价格有所打压，铝棒库存也在累积。原料端氧化铝价格近期走势偏稳，目前三网均价在2410附近，我国11月氧化铝进口量继续大增，氧化铝港口库存仍在累积，后期反弹空间不看高。从下游各铝加工材的价格可以看出，近期下游消费情况平平，佛山铝棒加工费有明显回落，显示出华南铝棒市场较前期有所降温。
操作上，近期沪铝以震荡偏弱态势为主，虽然我国的宏观态势渐偏暖，全面降准释放流动性，但中期走势仍不看好，主要在于铝基本面偏空，累库拐点显现利空铝锭现货价格，后期随着下游加工企业备货结束节前料将出库缓慢，且原料端氧化铝的价格仍偏弱，年底云南神火开始投产，铝企利润较高利于后期新增产能的放量，高利润背景下上半年电解铝投产进度或将逐渐加快，供给压力渐趋凸显。

锌：库存偏低，价格震荡
美国12月Markit制造业PMI终值略低于预期，但依然处于扩张区间；德国12月制造业PMI终值好于预期和前值。中国12月财新制造业PMI终值小幅下滑，结束连续五个月的回升，但仍明显高于2019年前三季度，其中生产扩张和增加库存意愿有所增强。从基本面看，现货升水扩大，库存还处于比较低的位置，短期铜价维持震荡。

铅：弱势震荡
环保对企业产量影响有限，但再生铅利润缩窄和库存持续减少，限制价格回落空间，预计铅价维持弱势震荡。

镍：未走出趋势性方向，暂时仍以震荡态势为主
隔夜伦镍回升，沪镍夜盘亦回升。宏观方面，目前市场预计美国、欧央行1月维持利率不变的概率较高，美国12月Markit制造业PMI终值略不及预期，欧元区、德国、法国2019年12月制造业PMI终值均好于预期及前值，显示出欧洲经济正逐渐企稳回暖。我国12月财新制造业PMI继续维持在荣枯线上方，表明经济延续企稳状态。从行业面来看，目前港口镍矿库存仍较为充裕，我国11月镍矿进口量继续明显增加，虽然菲律宾正处雨季，但我国矿端紧缺态势短期内不会出现，预计镍矿缺口大概率在明年2季度末3季度初显现。近期镍铁价格偏稳，11月镍铁进口量亦有明显增加，预计在印尼不锈钢厂扩产之前，自印尼的镍铁进口量仍较大。下游不锈钢方面，近期不锈钢价格维持弱稳，承压去库态势延续。
操作上，近期镍价以震荡态势为主，从基本面来看，近期虽镍铁价格偏稳支撑镍价，但镍矿港口库存仍在累积，且原生镍供应量或将增加，利多利空因素交织的背景下镍价或仍以震荡为主。此外，镍作为资金面、消息面影响更为明显的品种，投资者需持续关注海内外多空资金博弈情况。

铁矿石：震荡偏强
宏观利好发酵，港口可交割资源偏少带动1月合约大幅走高，提振市场情绪，偏强思路延续。

螺纹钢热卷：高位震荡
央行降准利好刺激螺卷高开后上攻乏力，本周库存积累加速，高位震荡思路为主。

硅铁：下方空间有限;锰硅：下方空间有限
黑色整体表现疲弱，铁合金价格较为疲弱，但是硅锰现货价格较为坚挺，锰矿价格上行，短期内下行空间有限。

焦煤焦炭：底部支撑依然存在
观点：周四焦炭期货冲高回落。市场短期对于焦炭2005合约在1900元/吨上方缺乏想象空间，但焦炭基本面依然偏强，下方支撑强劲，春节前延续偏强震荡格局。
操作建议：轻仓操作。

动力煤：偏强震荡
观点：周四动力煤期货震荡反复。产地方面，煤价整体较稳，部分矿价格小幅上涨。短期动力煤的反弹格局仍将延续，但市场对于动力煤价格的上方想象空间不足，反弹较为反复。
操作建议：轻仓操作。

玻璃：短期强势但仅是估值修复行情
短期估值修复行情近尾声，但仍是震荡格局。中
豆类：美豆收涨，支撑国内豆类
观点：周四国内豆类震荡为主，豆油低开高走，可能是受到元旦国内降准消息以及印度降低进口毛棕榈油和精炼棕榈油关税消息激励，马盘棕榈油表现也依然偏强。特朗普推文称，中美将于1月15日签署协议，预计这将继续激励美豆类价格。隔夜美豆类收涨，在美豆偏强背景下，预计国内豆类也将受到支撑。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）

玉米：震荡筑底
近期2005合约连续反弹，盘面有多头资金入场的迹象，短期价格站上了1900上方，但考虑到目前售粮进度仍然偏慢，预计短期震荡筑底为主。

玉米淀粉：现货报价稳定，短线操作
中美贸易战难以短期结束，第一阶段的谈成成果对市场构成的扰动不必过分担心。前期原材料玉米拍卖暗淡收场，加上新玉米上市，使得现货价格有一定的压力，市场有一定的观望情绪。双节临近会对价格构成一定支撑，预计近期以低位整理为主。操作上建议，短线震荡操作为主，趋势多单轻仓为辅。CS2005支撑位2200-2225，压力位2300-2325。

棉花类：下游需求跟进乏力，上涨受阻
隔夜ICE期棉冲高回落，尾盘收平，关注今晚将要公布的美棉出口周报，前值偏空。国内方面，利多利空因素交织，利空因素有：加工进度较快，供应端减产幅度或不及预期，棉花工商业库存累积；11月纺织品出口额同环比继续下滑，年末资金面偏紧，下游回笼资金意愿强，走货虽好于前期，但棉纱、棉布仍以去库存为主，纺企备货较为谨慎；郑棉仓单仍在流入，套保盘压力较大。利多因素有：中美稳步推进第一阶段协议，内外棉倒挂，下游订单较前期有所好转，棉花现货价格坚挺，棉纱价格跟涨。目前郑棉盘面持仓已近历史高位，多空博弈激烈，短线多头资金占据主导，但下游需求未出现实质性好转前，上涨趋势难以确立。操作上前期多单可逢高止盈离场观望；拥有现货库存的企业可逢高点价销售，或卖出14500元/吨以上看涨期权；下游用棉企业可逢回调进行买入套保。郑棉2005合约支撑位13000元/吨，压力位14300元/吨。

菜籽类：菜粕多单谨持，菜油偏强震荡
昨日菜粕、菜油偏强震荡走势为主。菜粕方面，短期来看，国内大豆到港量、大豆压榨量较大导致套保压力较大，对价格有所打压，但粕类价格偏低、投机资金做多意较强，目前市场对利多消息偏敏感、下方买盘较多；后期驱动价格上涨的两个因素，一个是国内需求变好、另一个是南美天气炒作，目前国内需求变好已经有迹象，南美天气炒作至少要春节前后、目前时间点未到；从季节性来看，一般粕类价格在二季度上涨，但今年粕类持仓处于高位、资金关注度高，并且供需两端均有做多题材，可能上涨时间较前几年提前，不排除资金抢跑；菜粕价格弹性高于豆粕，并且受中加关系紧张影响国内菜籽供应偏紧，而明年全球菜籽减产、国内菜粕需求也有望好转，如果粕类价格上涨的话，菜粕的涨幅可能会大于豆粕；从时间点和安全边际来看，目前粕类价格继续向下空间有限，向上空间需要结合天气市，预计菜粕易涨难跌，建议投资者多单谨慎持有。菜油方面，目前菜油处于供需两弱、有价无市的状态，相较于棕榈油和豆油，菜油利多题材较少、并且政策风险较大，油脂上涨时菜油涨幅最小、但油脂下跌时菜油又是“避风港”，目前进口利润丰厚的背景下，一旦放开进口，菜油下跌空间较大，目前自加拿大菜籽进口已经有缓和的迹象，菜油政策风险不确定性较大；短期看，放开进口可能性不大、近期国内菜油现货需求变好，受棕榈油、豆油价格上涨提振，菜油走势偏强，预计今日菜油偏强震荡走势为主。

操作上建议菜粕05合约多单谨慎持有、止损位参考2280；菜油短线偏多思路操作。RM2005支撑位参考2300，阻力位参考2350；OI2005支撑位参考7700，阻力位参考7800。

棕榈油：高位震荡
昨日棕榈油偏强震荡走势为主，马盘继续上涨提振国内。近期棕榈油定价权不在国内、主要看产地，目前处于棕榈油季节性减产周期、并且在国内和印度远月买货不多的背景下，棕榈油上涨行情仍没有结束；短期来看，1月印尼和马来将对棕榈油出口增加关税、棕榈油进口成本仍将继续上涨，产地棕榈油出口有所好转，国内棕榈油持仓量处于历史高位，连续拉涨后距离2015/16年度上涨的高点6550一步之遥，多头获利丰厚、有获利了结的意愿，预计短期国内高位震荡走势为主，外盘强于国内；中长期来看，棕榈油减产无法证伪，并且一季度处于季节性减产周期，产量数据可能较为配合多头，目前产量数据持续低于预期，不断强化市场对于棕榈油减产的预期、并且减产的程度由相对乐观逐渐转向相对悲观，而棕榈油需求受抑制可能要等旺季才能体现，印度二季度进入旺季、国内三季度进入旺季，一季度预计棕榈油仍有上涨空间。

操作上建议棕榈油中长期多单持有、控制仓位。P2005支撑位参考6350，阻力位参考6450。

鸡蛋：现货小幅反弹，关注盘面是否企稳
鸡蛋现货价格经历连续下跌后，近期有企稳迹象，关注盘面是否止跌，建议观望为主。

红枣：关注5-9反套机会
沧州市场红枣行情稳弱，走货速度显快；市场待售货源较多，各商家卖货竞争压力大，加上部分农户为回笼资金，甩货现象较多，致使红枣成交价格偏弱。受3月后消费季节性逐步转淡，2005合约在11000元/吨以上压力较大，逢高做空为主。
建议投资者逐步关注5-9反套机会，现货企业可考虑小仓位逐步建仓，红枣期货上市以来2-4月份炒作一回，预计未来炒作后更有利于近月合约反弹，或提供更好的5-9反套加仓或建仓机会。红枣期货已经历了一次交割，10-11月份仓单预期（成本、制作难度）最为混沌的阶段逐步过去，对于5月、9月期货合约来讲，仓单预期将逐步明朗，对市场的影响程度下降。对于5-9合约价差走势来讲，资金仓储成本、季节性逻辑逐步显现。
1）内地仓储成本一个月75元/吨，新疆一个月90元/吨。资金成本按照6%计算一个月50元/吨。4个月的资金仓储成本在400元/吨以上。目前9月比5月仅高5元/吨。
2）季节性上看，9月份的价格区间比5月份价格区间高。
3）9月份对应红枣成熟期，红枣成熟期是红枣生长对天气最为敏感的一个时期，忌连续阴雨天气，该阶段容易天气炒作。而天气容易炒作相对不容易被证伪。这有利于9月合约表现。可以得到9月合约期货提前平仓的机会。
风险：9月是承担本年度仓单最后流出的合约，仓单压力较大的情形或对9月合约不是很有利。仅供参考。

PTA: PX回落，PTA弱势运行;MEG：库存略微减少，区间内偏强震荡

PTA：
市场信息：1、今日PX现货价834.67USD，今日汇率6.9829，PTA原料成本4400左右，PTA加工费447左右。2、当前PTA装置开工负荷83.7%左右。（来自忠朴）

周四，PTA2005偏弱震荡为主收至4956元。基本面依然表现不佳，PTA加工费低下，PTA被动跟随成本。预计PTA难以走出趋势性行情。参考TA2005合约5200元/吨压力位，4700元/吨支撑位，操作上倾向于逢高空，难点仍然在于原油。

乙二醇：
市场信息：1：截至1月2日，国内乙二醇整体开工负荷在74.50%（国内MEG产能1078.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在78.17%（煤制总产能为449万吨/年）。2：华东主港地区MEG港口库存约49.6万吨，环比上期减少1.3万吨。

周四，EG2005偏强震荡为主收至4625元/吨。周四隆众资讯去库，但基本面预期较差，EG2005合约短期难以大涨大跌，参考4800元/吨的压力位，4500元/吨支撑位，操作倾向于高位空。

天胶：震荡整理
RU 01-RU 05价差345元/吨；RU 05-RU 09价差185吨；RU01-NR 02 价差1960元/吨；RU05-NR 05价差2010元/吨。国内方面：云南已经全面停割，海南预计还有1周左右的时间。下游出于过节及环保，成品库存备货基本接近尾声，进入1月份，双节效应，下游需求整体偏淡。据隆众资讯统计，本周半钢胎厂家开工率为59.42%，环比持平，同比下跌5.58%；本周全钢胎厂家开工率为59.07%，环比下跌1.13%，同比下跌9.93%。原料方面：12月中上旬，泰国南部降雨密度较高，胶水供应阶段性偏紧，叠加期货市场涨后整理，下旬，泰国南部天气好转，向季节性供应旺季过渡，但加工厂原料储备偏低，长约交货存在压力，供应商对原料的采购热情高涨，对原料价格构成一定支撑。随着产出的进一步放大，月底胶水收购价格跌势加剧，关注后期东南亚放量情况。总体来看，年前上冲的动力略显不足，预计日内震荡整理为主。

沥青：短期震荡势，长期强势延续
本周，油价在持续走强至高位后面临页岩油增产等潜在利空的阻力，成本端带动下短期或维持震荡，需谨防回调。长期来看，考虑到沥青炼厂开工仍在下滑，沥青去库的季节性周期远未结束，未来现货端供需面短期将持续改善。此外，央行降准下市场对基建的预期或再次逐步升温，且盘面利润依旧偏低，沥青近期的强势或将长期延续。

LLDPE：上方空间有限
日内现货市场气氛偏弱，虽石化报价暂时企稳，但是各地区市场价格小幅走低20-70时间，成交平淡。煤化工方面，神华拍卖气氛有所转弱，线性货源仅半数成交，华北地区成交价格在7100-7170。期货方面，受到降准消息刺激，早盘商品整体冲高后，出现回落。塑料价格表现平淡。临近年底，终端需求回落，加上新产能投放，近月压力较大，考虑远期升水或限制价格进一步走强，上行空间或有限。
操作上， 7400附近逢高抛空。

PP：估值迈入偏高区域趋势仍偏弱
05估值进入高位区域，趋势仍偏弱，05合约800左右基差做空要小心， 05上方压力7800，下方支撑7400、7000。

纸浆：窄幅震荡整理
12月份进口木浆现货市场报盘窄幅震荡整理，针叶浆报盘曾有提涨，实单落实情况一般，阔叶浆价格较上月底窄幅下行50元/吨左右，化机浆价格较上月底价格上行100元/吨左右。下游方面：博汇纸业的实际控制人发生变更，白卡纸行业集中度进一步提高，企业定价话语权增强，高利润下，投产企业增加，随着产能增加，木浆消耗增多，或将支撑浆价。巴西11月出口到中国阔叶浆量平稳，加之1月份正值春节，需求增量有限，预计浆价上行阻力犹存，成交偏刚需居多，日内仍将以窄幅震荡整理为主。

甲醇：高位震荡
市场信息：1：整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存上涨至89.63万吨，环比上周四（12月26日）整体沿海库存在88.9万吨）上涨0.73万吨，涨幅在0.82%。2：截至1月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.50%，环比上涨1.26%；西北地区的开工负荷为85.50%，环比上涨2.84%。3：据卓创资讯不完全统计，从明日（1月3日）至2020年1月19日中国甲醇进口船货到港量在47.75万-48万吨附近。
观点以及操作建议：周四，甲醇2005合约偏强震荡为主收至2202元/吨。听闻宁波富德其60万吨/年DMTO装置计划2月15日开始为期2-3周的停车检修。但1月甲醇到港又缩减，预计甲醇当前高位震荡为主，没有大趋势。

尿素：5月合约震荡行业关注1月交割
今日开始01合约正式进入交割月，交易所保证金已上调至20%，滚动交割共9个交易日，昨日并无卖方挂出交割信息，15日为最后一个交易日，剩余持仓进入集中交割。就仓单来看，已注册仓单共342张，共计6840吨货，有效预报595张，共计11900吨准交割货物，已注册仓单与有效预报合计不到两万吨货，而有效预报中的590张来自衡水棉麻库，是否用于01合约交割是最大变数。目前01合约持仓15000吨左右，预计剩余几日减仓量会有所减少，就仓单量看足以满足交割量。接仓单后有三种处理方式：1.继续持有；2.注销转现货；3.仓单转让。鉴于01合约交割后一周就过年，接仓单后继续持有待2月注销转现货销售或可考虑2月盘面抛货（注意价格及流动性）。
05合约有旺季预期加持1700以上支撑明显，但又无大的利好预期因此价格以震荡为主，持仓稳步增加，基本面不具备大幅上涨及下跌的可能。目前01合约企业客户可考虑新开仓接货，但成交量太小，买卖方挂价相差较大。01合约压力位1640，支撑位1600；05合约压力位1730，支撑位1700，破1700后前期低点1687为下一个支撑位。

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