一周期权荟｜50ETF期权——股市或维持偏强

上周股市先抑后扬，仍收于3000点以上。具体来看，指数周环比微幅涨跌，其中50ETF涨幅最大，为0.13%，创业板指收跌0.23%。上周沪深两市成交额小幅减少，日均成交额为5237亿元，环比减少1145亿元。上周受假日影响，北向资金净流入额减少，净流入64.3亿元，连续十二周净流入。
上周宏观大事件回顾，商务部新闻发言人高峰26日回应中美第一阶段经贸协议进展时称，中美正履行法律审核、翻译校对等手续，并就协议签署等后续工作密切沟通。
12月27日公布中国11月规模以上工业企业利润同比增5.4%，前值-9.9%。12月28日新修订证券法获通过，此次证券法从证券发行制度、股票发行注册制改革、大幅度提高证券违法成本、强化投资者保护、强化信息披露、健全多层次资产体系等方面进行了全面修改完善。12月28日，央行发布公告称，商业银行应自2020年3月1日起与存量贷款客户正式切换存量浮动利率贷款定价基准，原则上存量贷款利率定价基准切换工作要在2020年8月31日前全部完成。投资、消费、工业等经济数据企稳，存量贷款实行LPR有利于实际利率的降低，将继续提振市场参与者信心。
本周重点宏观数据：12月31日公布中国12月官方制造业PMI，2020年1月2日公布12月财新制造业PMI。

上周50ETF高位震荡，周环比微涨，看涨期权大幅波动，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权持仓量大幅减少，沪深300ETF期权持仓量稳步提升，看涨情绪改善。波动率方面，50ETF期权隐含波动率上行，沪深300ETF与50ETF期权隐含波动率趋同。波动率提高，卖期权性价比开始凸显，若继续看好股市，推荐备兑策略。
中美达成协议，经济数据企稳，存量贷款实行LPR机制相当于降息，多层利好刺激下，股市或维持偏强运行。

商品期权——2020关注豆粕

本周商品期权标的中豆粕回落，其他商品均有不同幅度上涨。
【豆粕】中美达成第一阶段性协议，从美方的表述看，中方在未来两年内，将从2017年240亿美元进口美国农产品额度上，增加到400-500亿美元。若协议签订，中方落实，中国采购美豆量将恢复正常，甚至会超过2016年历史记录3605万吨的进口量。那么将使美国大豆库存进一步下滑，将由当前的供给过剩转向偏紧，CBOT大豆仍有上涨空间。
南美方面，巴西大豆播种接近尾声，阿根廷大豆播种过半，天气均无明显异常。
国内方面，需求仍旧偏淡，市场预计春节后进入需求低谷，基差报价已经转负。不过从数据上看，生猪恢复进程有望快于预期，农业部数据，11月份生猪存栏环比增长2%，这是自去年11月份以来首次回升，能繁母猪存栏环比增长4%，已连续两个月回升。从辽宁省农业农村厅获悉，辽宁省生猪存栏同比降幅逐步收窄，11月份生猪存栏同比减少1.2%，存栏量接近去年同期水平。另外，大北农、正邦、金新农等上市猪企均实现成功复养，模式可复制。
另外的重要因素是汇率，在当前汇率下，盘面压榨利润已经走差，豆粕实际下行空间有限。
总之，当前豆粕驱动性不足，不过待春节后需求低谷过后，特别是2020年生猪产能恢复进程有望快于预期，届时需求增加促进压榨，油脂承压，推涨CBOT价格，从而推动豆粕上行。

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[/h1]本文内容来源喜鹊资本研究部统筹：靖熹／编辑：椿恋