把握贸易协定机会，两周收益65%

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这是未来金融研究院第 318 篇原创文章，作者：小C

2018年以来，中美贸易摩擦成为牵引全球市场神经的重要因素之一，历经多轮互征关税和谈判协商，上周五终于迎来重要进展——双方“已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致”。然鹅，隔行如隔山，一般的吃瓜群众通常只看到了最终结果的波澜不惊，对这几天市场上的生死时速却无所知，事实上这几天各种信息错综复杂和市场情绪的摇摆波动，确实是精彩纷呈。小C有幸在管大的中国期权黄埔军校群里当吃瓜群众，并见证了校长一系列精彩的交易，特别是如何把观点、策略以及交易三者有机融合起来并最终实现有限风险下高收益的实盘过程。想用这张图来表达一下内心的鸡冻：

贸易摩擦重要节点

2018年3月以来，中美贸易战边打边谈，两地市场在重要的关税互征时点附近都有不同幅度的下跌。不过随着时间推移，类似的负面新闻对市场的影响逐渐减弱，下图列示了vix指数和标普500指数与上证综指在2018年以来的走势（区间起点已经单位化为1，其中VIX指数坐标为右轴）：

继2019年4月美国大幅加征关税后，8月美国对2500亿商品进一步提高关税税率，彼时市场极度悲观，VIX指数涨幅超过4月加征关税的时候。但9月峰回路转，传出双方和谈消息，10月初双方达成共识，VIX指数开始回落。到了11月，市场对最终达成协议有所担忧，最终12月中美第一阶段经贸协议文本达成一致，VIX显著回落。以上都是一般吃瓜群众都知道的情况。

生死时速72小时

1
风，起于青萍之末

时间迈入2019年12月，iVIX也依旧匍匐在低位（一个标准差附近窄幅震荡），岁末是卖方策略年终报告会的时节，不过主要观点似乎大同小异——明年永远是牛市起点。……一切都在平常而不平凡地推进着。

2
谋，立于坚实逻辑

从9月开始，管大就在群里给大家推演贸易谈判的剧情。回头看，当时的分析简直就是事后的剧本。校长总结核心逻辑的出发点是，“把你的脚放进对方的靴子里”。

2019年10月8日和11日，校长分别预判了协议的大致内容：

次日，人日钟声发布《朝着解决问题的方向往前走》，几个关键词全部命中（如下），全球风险资产应声反弹，VIX 10月期货合约在3天内下跌22%。

√.部分协议
√.促成休战（高调宣传）
√.为更广泛的协议奠定基础（高调而模糊的宣传）
√.大规模农产品采购

2019年11月7日，商务部透露中美同意分阶段取消加征关税，TLT和VXX双双新低，HHI、A50、SPX以及CNH都创出新高。

2019年11月28日，校长明确指出，美国通过涉港法案不影响贸易谈判。

2019年12月4日，由于近期美国众议院情报委员会投票通过了对美国总统特朗普的弹劾调查报告，这份长达300页的报告指责特朗普在“通乌门”中滥用职权、阻碍国会调查。校长认为这些都是噪音，申明本月15日之前即使没有协议也会有重大进展。

2019年12月10日，校长再次亮明观点：中美双方在12月15日前必然会有协议出来，连时间期限都掐好——倒计时72小时，因为12月下旬开始，由于“接近圣诞假期，美国ZZ体系基本不怎么运作”。

这段时间以来，校长在群里持续分享、晒出各种“应景”的交易策略/头寸，特别是12月12日，详细解析如何基于行情观点通过价差组合零成本做多HHI的策略手法，并晒出实盘交易单，具体分享参见双12送大礼——复盘管大HHI交易。10月以来，以上系列观点和两地主要市场指数走势，以及管大应景分享的交易策略汇总如下图所示：

3
定，决胜千里之外

12月12日开始，外媒纷纷报道特朗普总统已经签署第一阶段协议：

同时全球主要市场接力高开高走：美国标普500指数收涨0.86%，12月13日早上8点半日经225指数高开1.65%（后收涨2.55%），九点半A股和港股市场开盘，HSI和HHI双双高开1.8%（后HHI收涨2.1%），全球金融市场全面开花。

4
断，源于战略定力

尽管市场已经炸裂，但境内媒体一致沉默，此时，意外的事情发生：北京时间周五晚上传来消息，特朗普发布推特称媒体传闻有误，同时中方发布通知正式召开记者发布，时间是晚上10点半（刚好是美股开盘时间）。

一时间，传闻四起，市场恐慌情绪再度蔓延（这个时间开发布会是不是要砸美股啊），全球市场立刻开始反应，各大股指期货同步下跌，VIX期货再次拉升。

而更让人意外的是，随后10点多，在发布会召开前临时，中方宣布发布会推迟30分钟。随后校长在群里（同时“赌上”reputation发朋友圈）果断重申观点不变：

最终发布会结果和预期较为一致，双方宣布中美第一阶段经贸协议文本达成一致，各大股指回升，黄金和VIX指数回落。有意思的是，这还没完，随后VIX指数又有一波小幅拉升，这是由于市场担心双方表述会谈结果会存在差异。随着中美各自的协议内容发布，恐慌情绪消除，VIX再度下跌。事实上，校长连后面这波小波动也吃到了，吃得太干净了（ToT）。

这次的近距离观摩有如下一些体会和收获：

分析要有扎实的逻辑分析，特别是换位思考能力，也就是把自己的脚放进别人的靴子里，最后需要对逻辑有战略定力，不随市场情绪而摇摆；
要学会解读当前市场的交易逻辑；
市场在面临不确定性时的摇摆，让人很容易陷入线性外推思维陷阱。这时候的观察点不应该是新闻，而是当事人的举动（不是口号），因为做什么比说什么更重要；
再次感受到交易的妙处：在有限风险的前提下，实现观点逻辑与策略的完美融合与灵活切换，而非纯粹的高收益，前者更有技术和乐趣，后者通常是带有特定的敞口去博出来的。

吃瓜群众的跟单

12月以来，本瓜看群内大咖精彩演绎，结合平时练就的还算扎实的基本功，用期权跟了几单，账户两周收益65%。

最后，借校长名言，祝大家学好期权，走上一条荣华富贵的不归路。

【注】以上文中部分图片来自网络截图，如有侵权请联系小编删除。

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