转债申购‖至纯转债：高赎回价转债又现“江湖”

今日的发行2支转债，除了转股价下修超级宽松这个共同点外，其实还有一个共同点，那就是票面利率都较高，建工转债6年总利率20.2%，至纯转债更高，26.8%。不用说，这2支转债都将遭到市场疯抢。
发行条款
1.债券评级：A+，有担保，上海民营企业（评级最低）
2.发行规模：3.56亿（规模迷你）
3.票面利率：0.4%，0.6%，1.5%，1.8%，2.5%， 20%（含3%），共26.8%（利率较高）
4.股价下调：20~10~90%（超级宽松）
5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）
6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）
7.有无网下：无
8.当前转股价值：约99.42
9.网上申购代码：754690

（截图于集思录）
正股质地
至纯转债对应的正股为至纯科技，2017年上交所上市。主营业务有3块，第一块是高纯工艺系统的设计、加工制造和安装，这是公司最主要的业务，占比约88%，国内高纯工艺领域龙头。很多小伙伴对这项业务表示看不懂，刷子的理解是，所谓高纯工艺系统，简单的说，是在生产过程保证相关产品不受外界污染，和刚刚发行的新莱转债有点类似。
第二块业务是半导体湿法清洗设备研发、生产和销售，这一块业务目前占比还比较小。第三块业务是光传感器及相关光学元器件的研发、生产和销售，是今年3月因收购波汇科技新增的业务。
业绩方面，2016年-2018年，公司营收快速增长，年均复合增长率高达60%，不过利润却没有实现同步增长，基本在3000-5000万区间游荡。可喜的是，今年前三季度公司利润有所突破，达7500万元，同比增长172%，营收继续延续快速增长势头，同比增91%。
不过，公司商誉、应收账款、存货都比较高。明年1月，还将迎来大规模IPO解禁，预计解禁1.17亿股，占公司总股本的45%，届时应该会给正股价格造成不小的压力。
申购建议
建议申购。总体看，至纯转债规模小、弹性高，值得申购。具体看，有以下几个不错的看点。
一是票面利率较高，6年高达26.8%，应该是继英科转债（38.7%）、未来转债（28.7%）的第三高，折合年化税前收益4点多，甚至比不少银行理财产品都高。
二是转股价下修超级宽松，“当公司股票在任意连续二十个交易日中至少有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时”，这点与建工转债相似，不再赘述。
三是公司下游涉及半导体、生物医药、光伏、LED行业，且这些都是较为热炒的概念，尤其半导体，随便来个风口，转债价格或许就飙升了。
注：1.本文仅是个人的分析和思考，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。2.友情提醒：可转债属低风险投资，但不代表没有风险。转债千万条，不亏第一条；投资不谨慎，亲人两行泪。

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