成交量创出新低，波动率维持低位。期权日报（2019年11月14日）

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今天又是个振幅非常小的交易日，但波指却没有继续下跌。
在自然状态下，隐含波动率已经跌不动了。但是我们仍需要密切关注组合保证金制度的进度，组合保证金制度推出会有很大可能导致隐含波动率进一步下降。

2019年11月14日，星期四。
今天50ETF报收于3.013元，下跌0.07%，日内振幅0.50%；总成交量为301.5万手，总成交额9.10亿元。

今天上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约总成交量160.6万张，较上一交易日减少了12.91%；权利金总成交额7.70亿元，较上一交易日减少了10.26%。成交量和成交额都有所减少，这是个近期新低。

今天总成交量的认沽认购比为0.82，上一交易日的认沽认购比0.82。今日成交额的认沽认购比为0.83，上一交易日的认沽认购比为0.92。成交量的认沽认购比维持不变，成交额的认沽认购比有所减少，但幅度不大。

今天的总持仓量为452.3万张，比上一交易日增加了1.37%，属于正常情况，没什么特别的市场意义。

从仓差数据来看，11月份认购合约略有减仓，认沽合约略有增仓。12月份的认沽、认购合约持续增仓，其他月份合约的增仓数量比较小。这意味着有一些交易者已经开始向次月合约移仓了。

结合今天的仓差和净买卖量数据，我们会发现11月份的认购合约以卖出平仓为主，认沽合约以卖出开仓为主，但量都不太大。12月份的认购合约和认沽合约都以卖出开仓为主。

这意味着交易者对于未来一段时间依然看平。

今天50ETF高开之后全天维持小幅震荡，最终以微跌收盘。日内的隐含波动率低开之后逐渐震荡走高，最终以小涨收盘。

将认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后，我们会发现，今天认购合约的隐含波动率全天小幅震荡，最终以微涨收盘；认沽合约的隐含波动率也是全天震荡走势，收盘时基本持平。认沽、认购合约没出现明显分化。

看日间的波动率变化，今天的波动率指数相对于前一交易日微涨，但幅度很小，可以理解为是走平的状态。波动率指数继续维持在低位。

看日间的认购、认沽波动率差，会发现11月份合约波动差维持正值并略有增加。12月份合约波动差略有缩小，接近于0。

今天11月份的实值认购合约的隐含波动率明显上涨。12月份合约的波动率微笑形态出现了一个比较奇怪的不规则变化，变化发生在深度实值认沽合约部分，主要是由于实值合约的流动性差导致了比较大的随机偏差，这并不代表市场状况的改变。

11月份认购合约虚值部分的微笑曲线曲度偏大，有套利空间。

今天的波动率期限结构形态与昨天相比基本维持不变。除了存续期比较短的11月份合约，波动差的差值都比较小，可重点关注11月合约波动差能达到多大。

11月份合约和12月份合约现在都变成了认购合约的时间价值要高于相同存续期和行权价的认沽合约，而且相比较于前一天差别不大。
现在用11月份的合约仍可做正向套利。有追求无风险收益的朋友要重点关注了。

从50ETF的历史波动率锥来看，各个月份的合约都处于波动率的低位。其中存续期最长的6月份合约低于历史波动率最小值了。
6月份合约的低波动是个非常值得关注的情况，一旦波动率开始上涨，处于低位的远期合约可能会爆发出比较大的力量。

今天又是个振幅非常小的交易日，但波指却没有继续下跌。
在自然状态下，隐含波动率已经跌不动了。但是我们仍需要密切关注组合保证金制度的进度，组合保证金制度推出会有很大可能导致隐含波动率进一步下降。

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