期权知识全梳理,助你备战期权市场

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穿白衬衣黑人   2019-11-22 20:13   1620   0
  作者:期权永不眠
  编辑整理:小美
  导读:这段时间各大交易所都在推出各种期权,这种开挂式扩容意味着管理层对期权的重视,意味着未来金融市场上将多一个非常强大的风险对冲工具,个人投资者也将会从中受益。
  从国外期权经验来看,期权推出后对标的物期货、股市起到市场平抑作用。也就是未来市场走势波动性会更小,走势会越来越复杂,震荡行情会越来越多,大家再去做趋势交易,难度就会越来越大。这也就意味着个人投资者必须去学习期权工具, 来帮助我们在这个市场当中更好地生存下去,获取一些合理的收益。
  国内外期权市场的发展历史及概况
  1973年,芝加哥期权交易所(CBOE)的成立标志着真正有组织的期权交易时代的开始。
  发展历程:1977:认沽期权1983:指数期权1990:长期期权LEAPS1992:区域及国际股指期权1998:ETF期权2004:vix波动率指数期权2005:股票短期周期权2008:SPDR黄金信托期权全球最大的期权市场还是在美国,因为美国是期权市场的发源地。美国现在依然是全球最大的股票、商品期权交易中心,交易量居全球之首,占比达80%左右。美国期权市场涵盖股票、股指、ETF、利率、汇率以及商品和其他类别,期权非常发达。
  国内:2015年2月9日,上证50ETF期权合约正式上市交易。2018年上证50ETF期权累计成交3.16亿张,累计成交面值8.35万亿元,累计权利金成交1797.66亿元。日均成交130.13万张,日均持仓181.77万张,日均成交面值343.82亿元,日均权利金成交额7.40亿元,市场规模、活跃度稳步增长。50ETF期权交易中保险、增强收益、套利和方向性交易四类交易行为占比分别为13.97%、45.29%、22.35%、18.39%。
  2017年3月31日,豆粕期权合约正式上市交易;2017年4月19日,白糖期权合约正式上市交易。截至2019年5月底,投资者账户总数为362232户,期权市场5月新增经纪业务客户账户数高达11737户,越来越多的投资者开始选择股票期权作为其风险管理和增强收益的工具。
  成交方面,2018年上半年数据统计:从成交量来看,累计成交量为1058.26万手(双边,下同),日均成交量9.28万手,日最高成交量为28.03万手,日最低成交量为2.23万手,日成交量总体呈现波动状态。从成交额来看,累计成交额为77.72亿元,日均成交额6817.82万元,日最高成交额为2.65亿元,日最低成交额为1220.99万元,日成交额总体呈现波动状态。
  虽然相比50ETF期权,目前商品期权成交量还是较少,但是商品期货的市场容量本身就小,而且现在豆粕期权的成交量已经非常大了,已经足够满足我们交易的流动性要求。
  目前国内可以交易的商品期权共有六个:大商所的豆粕期权、玉米期权,郑商所的白糖期权、棉花期权,大商所的铜期权、橡胶期权。
  期权的概念
  期权又称为选择权(Options),是指在未来一定时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的金额(指权利金)后拥有的在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指行权价)向卖方购买或出售一定数量的特定标的物(豆粕、白糖期货)的权利,但不负有必须买进或卖出的义务;卖方收取权利金后则有依约履行的义务。
  比如作为看涨期权的买方,你支付了权利金后,就有权利在未来的某个时间按照固定的价格,比如2800买入豆粕期货的权利。一旦行使权利,那么作为这个期权的卖方,他就必须履行卖出豆粕期货的这个义务。如果你认为豆粕期货会下跌的话,就可以买入看跌期权,即拥有了按照固定的价格卖出豆粕期货的权利。一旦行使权利,那么卖方就必须履行买入豆粕期货的义务。期权的买方,称为权利方,卖方称为义务方。
  期权合约的代码
  首先,期权的交易单位跟标的物期货是一样的,比如豆粕期权的话,交易单位是1手10吨。

  ?期权合约代码规则期权合约的代码规则非常简单,品种、月份、看涨或看跌(C是看涨,P是看跌)、行权价。
  期权和期货的区别

  ?期权和期货的区别期权的风险不对等,是指期权买方的损失是有限的,损失最多就是权利金,所看对了方向,收益可能是无限的。卖方正好相反。
  期权分类
  期权分类可以从行权方向、行权时间、行权价格与标的物价格关系三个维度去分类:

  ?期权分类美式期权是指到期日之前都可以行权,欧式期权是只有在到期日当天才可以行权。目前上市的商品期权中,只有铜期权是欧式期权,其他都是美式期权,50etf期权是欧式期权。
  期权的了结方式
  平仓:指买入或者卖出与所持期权合约的数量、标的物、月份、到期日、类型和行权价格相同但交易方向相反的期权合约。行权后,期权持仓转为期货持仓。如看涨期权的买方行权后,获得的是期货多头头寸,卖方则是期货空头头寸。大部分做期权交易的,尤其是投机的,也都是选择平仓了结。
  行权:行权是指期权买方按照规定行使权利,以行权价格买入或者卖出标的期货合约,了结期权合约。
  放弃:就是指期权合约到期,买方不行权,卖方义务终结。
  期权合约的要素
  使用文华软件的投资者,按F10,就会出现合约要素,就可以了解到该期权合约的基本情况,比如豆粕合约要素表如下:

  ?豆粕期权合约要素需要注意的是,期权的涨跌停板与期货的相同,不是指涨跌百分比相同,而是与期货涨跌点数相同。

  ?50ETF期权合约要素50ETF期权合约的交割方式是实物交割。

  ?沪深300指数期权合约要素沪深300股指期权的合约乘数是100点,沪深300股指期货的合约乘数是300点,这一点要注意。另外,履约方式是现金交割。
  期权报价
  期权由于合约太多,报价列表跟期货有点不一样,是T型报价。

  ?期权报价中间一列是行权价,左边是看涨期权,右边是看跌期权。期权交易主要交易的是权利金,期权交易的是期权的价格,也就是权利金。比方行权价2800的看涨合约,盘面显示83.0,若买入1手这个看涨期权,付出的权利金就是830,卖方收到的也是830。
  期权下单交易

  ?期权下单期权和期货共用一个账号,下单界面和期货实质是一样的。
  期权盈利不只有方向
  做期货,无时无刻不在判断期货的涨跌方向。在期权交易的世界里,不仅可以用方向来盈利,还可以用其他因素来盈利,交易方式是多维的。
  期权价格由内在价值和时间价值构成,内在价值是即行权期权合约时可获得的利润(平值、虚值没有内在价值),时间价值是指权利金中扣除内在价值的剩余部分(时间价值+隐含波动价值)。
  如:豆粕期货价格3000

  ?期权价格构成
  做期货交易只需要关注方向即可,做期权一定要记住三个东西:方向、时间、波动率,这3个因素都会影响到期权的涨跌。
  比如:你认为豆粕期货会涨,买入了看涨期权。从方向来看,如果豆粕期货上涨,那么这个期权的权利金也会上涨。
  时间上,如果你买入了豆粕期权,一个月内,豆粕期货价格几乎没有变化,那么期权的权利金会随着时间一天天衰减。这种情况对卖方来说是有利的,因为卖方赚的就是权利金。
  波动率,可以简单的理解为市场对未来的波动预期,这个是时刻在变化的。波动率越大,表明市场对标的期货价格波动有增大的预期。波动率增大,期权价格上涨,不管是买入看涨还是买入看跌,都是有利的。
  期权的玩法与魅力
  放大收益、杠杆方向性交易2019.2.25,50ETF1902-C-2800期权合约单日涨幅192倍的神话被网络刷屏。

  ?50ETF期权走势上面这张图就是今年期权的一张网红合约,当时50ETF上涨了7%左右,50ETF1902-C-2800期权合约临近到期,单日涨幅达192倍。

  ?棉花期权走势这是棉花期权,大概对应着今年5、6月份的行情。当时,棉花期货从15000跌到了13000以下,棉花看跌期权最低时只有8块钱,半个月左右的时间,涨到了1029。
  做期货、股票也可以买保险
  除了这种投机性交易,还可以利用期权作风险对冲。当投资持有期货多头头寸,并想规避期货价格下跌风险时,可以买入看跌期权作为保险;当投资持有期货空头头头寸,并想规避期货价格上涨风险时,可以买入看涨期权作为保险。
  和机构一样收租当投资者持有期货多头,预期未来上涨概率较小,可以卖出行权价高于当前期货价格的认购期权,以获取权利金。如果合约到期时,期货价格未超过行权价格,期权买方通常不会选择行权,期货卖方收取权利金,从而摊薄了成本,起到增强收益的效果。这就是通常说的备兑策略。
  波动率交易,机构投资者的最爱波动率交易作为期权所特有的属性,深受机构和专业投资者的青睐。因为一般而言预测波动率比预测价格的方向确定性更高,因此很多专业投资者更愿意处理波动率风险。

  ?波动率从这张图可以看出,波动率的走势比方向走势更有序一些,许多专业投资者,经常做波动率的高抛低吸。
  组合策略,想你所想得益于期权超级强大灵活的风险收益特征,投资者可以通过最基本的看涨和看跌期权构建出针对不同市场行情,形成不同的风险和收益的组合策略。
  期权虽然有非常多的好处,但是也伴随着一些风险:
  价值归零风险,期权跟期货一样也是有到期日的。如果到期时,行使权利没有利,价值就会归零。
  流动性风险,目前商品期权参与的人不是太多,所以流动性欠佳,买卖点差可能会很大,最好不要以对手价和市价挂单。
  保证金风险,这个主要是针对卖方而言。
  提前被行权风险,这个风险出现的概率一般较小。
  交割风险,这主要是指买方在交割时,资金不够出现的风险。
  必备期权交易工具软件
  这里给大家推荐两款,一是文华财经,二是咏春期权。前者是多数人都在用的软件,后者是更专业一点的,可以帮大家做更多分析。
  讲了这么多,如何开通期权呢?随着期权市场的放开,期权的开户门槛也在降低:

  ?期权开户
  最后给大家推荐一本学习期权的书,叫《麦克米伦谈期权》。
  以上内容是11月21日下午3点半第277期小美有约主要观点内容本期分享嘉宾为美尔雅(600107)特邀分析师刘花忠老师更多刘花忠老师的观点可关注小美金融达人“期权永不眠”
  本文首发于微信公众号:美尔雅期货。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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