期权组合保证金实行首日测试报告

上交所的组合保证金制度猥琐发育了四年多之后，终于闪现出场了。

在昨天写的《期权组合保证金制度即将上线，这里有抢鲜版的使用说明》里，我提醒过各位朋友，这是块试金石，今天新功能一上线，果然就发现试出来了。

对比了几家貔貅老爹还有交易账户的券商，发现有的券商提供的交易软件都能正常执行新功能；有的券商汇点能用、通达信不能用；也有的券商通达信能用、汇点不能用；当然也有啥交易软件都没这个新功能；最牛的是自己家的软件不能用还说别人家的也都不行的，这应该算是彻底放弃治疗的吧！

早晨刚开盘时，一打开交易软件，就能看出来靠谱和不靠谱的经纪商有啥区别了。

靠谱的构建组合界面是这样的：

不靠谱的构建组合界面是这样的：

挑了个比较靠谱的证券公司的通达信软件，貔貅老爹测试了构建各种策略组合。

这是认购牛市价差的：

这是认沽熊市价差的：

这两种组合，构建完成后会释放所有保证金。

这是认沽牛市价差的：

这是认购熊市价差的：

这两种组合，收取的保证金是“行权价只差*合约单位”。

我做的这两个，前一个每组的保证金是500元，后一个每组保证金是1000元，因为我最倒霉的时候每组也就亏这些钱，亏不了更多了。

继续测试，这个是卖出跨式（也叫跨式空头）：

通常情况下，卖出跨式都是卖平值合约。不过这个不必然，相同标的（现在只有50ETF）、相同到期日、相同行权价的一张认沽义务仓和一张认购义务仓都能构成一组卖出跨式。这个行权价是可以选任意一个价格的，比如说我想同时卖出11月的3500购和3500沽，这也可以构建出一组卖出跨式，只是多数人不会这么做而已。

还有卖出宽跨式（宽跨式空头）：

这个组合同样要求标的、到期日相同，得用一张较高行权价的认购义务仓和一张较低行权价的认沽义务仓构建。

卖出跨式和卖出宽跨式的组合保证金算法是“两个义务仓保证金比较多的那个再加上保证金比较少的那个合约的前结算价”。这不能简单的视为保证金减一半，因为宽跨式也可以开在不同的位置上，而不是必须卖两个虚值的。比如说，我想卖11月的3500购和11月的3400沽，这样也属于宽跨式，这样节省的保证金就远不及一半那么多了。

在这插播一个朋友问的一个很有技术含量的问题。他问我，为啥组合保证金里面没有卖出窄跨式呢？

必须得承认，这是个善于思考的外行问的问题。结合上下文的语境，应该都不难猜出他说的窄跨式是什么，就是跟宽跨式相反，我卖行权价比较低的认购和行权价比较高的认沽。

实际上这还真是一个有名字的标准策略，不过它不叫窄跨式，而是叫做“碟式”。注意，这是飞碟的碟，不是蝴蝶的“蝶式”，这是两个完全不同的策略。

在现在的组合保证金制度里，碟式没有保证金优惠。因为这么做的人很少，而且卖出碟式的保证金如果算得不好，有可能会出现交易者能套出来保证金的情况，这可能是现在的组合保证金制度里没有它的原因吧，至于以后会不会把它也加进来，这个我猜不出来，看交易所做事的力度吧！

组合保证金的第七种类型，是保证金卖出认购（裸卖认购）转备兑。这个是这样的：

注意，在做转备兑的时候，必须要有足量已经锁定好的现货，同时那个裸卖的认购得是可平仓的合约，这样才能成功。要不然你会看到这个：

裸卖认购转成备兑开仓之后，会释放全部保证金。

下了构建组合策略的指令之后，在“当日委托”里面可以看到自己下的这些构建组合策略指令，就是这样：

这里我发现了第一个bug，挂单状态显示的是已经申报，而不是已经成交。后面也能看到显示的成交量是0。但此时组合策略已经构建成功了。在组合持仓这能够看到：

因为只有了一家券商的一款软件做的测试，我不确定这个bug就是这家有还是通达信都有，或者是所有券商的所有软件都有。这个情况，貔貅老爹会继续跟进做进一步测试。

构建组合的反向操作是解除组合，操作的地方在这里：

双击组合持仓，或者选定要解除的组合之后点击下面的解除都可以进入到解除组合交易菜单。

在这里，貔貅老爹发现了第二个bug，解除组合的指令下了之后，在委托的地方显示着已经申报，但是组合并未解除。而且再次下解除组合指令的时候，会显示没有可解除的组合了。

目测，这是软件里面的计数器有问题。比较大的可能是这家券商的问题或者通达信的问题，因为有群友成功的进行了解除组合操作。

另外，好事的貔貅老爹还对于目前实行的规则中说暂不执行的两条做了测试。

备兑卖出认购转保证金卖出认购这个指令，确实暂不执行，我有备兑开仓的持仓时，合约那里依然不可选。

测试直接把已经构成了组合的合约做平仓处理，也发现确实暂不执行，这个时候会显示没有可平合约的出错信息。不过我在这里发现了第三个bug，构建完组合策略之后，持仓显示的可用合约数并没有较少，这是个显示问题，实际上构建完组合的合约已经不可用了。

比好事，还更加好事的貔貅老爹还做了两个更不常规的测试。一个是，如果一个合约已经作为价差策略中的一条腿被用了，那我还能把它再次用于构建卖出跨式或者卖出宽跨式吗？

能产生这种想法，我自己都有点佩服自己了。

而且，重点来了，我不确定这是个bug，还是原本的设计中就允许这样，或者这里是一个设计上的盲点，我这么做的时候居然做成了。也就是说，一张合约是有可能被用于构建两个不同的组合中的。

这个事，我也很意外。我会继续跟进，看看这个到底是怎么回事，然后给各位朋友个交待的。

我还测了一项内容是，对冲单和组合谁的优先级高。

11月的3000沽合约，已经被我构建卖出跨式组合用了，然后我又买了一张它。如果没有构建组合策略的话，收盘结算的时候这两张合约是会对冲掉的。

道理上讲，应该是组合优先，不然这里就又成了个bug了。从实际测试的结果看，这个事还是讲道理的，两个合约还都在，没有对冲掉。

另外需要强调一点的是构建组合的下单时间。

收盘之后，是还有15分钟下构建组合指令的时间的。

这是为了解决最后三分钟集合竞价问题的。期权交易的最后三分钟是集合竞价的，也就是说，你2点57下的单子有可能会在3点整集中成交。成交完这一笔，交易时间就结束了。那我想把最后成交的这一笔做成组合策略怎么办啊？这就能用到多给出来的这15分钟了。

今天我所做的测试就这么多，想了解后续情况，或者有什么疑问需要测试的，欢迎添加我微信号或者给我留言，能够解答的问题我一定会给出回答：）

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