王健林“卖卖卖”，是因为他头上还有一个随时会爆的大雷

最近几年，王健林过得不太顺心。负债4000亿，数次变卖资产、高管频频出走，海外扩张受限、业绩滑坡、银监会点名、深交所“37问“，每一件都很让人烦心。

但更闹心的还在后面，万达或许将会面临这个商业帝国最大的一个雷——他与马化腾等四大巨头签了一份对赌协议，如果他达不到目标，万达恐怕会真的危险了。

事情还得从万达上市说起。

万达想回A股

2014年12月24日，万达集团子公司万达商业地产在港交所鸣锣上市。成立于2002年的万达商业地产是万达的根本，王健林也对它抱了极大期许。

万达商业上市，王健林鸣锣

不过，地产企业并不符合港人的投资偏好，资金成本与杠杆率高的企业往往容易受到冷遇。所以万达在香港没那么好命，上市首日即破发，2015年股价更是一路向下狂奔，最低曾达到31.1元，跌幅60%。

这让王健林非常不满意，他觉得，不行就换。2015年，他决定回A股。

对于回A股的举动，王健林解释，“很多朋友跟着我一起投资，每一单赚着很开心，唯一这一单，跟着我的朋友亏钱了。我不能对不起我的朋友和股东。”其实通俗点说就是，A股“人傻钱多速来”。

但如果要回归A股，万达首先要出300多亿将香港上市公司的份额全部买下。因为资金不足，艺高人胆大的万达和土豪们签署了对赌协议。协议规定，如果万达商业地产在2018年8月31日以前无法在内股上市的话，万达集团要还钱，还有高额利息。

2015年9月20日，登陆港交所仅637天的万达商业地产正式退市。

万达商业回归A股有两种选择，一是借壳上市、二是采取IPO方式。相对IPO的漫长等待流程，借壳是较为省时的上市方式。自此，万达开始了寻壳之旅，网上也纷纷在猜测，哪家壳能装得下如此巨大的肉身。

国中水务、龙津药业、红星发展、上海九百等公司都被热炒过。不过，总市值22.95亿龙津药业明确公告，从未与万达洽谈过“借壳”事宜。

截选自龙津药业公告

什么是借壳上市？

万达怎么了？

现在是2019年1月，对赌协议里的最后期限早过了，万达也没能成功上市，为何它啥事儿没有呢？

这是因为王健林看着在2018年8月31日之前实在完成不了上市的任务，在2018年的1月，又与马化腾、张近东、刘强东、孙宏斌四巨头签了另外一份对赌协议，借到了钱解决了前一次对赌的危机。

在这份协议里，四巨头驰援万达340亿，但也要求万达商业在2023年10月31日前完成上市。如果无法完成，投资方有权要求万达方面给予现金补偿。

现在算一算，其实留给万达的时间也不多了。

这两年，万达一直处于借钱与“卖卖卖”的状态中。王健林也曾贵为首富，为什么要变卖求生呢？

图片由学点儿投资制作

原因有几点。一方面，万达要还债。数据显示，万达商业的负债高达4205亿元，负债率是70%。而且，而且这两年万达屡遭监管部门批评，银监会开始排查万达集团的授信风险，随后万达6个境外项目的融资遭到管控，万达集团的的资金流迅速陷入了困境。压力如此大，只能变卖资产换现金。

不过，随着资产的变卖，万达的负债情况也有所改善，截至2018年前三季度，万达减掉了2000多亿元的债务。

王健林把77个万达酒店卖给富力，13个文旅城卖给融创

另一方面，万达要去掉地产属性。王健林这些年一直在谈万达要从地产向影视、金融、科技等“轻资产”转型。2018年1月，更把要上市的万达商业地产更名为“万达商管集团”。所以，房产与酒店等重资产项目就必须被卖掉了。

王健林会议上谈万达转型

4年后雷会爆吗？

对于万达的大甩卖，还有一点原因是最重要的，王健林铁了心要回A股，只有变为真正的“轻资产”，这才符合我国资本市场支持新兴产业的大方向，这也会加快万达的上市。

从目前的资料来看，万达或许在做两手准备。

在IPO方面，根据证监会所披露的排名来看，万达排位85名，而在2017年，万达商业的排名为75名。一年之间，排名落后10位。

事实是，受调控政策、审查力度、房企自身负债高等因素的影响，房企在A股上市困难重重。富力地产2005年登陆港股上市，但回归A股上市之路逾十年5次IPO都未成功；而首创置业的时间更漫长，自2004年首次提出回A股，如今已有14年。

对于最后期限，万达还有4年的时间。现在看来，排队IPO完成上市极具挑战。看来只有借壳这一条路，万达要借壳哪个股上市，目前仍是未知之数，毕竟这是人家的商业机密。

达摩克里斯之剑随时悬在万达与王健林头上，不知道如果到了2023年万达还是难以上市，这个大雷谁能排除？而未来5年，王健林的日子恐怕会不太好过。

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