双十一股价打骨折，交易者共识仍不变。期权日报（2019年11月11日）

2019年11月11日，星期一。

今天50ETF报收于3.013元，下跌1.54%，日内振幅1.21%；总成交量为756.0万手，总成交额22.9亿元。今天的成交量有明显放大，量比为1.74。

今天上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约总成交量330.8万张，较上一交易日增加了14.07%；权利金总成交额14.51亿元，较上一交易日却只增加了1.19%。成交量大涨，而成交额的涨幅却很小，这意味比较多的成交量集中在了价格比较便宜的合约上。

今天总成交量的认沽认购比为0.86，上一交易日的认沽认购比0.68。今日成交额的认沽认购比为0.98，上一交易日的认沽认购比为0.54。成交量的认沽认购比变化较小，而成交额的认沽认购却明显增加，说明今天成交的认沽合约要明显比认购合约价格要高。

今天的总持仓量为421.7万张，比上一交易日增加了3.05%，在标的价格变化比较大的情况下，这属于正常增加，没什么特别的市场意义。

从仓差数据来看，11月份的认购合约有大量增仓，而认沽合约有大量减仓。12月份的认沽、认购合约维持小幅增仓，其他月份合约的增仓数量比较小。

结合今天的仓差和净买卖量数据，我们会发现11月份的认购合约以卖出开仓为主，轧差之后有12万多张主动卖出开仓单，这意味着很多交易者认为标的不会上涨了；11月份的认沽合约则出现了8万多张买入平仓，这主要是认沽合约卖方在平仓避险。12月份的认购合约以卖出开仓为主，12月份的认沽合约以买入开仓为主，这能体现出开始有人转向看空了，但量并不大。

今天50ETF是低开之后逐渐震荡走低，最终以小跌收盘。日内的隐含波动率则是低开高走，最终以小涨收盘。

将认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后，我们会发现，今天认购合约的隐含波动率低开之后逐渐震荡走高，最终以小涨收盘；而认沽合约的隐含波动率则是高开之后逐渐震荡走低，但跌幅不大。全天的波动率走势基本取决于认购合约的隐含波动率变化。

看日间的波动率变化，今天的波动率指数相对于前一交易日微涨，但幅度很小，波动率指数继续维持在低位。

这是隐含波动率连续小涨的第三个交易日了，但每天的涨幅都不大。从30日历史波动率开始上涨我们能看得出来，这种波动率的上涨主要是真实波动在增加所导致的。在真实波动增加的情况下，隐含波动却涨幅这么小，这意味着交易者对未来依然是主要持看平的态度。

看日间的认购、认沽波动率差，会发现11月份合约波动差维持正值且进一步扩大，12月份合约波动差也从负值变成了正值。其主要原因是今天认购合约的隐含波动率上升，而认沽合约的隐含波动率却没有上涨。

虽然今天50ETF的跌幅并不大，但是跳空低开并震荡走低的情况下却是认购合约的隐含波动率上升，认沽合约的隐含波动率下降，这进一步说明交易者看平的预期并未改变，认为市场不会出现持续下跌。

今天11月份合约实值认沽合约的隐含波动率下跌，认购合约整体的隐含波动率都上涨，并且认购合约的波动率微笑的曲度在增大。12月份合约的波动率微笑形态变化也同样体现为实值认沽合约的隐含波动率下跌，认购合约整体的隐含波动率上涨，认购合约波动率微笑的曲度在增大。

因为波动率长时间的维持在低位，波动率微笑曲线整体处于比较平缓的状态。不过11月份合约的波动率微笑曲线的曲度升高了不少，现在已经具备了套利的可行性，不过后续有可能曲度继续增大出现更好的套利机会。

看今天的波动率期限结构形态，会发现各个月份的波动差都已经变为正值了，除了存续期比较短的11月份合约，波动差的差值比较小，不具备跨期套利的机会。

11月份合约和12月份合约现在都变成了认购合约的时间价值要高于相同存续期和行权价的认沽合约，而且相比较于前一天继续扩大。

现在11月份的合约已经具备了做正向套利的价值。有追求无风险收益的朋友要重点关注了。

从50ETF的历史波动率锥来看，各个月份的合约都处于波动率的低位。其中存续期最长的6月份合约低于历史波动率最小值了。

6月份合约的低波动是个非常值得关注的情况，一旦波动率开始上涨，处于低位的远期合约可能会爆发出比较大的力量。

双十一这天股市下跌，自然会让人联想到股市打骨折。不过从期权市场的状态来看，股市打骨折只是大伙调侃的段子而已，看平的预期并未发生改变。

不过对于套利者来说，双十一还真是给了些福利，有些套利机会已经显现出来了，啥时候出手，那就得各位自己来评估了。

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