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波动率是金融资产价格的波动程度，是对资产收益率不确定性的衡量，用于反映金融资产的风险水平。在期权市场中，波动率越高，表明期权价格的波动越剧烈，波动率越低，则表明期权价格的波动越平缓。波动率对期权投资者选择参与何种开仓策略具有很好的参考价值。 ![]()
今年的历史波动率中可以看到，波动率从年初15左右上涨至3月份的最高点36，4月份之后一路下跌至当前14左右。对于波动率我们还有另外一种说法，波动率等于期权贵不贵，于是我们从期权历史数据中可以知道，在波动率处于3月份高点的时候，当时距还有一个月到期的平值合约在1000元左右，而目前当月合约剩余差不多1个月，平值价格在500元左右，这么参照来看，显得合约价格便宜了很多。 那么在目前低波动率情况下，期权买方觉得买期权很便宜了，卖方觉得没有多少肉了。所以，是不是说买方机会来临了？——不好说。 我们以3月份为例，来具体分析一下造成波动率高位的原因有哪些： 1、买方情绪激昂 在2月25日疯涨192倍的期权刷屏之后，可以说很多买方在2月份赚了很多钱，兜里有钱了，自然增加了购买的底气，之后便出现了虚值期权持仓和增仓远远大于平值和实值期权的情况。 2、卖方胆小和资金效率问题 而买方疯狂赚钱的同时，肯定有风控做的不够好的卖方承受了巨大的亏损。而且波动率在上升，卖方有人不太敢卖了，上涨不敢卖认购，又怕回调不太敢卖认沽。并且，上涨时认沽也没什么大的跌幅，使用一定量的资金效果并不好，还不如花少量资金跟风做个买方，风险有限，如果标的有波动，反而会跟随波动率上升享受双份受益。并且标的上涨时，深度虚值认沽可能出现大涨的现象。 3、标的实际波动加大 波动率飙升，最主要的原因还是标的50ETF价格的实际波动加大，1月份基本上每天波动2分钱之内，2月份基本每天波动在4分钱之内。做过美股期权的人就会知道，不同标的的波动率是不一样的，标普500的波动自然要比道琼斯大，特斯拉的波动比苹果要大，于是他们的波动率不相同。 ![]()
所以波动率是交易出来的，是果不是因，期权的定价公式里，其他不好解释的价格波动，就塞到波动率里来。抛开希腊字母，波动率还可以和下面这些因素有关： 标的波动的幅度。当标的每天涨跌经常在5分钱之上，虚值一档的期权很容易变成平值，这时候波动率应当较高，做过美股期权的投资者会有体会。买卖方力量的对比。 当买方力量较强时，买买买，波动率就上去了，买方对未来前怕狼后怕虎，卖方力量又比较强大时，波动率就会一路打压群众口袋的丰裕程度。 从3月份平值期权的价格高达1000元来看，那是因为很多投资者在2月份赚了钱，随便买个几万甚至10几20万虚值认购眼睛都不眨，而到了5月底，估计很多的买方在3-5月都收获甚微甚至亏损，要从银行卡里掏本金出来买期权，和从期权账户的浮盈里出钱，那感觉是不一样的。大家对未来的预期经历过大涨又调整之后，再叠加一些外部因素，大家的预期与2月份已经有所改变，当时许多人摩拳擦掌要进入股市——牛市来了，现在很多人更多是谨慎观望的态度 ，进入股市的资金少了，存量资金的博弈，热点的缺乏，自然会对情绪有影响。 所以波动率低并不能成为买方进场的充分条件，关键还是要看标的的实际波动，仍需谨慎！ 当然从概率角度来看，波动率低位上涨确实要大一些，买方优势也就更明显了，卖方则需更加谨慎一些。 不管市场如何变化，风控一定要做到位才是最关键的！ 以上内容仅供参考，不构成投资咨询 文章来源公众号：上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权通！ 关于期权的更多知识 我们会在后期的推送中给大家讲到 如果觉得文章不错 记得点赞，并分享哦
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