伯克希尔Q3财报即将揭晓，卡夫亨氏或将成巴菲特最大黑历史

　　伯克希尔·哈撒韦公司过去几个月的投资者轮换表明，这家企业集团面临着自2009年以来最严重的年度业绩不佳的问题，这个问题仍在徘徊：是否值得等待沃伦·巴菲特在其创纪录的1,220亿美元现金中做出贡献桩？$伯克希尔(BRK.A)$
　　8月份披露的阿克曼在伯克希尔哈撒韦的股份是一个看涨的赌注。他的想法很简单：即使没有部署资金，伯克希尔哈撒韦公司基础业务的增长和公司的竞争地位也会提高收益。罗尔夫的公司数十年来一直是伯克希尔的投资者，他对等待已经厌倦了。具体可看之前写过的：为什么20年股东对巴菲特失去了信心？
　　Wedgewood Partners Inc.首席投资官罗尔夫说：“他错过了光荣的牛市。”他的公司管理着22亿美元的资产，在第二季度削减了在伯克希尔哈撒韦的股份，并在第三季度完全退出。“看涨的论点是，大量现金将结出惊人的果实-事实并非如此。”
　　伯克希尔·哈撒韦公司定于周六发布的第三季度业绩，应该使投资者了解巴菲特在没有大型收购来加速增长的时期如何应对现金产生的“尼加拉瓜”。截至10月底，伯克希尔股价上涨了4.2％，略低于标准普尔500指数上涨21％的价格。
　　由布赖恩·梅雷迪斯领导的瑞银集团分析师在10月份的一份报告中表示，部分表现不佳的原因在于人们对伯克希尔的现金储备闲置感到失望。巴菲特已寻求大型收购，但由于他所谓的“天价”估值，近年来未能达成大笔交易。
　　CFRA Research的分析师凯茜·塞弗特在接受采访时说：“如果您查看该股票的所有成分，那是没有催化剂的股票。”
　　伯克希尔哈撒韦公司董事长兼首席执行官巴菲特已开始通过股票回购来配置一些现金，今年截至6月底，他已回购了21亿美元。瑞银分析师认为，这是一个“适中”的数额。伯克希尔公司是最大的投资者之一的摩根大通公司$摩根大通(JPM)$ 仅在第三季度就净回购了超过60亿美元。
　　巴菲特能够在今年初投入部分现金。他在四月份同意投资100亿美元购买西方石油公司的优先股，后者正在追求阿纳达科石油公司。但伯克希尔未回应置评请求。
　　一些人赞扬巴菲特的耐心，因为他有能力获得高价交易，这使他的公司从一家陷入困境的纺织厂变成了一家市值超过5000亿美元的企业集团。分析师梅耶·希尔兹表示，由于标普500指数不断刷新纪录，因此由于高估值，坐在并购边缘可能是正确的举动。
　　“那时其他所有人都在贪婪，在这种情况下，您应该感到恐惧，这与他们的理念非常一致，”基夫，布鲁耶特和伍兹的希尔兹在接受采访时说。“它的确转化为无所作为。但是也许没有什么是正确的方法，或者是所有不良选择中最好的。”
　　罗尔夫说，伯克希尔哈撒韦增长的最大动力将是亿万富翁投资者对伯克希尔哈撒韦的基金进行再投资的能力，这享有巴菲特所说的“现金产生的尼亚加拉”。资产负债表上创纪录的基金和大量现金他说，每个季度的保险公司，零售商和能源企业中的一部分使这项任务具有挑战性。
　　罗尔夫说：“他面前还有一项艰巨的任务。”“如果他成功做到这一点，那么真的很成功，比尔·阿克曼是对的，我会错的。”
　　目前，罗尔夫拿走了在伯克希尔哈撒韦公司投资的大约2亿美元，并将绝大部分资金重新部署到巴菲特的公司股票中。
　　以下是财报可能出现的一些其他主题：
　　割肉的$卡夫亨氏(KHC)$
　　由于卡夫亨氏面临减记，管理层重组和调查的困扰，伯克希尔对包装食品巨头的押注在最近几个季度中有所下降。巴菲特与3G资本联手帮助协调卡夫和亨氏的合并，他承认他们为卡夫支付了高价，并在2月份表示他没有计划出售或购买该公司更多股票。
　　卡夫亨氏股价周四大涨13％，此前该公司宣布，通心粉和奶酪等产品价格上涨带动了强劲收益。尽管销售额超过预期，但与去年同期相比仍下降，突显了首席执行官Miguel Patricio面临的挑战。
　　周四的涨幅将卡夫亨氏今年的亏损收窄至25％，有助于缓解伯克希尔哈撒韦股份价值的压力。尽管如此，其持有价值仍低于伯克希尔哈撒韦账面上所标明的价值。CFRA的塞弗特表示，这可能意味着巴菲特的公司将最终减记。
　　她在接受采访时说：“卡夫·亨氏交易是伯克希尔收购历史上的一个重大黑点。”
　　股份回购
　　伯克希尔去年放宽了其回购策略，然后在2018年第三季度回购了9.28亿美元的股票。自政策调整以来，该公司在回购上总共花费了34亿美元。
　　KBW的Shields表示，他预计伯克希尔哈撒韦公司将报告约5.36亿美元的股票回购。瑞银分析师假设伯克希尔在本季度回购了大约9亿美元的股票。两项估计都将超过其第二季度的回购。
　　塞弗特谈到伯克希尔哈撒韦的回购政策时说：“我认为它发展得不够快。”“在某些方面，我认为这是安抚股东的一种方式。”
　　保险
　　包括Travellers Cos。在内的保险公司都警告有关具有挑战性的法律问题。Travellers首席执行官Alan Schnitzer已表示，他对某些索赔的参与程度“更加激进”。KBW的Shields认为，这可能是伯克希尔哈撒韦的保险业绩的因素。
　　希尔兹说：“公司意识到诉讼环境变得越来越困难。”希尔兹还表示，即使保单增长更快，Geico的降息也可能会压低利润率。
　　第四季度发生了自然灾害，包括台风“传真”号和飓风“多利安”。风险建模师AIR Worldwide称，9月袭击日本的台风造成了高达70亿美元的保险损失。多里安第三季度在巴哈马群岛肆虐，估计造成的保险损失高达30亿美元。
　　美国铁路衰退
　　美国铁路一直在处理贸易争端的影响，导致人们对“铁路衰退”的担忧。BNSF在美国西部的竞争对手联合太平洋公司报告第三季度利润低于分析师的预期，并且货运量下降幅度最大。三年
　　瑞银分析师在一份报告中表示，BNSF的销量可能在第三季度下降，但铁路可能受益于每辆车收入的增长。
　　塞弗特说：“它们是该行业中最顶级的特许经营商之一，但那里存在一些周期性的压力。”
　　市场波动
　　伯克希尔哈撒韦2000亿美元股票投资组合中的回旋现在已计入净收益，这是巴菲特表示投资者应该回避的会计变化。巴克莱银行表示，除税前的投资收益可能总计为70亿美元。