波动率似涨非涨,看平盘仍为共识。期权日报(2019年10月31日)

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psycholiuzhao   2019-10-31 20:52   3547   0
    
    
2019年10月31日,星期四。
今天50ETF报收于3.003元,上涨0.13%,日内振幅0.53%;全天维持窄幅的震荡;总成交量为262.0万手,总成交额7.87亿元。

    
今天上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约总成交量143.4万张,较上一交易日减少了26.59%;权利金总成交额7.31亿元,较上一交易日减少了25.18%,成交量和成交额相比较于上一交易日都有较大幅度的减少。
今天总成交量的认沽认购比为0.83,上一交易日的认沽认购比0.88。今日成交额的认沽认购比为0.75,上一交易日的认沽认购比为0.86。成交量和成交额的认沽认购比都有所下降,但变动幅度不大,无特定市场意义。

    
今天的总持仓量为374.1万张,比上一交易日增加了1.35%,属于正常增长。

    
从仓差数据来看,各个月份的认购、认沽合约都在增仓,但增量都不大。

    
今天各个合约的净买卖量也都比较小,说明市场情况没什么变化,市场依然维持着看平共识。

    
今天50ETF的走势是略微高开之后维持横盘小幅震荡,最终以微涨收盘。日内的隐含波动率小幅低开之后逐渐震荡走高,收盘时隐含波动率指数基本持平。

    
将认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后,我们会发现,今天认购合约的隐含波动率是平开之后维持着小幅震荡,认沽合约的隐含波动率则是低开之后逐渐震荡向上。最终认沽认购都接近于收平。

    
看日间的波动率变化,今天的波动率指数相对于前一交易日微涨,但幅度很小,依然是处于走平的状态。波动率指数继续维持在低位。

    
    
看日间的认购、认沽波动率差,会发现11月份合约波动差基本维持前一交易日状况,12月份合约的波动差也基本没变。其主要原因是今天认购合约和认沽合约的隐含波动率与昨日基本持平。

    
    
11月份合约实值认沽合约的隐含波动率上涨,实值认购合约的隐含波动率微跌。12月份合约实值认购合约的隐含波动率几乎没有什么变化,实值认沽合约的隐含波动率上涨。
今天波动率微笑的变化依然都是流动性不好的实值合约带来的,所以并不具备太强的代表性。
因为波动率长时间的维持在低位,波动率微笑曲线处于比较平缓的状态。

    
看今天的波动率期限结构形态,与昨天的形态变化很小,看不出特定市场意义。

    
    
11月份合约和12月份合约继续维持认购合约的时间价值要高于相同存续期和行权价的认沽合约,但相比较于前一天略有增大。
现在做正向套利的利润空间偏小,不过值得密切关注可能会出现的平价套利机会了。

    
从50ETF的历史波动率锥来看,各个月份的合约都处于波动率的低位。其中新加挂的6月份合约已经低于历史波动率最小值了。
这是个非常值得关注的情况,一旦波动率开始上涨,处于低位的远期合约可能会爆发出比较大的力量。

    
看到远期合约认沽认购都在涨价的时候,我还以为情况发生了变化,波动率开始上升了。
不过计算之后发现,今天的波动率指数依然是走平的。我又得重复一句“耐心等待”了。
之所以会出现波动率似涨非涨的假象,是因为权重比较小的虚值和合约在小幅度上涨,而权重比较大的近月平值合约的波动率却在下降,两者互相抵消之后,波动率整体仍是走平。我们每天计算这些指标、呈现这些图,也就是为了能更准确地反映出市场状况,以避免我们的直觉误导了我们。

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