50ETF期权——备兑开仓

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上证50ETF期权通   2019-10-28 00:09   2825   0
什么叫备兑开仓

备兑开仓策略是指在拥有标的证券的同时,卖出相应数量的认购期权。该策略使用百分之百的现券担保,不需要额外缴纳现金保证金。


备兑开仓策略卖出了认购期权,即有义务按照合约约定的价格卖出50ETF指数基金,由于有相应等份的现券作担保,可以用于被行权时交付现券,因而称为“备兑”。






备兑开仓风险较小,易于理解掌握,是基本的期权投资入门策略。可以是投资者熟悉期权市场的基本特点,由易到难,逐步进入期权市场交易。备兑开仓属于一级投资者可以使用的投资策略,只要具备期权投资资格,就可以备兑开仓。


需要特别指出的是,备兑开仓策略并没有起到完全的套保作用,只是降低了投资者的盈亏平衡点,而没有完全规避50ETF指数基金下跌的风险。


当预期未来标的证券会处于不涨或者小涨时,投资者可以通过备兑开仓策略来增强收益、降低成本。






我们用一个例子来形象说明备兑开仓。假如你拥有一套价值100万的房子,你认为未来一段时间内,房价不会大涨。那么,你可以把这套房子租出去增加收入,当然,如果房价大涨到某个价位比如120万时,你也是愿意卖出的,这样你便赚了房价上涨的利润,同时也赚到了房租。


把例子里的房子换成50ETF指数基金便是备兑开仓策略了。当你持有50ETF指数基金时,你便可以想想如何做这门租房生意了?


场景一:当你持有的50ETF指数基金不温不火而且大部分时间是横盘状态的时候,你会在持有和卖出之间权衡,


(1)卖出吧,万一后期涨了怎么办;


(2)持有吧,如果一直维持这种状态,就损耗了大量的时间成本。






场景二:当你的50ETF指数基金长期被套,不愿意割肉,但短期又看不到快速反弹解套的希望。


这两个场景发生的时候,其实就是我们可以用到备兑开仓的时候。


通过备兑开仓我们可以增加收益,降低持仓成本。我们来看到这个策略,是基于你有现货的基础上的,我们来看这个例子。


50ETF现价3.0,你采取备兑策略,在持有10000股50ETF的基础上,卖出一张行权价为3.2的认购期权。


现在合约到期了,有两种情况。

第一种情况,50ETF从3.0涨到了3.1,那么我作为卖出方必须履行行权的义务,我需要将手上的10000股50ETF以当初约定好的3.2的价格卖出。那么其实在现货这一端我是盈利的了,赚了1000元。同时因为我是卖出方,收取了行权价为3.2的认购合约的权利金(假如是200元),所以我的总收益应该为1000元+权利金=1200元。


第二种情况,50ETF从3.0跌到了2.95,合约到期了买方是不会选择行权的,我获取全部的权利金,从某种意义上来说我是间接降低了股票的持仓成本。


其实备兑开仓的目的简单说起来,就是降低持股成本、锁定现货盈利。期权市场上并没有完美的策略,备兑开仓也是一样的,它也有优点和缺点。


备兑开仓策略的优点:


即使指数横盘不动,也可以获利,能够部分对冲现货价格下跌的风险,该策略中对卖出看涨期权没有保证金的要求。


备兑开仓策略的缺点:


如果要保留卖出看涨期权头寸,则要求继续持有50ETF指数基金。如果到期时50ETF指数基金价格上涨超过了卖出期权的执行价格,则期权会被行权指派,有可能因此而失去50ETF现货。






备兑开仓的四个认识误区

误区一,被行权是糟糕的事情。


有的投资者备兑开仓后,一方面希望看到50ETF指数上升,另一方面又不希望50ETF指数涨的过高,因为担心自己被行权。从心理学的角度看,主动卖出手里的50ETF指数、与被行权而“被迫”卖出手里的50ETF指数的体验不同。被动卖出尤其是50ETF指数上涨的时候卖出,很多投资者对此难以接受。


事实上,不管什么样的投资策略,总有一些策略会比你所做的策略更好。“过早卖出”并不是备兑开仓所造成的,从正面的角度来看,这反而意味着策略达到了它最大的收益和利润。


误区二,备兑开仓是一个好策略,因为大多数期权在到期时都一文不值。


投资者不应该从这个角度去认识备兑开仓的优势。如果大多数期权在到期时都一文不值,意味着卖出期权存在超额收益,那么就会有大量的投资者进行卖出期权,从而使得期权价格下降,直到超额收益不存在。


误区三,备兑开仓是一个坏策略,因为投资者不得不在盈利时卖出。


投资者选择了某一行权价,说明投资者愿意在这个价位卖出指数基金,是一种锁定收益的方式。与此同时,投资者必须意识到,备兑开仓不能防范价格下跌风险,当价格下跌时,备兑卖出认购期权所获得的权利金不能提供足够的保护。因此,当投资者准备实施该策略时,还应进行50ETF指数基金基本面分析,并加强对期权头寸的管理。


误区四,备兑开仓让投资者感觉无趣。


有些投资者认为,备兑开仓跟买入并持有的投资者相比,不需要对持有仓位做太多的关注。实际上,备兑开仓过程中,选择哪一个行权价的合约,存续期间如何合理管理已卖出的期权头寸,期权到期后如何进行善后行动,是新开仓还是分散开不同的行权价的期权仓位等,都需要投资者的经验和技巧。


当我们选择做备兑开仓的时候,市场上那么多的合约,应该怎么选?


1、最好选择平值或轻度虚值的合约。深度实值的期权,到期时被行权的可能性大,期权的时间价值相对较小,备兑投资的收益也相对较小;虚值期权的权利金则较小。


2.、在到期时间选择上,由于近月合约的时间价值流逝最快,因而卖出近月合约的收益也相对较高。


3、构建该策略时可以错时开仓,比如先买入标的资产50ETF,等上涨后再卖出开仓看涨期权,这样可以先锁住部分利润。


4、该策略最大的不足就是担心行情下跌,因为投资者持有标的,所以下跌时要做好标的的保护,避免大的亏损。
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