【ETF期权日报 2019-10-23】50ETF震荡下行认购期权下跌

50ETF震荡下行  认购期权下跌
2019/10/23，星期三

沪深主要股指下跌，50ETF震荡下行，收于3.000整数关口。10月期权今日到期，11月平值认购期权下跌，11月平值认沽期权上涨。投资者可继续关注国内外消息面变化，模拟交易如果是在10月中旬时（10月11日）少量购买11月实值认购期权（譬如2.950行权价的认购期权），后续可遵照交易计划谨慎持有。
上证50ETF收市价3.000，下跌0.019，跌幅0.63%，成交金额13.1亿。

摘要
1、50ETF走势分析             缩量震荡  关注消息面变化
2、期权成交持仓情况       成交量和持仓量均减少
3、交易所公告    关于提醒vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
4、期权走势分析及策略    11月平值认购下跌  留意消息面变化
5、期权模拟交易账户          遵照交易计划谨慎持有11月实值认购
6、期权学习                      期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF继续震荡回落，已经跌至3.000整数关口。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：汇点软件
从下面的日K线图来看，50ETF近期持续回落，今日收盘价低于20日均线。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：汇点软件
从以下的周K线图看，50ETF本周震荡下行，继续关注3.000整数关口附近的变化。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：汇点软件
从以下的月K线图看，50ETF 10月份收于带上影的阳线，留意消息面变化的可能影响。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：汇点软件

沪深股市主要股指下跌。
截至收盘，上证综指跌0.43%报2941.62点；深证成指跌0.77%报9567.75点；创业板指数跌0.99%报1650.29。

二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量和持仓量均减少。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交2423780张，较上一交易日减少6.67%。其中，上证50ETF期权持仓总量为3847052张，较上一交易日减少1.30%，期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.90，上一交易日为0.79。

三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
2019-10-18
上证公告（衍生品）〔2019〕57号
2019年10月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2019年10月23日，届时期权合约将到期并行权。
请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：
一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。
二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。
三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。
请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。
特此公告。
上海证券交易所
2019年10月18日

四、期权走势分析及策略
50ETF收于3.000，下跌0.019，跌幅为0.63%。今日为10月期权的到期日。
图表5：上证50ETF期权10月合约价格变化表（2019年10月23日）己亥年甲戌月癸巳日

资料来源：汇点软件（红框标注的合约为10月平值标准期权合约）
图表6：10月平值认购期权“50ETF购10月3000”日内走势图及隐含波动率变化图

资料来源：汇点软件
10月平值认购期权标准合约“50ETF购10月3000”震荡下跌，隐含波动率下跌。
图表7：50ETF与10月平值认沽期权“50ETF沽10月3000”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：汇点软件
10月平值认沽期权标准合约“50ETF沽10月3000”震荡下跌，隐含波动率走低。
10月平值认购期权标准合约“50ETF购10月3000”隐含波动率为0.45%；10月平值认沽期权标准合约“50ETF沽10月3000”隐含波动率为1.32%。

50ETF收于3.000，下跌0.019，跌幅为0.63%。以下提供11月期权的相关信息。
图表8：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2019年10月23日）己亥年甲戌月癸巳日

资料来源：汇点软件（红框标注的合约为11月平值标准期权合约）
图表9：11月平值认购期权“50ETF购11月3000”日内走势图及隐含波动率变化图

资料来源：汇点软件
11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月3000”震荡下跌，隐含波动率震荡。
图表10：50ETF与11月平值认沽期权“50ETF沽11月3000”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：汇点软件
11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月3000”震荡下跌，隐含波动率震荡。

11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月3000”隐含波动率为11.12%；11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月3000”隐含波动率为14.94%。
以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。
图表11：来自汇点软件汇点50加权波指变化图（日线）

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，汇点50加权波指继续走低，创出年内新低。

今日沪深主要股指下跌，50ETF继续回落。
消息面上，共产党员网有很多重要信息，可以及时了解党的政策，敬请参阅共产党员网的相关链接。共产党员网http://www.12371.cn。

在当前的国际局势较为复杂多变的情况下，建议投资者认真关注中国政府网、参考消息网、求是网、共产党员网的及时信息，认真学习相关新闻稿的全文，坚持两个维护，统一思想，准备斗争。
近期国际市场上也有诸多突发事件，留意可能对投资者心理的影响，中国香港是中国的，中国台湾也是中国的，请大家也留意近期围绕着中国香港和中国台湾的相关新闻。总体来看，近期仍要留意国内外消息面的变化，结合沪深股市技术面的信号来综合把握市场动向，分析大国间合作与沟通，竞争与博弈的新变化。
从50ETF周K线和月K线的走势来看，50ETF总体向好，中长期走势仍偏向于乐观。从50ETF日K线来看，近期创出3.094的年内新高后震荡回落，今日已经跌至3.000的心理关口，收盘价跌破20日均线，市场情绪谨慎，可以继续关注50ETF在20日均线附近的市场变化。投资者估计会继续关注国际国内消息面变化，此前模拟交易中估计已经在风险可控的前提上，少量购买11月实值认购期权（譬如2.950行权价的认购期权），后续可遵照交易计划谨慎持有。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。
为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：10月中旬的一个周五（10月11日）50ETF跳空上涨，放量突破3.000的整数关口，估计模拟交易投资者已经在风险可控的前提上，少量购买11月实值认购期权（譬如2.950行权价的认购期权），后续可遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓：“50ETF购11月2950”  多单 10张
累计盈亏：
83836 为初始资金的8.38%
风险管理：本次买进11月实值认购期权策略最大亏损为开仓时付出的全部权利金：0.0910*10=9100  （暂未考虑手续费）  符合此前设定的单次交易亏损不超过1%（即10000元）的风险管理规定。

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。
《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC
下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画
如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。
上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。
光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。
“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。
如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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